HEC MONTRÉAL

quer par l’exécution, de la part de fonds de couverture (hedge funds), de stratégies
locales sur cette tranche, causant de façon ponctuelle une dynamique offre/demande
différente. Quant à la variation maximale des primes sur les tranches durant la
période étudiée, elle est la suivante : [0, 3%] : 531%, [3, 6%] : 790%, [6, 9%] : 1318%,
[9, 12%] : 1583%, [12, 22%] : 1393%. Les primes des tranches supérieures ont en effet
subi une plus grande variation que ceux des tranches plus risquées. Cela pourrait
s’expliquer par le fait que certains investisseurs ce sont retrouvés avec des placements
jugés beaucoup plus risqués que prévu (considérant la cote de crédit attribuée) et
difficiles à revendre, commandant une prime de risque bien supérieure.
Finalement, pour l’ensemble des modèles analysés, les hypothèses simplificatrices
suivantes sont utilisées :
1. Les 125 entités du portefeuille sont homogènes ;
2. Les entités du portefeuille ont la même probabilité de défaut ;
3. La probabilité de défaut est calculée à partir de l’indice iTraxx Europe ;
4. Le taux de recouvrement est fixé selon le taux historique sur les obligations
senior non sécurisées : 40% ;
5. Les paramètres de dépendance sont constants pour l’ensemble du portefeuille ;
6. Le taux d’intérêt est fixé constant : 4.5%, en conformité avec les taux (sur l’en-
semble de la courbe 3 mois-10 ans) en vigueur en Europe durant cette période ;
7. Le paiement de la prime est effectué sur une base trimestrielle ;
8. Le paiement de défaut survient simultanément au paiement de la prime
subséquente la plus rapprochée.
5.0.2 Implantation des modèles en Matlab
Tous les modèles implantés ont été programmés en langage Matlab. Quant aux
intégrales numériques, elles ont été effectuées à partir de formules de quadrature
de Gauss. On peut, comme référence consulter l’annexe-2 du document technique
suivant (The Fourier Transform Method, [9]). Dans le cadre de ce mémoire, la fonction
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