Lecture hors ligne (pdf à télécharger - Groupe des Belles Feuilles

Depuis vingt ans, le monde est à la recherche d'un nouveau système monétaire
international, après la destruction de celui, cependant bien imparfait, qu'il connut de
1944 à 1971.
En effet, l'abandon par les États-Unis du Gold Exchange Standard, la décision de mettre
fin à la convertibilité du dollar en or, l'institution comme l'apologie de la variation des
taux de change au détriment des parités fixes entre les monnaies est, à mes yeux, une
des causes essentielles des difficultés que connaît le monde.
Rappelons-en quelques-unes : les monnaies, considérées comme des marchandises que
chacun achète ou vend, au gré des circonstances, ont des valeurs qui ne sont plus
exprimées par rapport à un étalon stable, mais qui varient essentiellement les unes par
rapport aux autres : en mai 1980 le dollar valait moins de 4 francs, il valait cinq ans plus
tard 10,61 francs, il est aujourd'hui retombé à 5 francs ; les taux d'intérêt exprimés en
chacune des monnaies sur les marchés du monde augmentent ou baissent en fonction
des besoins et des situations économiques nationales, voire des commodités du moment
; au lieu, comme on nous le disait, de restaurer les équilibres commerciaux en
sanctionnant les trop forts et en stimulant les trop faibles, les taux de change flottants
ont permis l'apparition progressive de déficits et d'excédents financiers et commerciaux
dont l'ampleur est aujourd'hui énorme ; l'endettement, non seulement des pays en
développement mais des pays développés, tels le Canada et les États-Unis, est
considérable ; chaque jour s'échangent, sur les marchés financiers du monde, pour
gagner 1/4 ou 1/8 de point de taux d'intérêt, des centaines de milliards de dollars, dix
fois plus environ qu'il ne serait nécessaire pour financer les besoins commerciaux et
économiques des entreprises et des particuliers.
Ainsi, le déséquilibre de la situation actuelle, caractérisé par une prédominance de facto
du dollar, mais d'un dollar lui-même instable, n'a pas permis qu'une action contraignante
pût être exercée sur l'économie américaine où la faiblesse de l'épargne nationale génère
déficit commercial et déficit budgétaire. Le financement extérieur du déficit budgétaire
américain a contribué, au cours des années 80, au maintien à un niveau élevé des taux
d'intérêt réels, menaçant ainsi la croissance et l'équilibre de toutes les économies dans le
monde.
Personne ne peut croire sérieusement que la situation actuelle, caractérisée par un
endettement qu'il faudra bien rembourser ou annuler, pourra se régler sans la restauration
de disciplines monétaires.
Personne ne peut croire que la situation actuelle, caractérisée par une trop grande
différence entre le volume des sommes transférées d'une place à l'autre et le volume des
capitaux réellement nécessaires pour le financement des échanges commerciaux et des
investissements, sera durable.
Personne ne peut croire que les taux d'intérêt utilisés par chaque Nation pour pallier les
inconvénients d'une situation trop florissante ou trop tendue, pour remédier aux
conséquences de déséquilibres budgétaires ou commerciaux, pourront être maintenus
sans graves dommages aux niveaux actuels.
D'ores et déjà, des signaux inquiétants apparaissent : la bourse japonaise a perdu près
de la moitié de sa capitalisation, et le marché immobilier japonais est atteint ; à un
moindre degré, toutes les places, du monde sont concernées par ce mouvement ; enfin,
le système bancaire américain se trouve aujourd'hui dans une situation plus
qu'inquiétante, caractérisée par la quasi faillite des caisses d'épargne, par un très
mauvais état des bilans des banques commerciales comme des banques d'affaires.
Sans verser dans un pessimisme excessif, on peut craindre que nous ne soyons dans une
situation telle qu'à tout moment le moindre incident financier puisse détruire, par une
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