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Cela ne manque, a priori, pas d’allure de plaider pour cause d’urgence en faveur d’une
reforme du système monétaire international ou plutôt en faveur de la création d’un
nouveau, car celui qui est en place serait plutôt un « non système ». Le moins qu’on
puisse dire est que cette nécessité n’est guère perçue de nos jours, ni par les hommes
politiques, ni par les praticiens, ni par les professeurs de sciences économiques. Elle est,
au contraire, expressément ou implicitement niée : où sont les crises de change à
répétition et de plus en plus graves que prévoyaient les Cassandre Qui peut prétendre,
disent encore les modernes Pangloss, que les échanges sont entravés pour des causes
monétaires La liberté des mouvements de capitaux ne s’est-elle pas aussi étendue à de
nombreux pays, dont la France, qui pratiquaient depuis la guerre, avec une sorte de
jubilation où entrait du sadisme, les contrôles les plus inquisiteurs
Il se trouve qu’un banquier agissant sur la demande d’un homme politique, s’est livré à
cet exercice quelque peu iconoclaste. Il s’agit de Jean Guyot, fondé de pouvoir à la
Banque Lazard, et bien connu depuis longtemps des milieux financiers et de la haute
administration — il fit partie du comité Rueff de 1958 qui prépara un plan
d’assainissement budgétaire draconien, accompagné d’une forte dévaluation et d’une
soudaine ouverture de l’économie française sur l’extérieur. C’est sur une suggestion
d’Edouard Balladur qu’il a rédigé un rapport portant le titre rueffien : Avant qu’il ne soit
trop tard, réflexions sur le système monétaire international 63 .
Si le thème est insolite par les temps qui courent, les solutions préconisées posent
souvent autant de questions qu’elles semblent en résoudre. Outre qu’il éclaire certaines
propositions de l’ancien ministre des finances, lesquelles pourraient redevenir dans les
années à venir d’actualité, le document rompt opportunément avec certain conformisme
du Quai de Bercy ; à sa manière, il apporte une bouffée d’air frais dans un climat
inexplicablement caractérise par un satisfecit quasi général.
Tandis que les théoriciens régnant sur les facultés de France et d’Angleterre, comme
d’Amérique et du Japon, continuent d’enseigner des doctrines s’inspirant de la conviction
que les marchés financiers sont essentiellement « rationnels » ; qu’en vertu de cette
doctrine dominante aucune mesure de modernisation n’est désormais plus décidée dans
un pays civilisé, qui ne soit directement dictée par les professionnels, il est bon dans de
telles circonstances, qu’un praticien de grand renom et d’impeccable orthodoxie vienne
rappeler que tout ne va pas pour le mieux dans le meilleur des mondes possibles. Son
mérite est encore de relever le lien, en général passé sous silence, entre, d’une part, les
procédés contestables des marchés de capitaux, où le volume des transactions double en
l’espace de quelques années, et d’autre part, l’absence d’un système monétaire autorégulateur.
« La technique des marchés à terme et des marchés d’actifs conditionnels, dit Jean
Guyot, conduit les opérateurs à s’insérer le plus souvent dans la tendance du marché,
seule manière de réaliser les profits à court terme généralement recherchés. De ce fait,
la tendance du marché va s’amplifier. Selon l’expression d’un spécialiste, il se crée de la
sorte des « marchés de Panurge. »
Notre auteur ne s’en tient pas là. Il ajoute aussitôt : « Une autre conséquence de la
facilité financière presque illimitée qui résulte de l’absence de toute contrainte monétaire
extérieure est le développement incontrôlé des opérations de « leverage », où le recours
au crédit − et notamment au crédit extérieur − tient lieu de plan de financement, au défi
de toutes les règles traditionnelles de prudence financière. »
Sur les marchés des changes, les écarts de cours, désormais considérables, « ont sur la
charge réelle des dettes, exprimée dans une monnaie qui n’est pas celle de l’emprunteur
− ni parfois celle du prêteur, − un tel impact qu’ils font peser sur la situation financière
des intervenants un risque anormal et qu’ils fragilisent la politique des Etats en matière
63 Le document, de quarante huit pages, distribué par son auteur ne porte aucune mention d’éditeur.
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