HEC MONTRÉAL

Fig. 5.2: Cote de crédit des entitées selon Markit group.
Les données utilisées sont extraites du redifusseur de données Bloomberg pour la
période allant du 21 septembre 2007 au 16 juin 2008 (série 8), durant la crise des
crédits hypothécaires (subprimes). Une série de données journalières, correspondant
au meilleur cours moyen (acheteur/vendeur) en fin de journée, est obtenue pour l’in-
dice principal et pour chacune des tranches standardisées associées à ce dernier pour
les échéances 5, 7 et 10 ans.
Le graphique 5.3 illustre l’évolution des primes négociées sur ces produits, reflétant
la perception du risque des investisseurs crédit sur le marché européen. L’échelle de
l’ordonnée de gauche est exprimée en point de base (bps) pour toutes les tranches à
l’exception de la tranche equity (0−3%) qui est plutôt exprimée en pourcentage de la
valeur notionnelle initiale du portefeuille (upfront fees) selon l’échelle de droite. Pour
l’indice principal, on peut observer sur ce marché une situation relativement stable
au mois d’octobre 2007, une détérioration graduelle atteignant son sommet au mois
de mars 2008 suite à la quasi-faillite du géant américain de la finance Bear Sterns et
une stabilisation graduelle au mois de juin 2008. Trois dates (2007-10-15, 2008-03-17
et 2008-06-16), en lien avec ces périodes, ont été choisies comme données pour les
exemples numériques.
Ainsi, les tranches mezzanine et senior sont cotées en fonction d’une prime s (K1,K2)
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