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de taux d’intérêts ».
Au sujet du fameux divorce, dont-il était si souvent question au cours des récentes
années, entre le monde de la finance et l’économie dite réelle, Jean Guyot dit simplement
en usant d’un vocabulaire empreint de bon sens : « Les décalages croissants qui se
produisent entre cette sphère de spéculation et la zone d’activité industrielle et
commerciale « normale » en matière de bénéfices, mais aussi de rémunération ou de
loyer, risquent de provoquer des perturbations de plus en plus graves dans le jeu des
activités productrices, avec des transferts d’hommes et de ressources peu conformes à
l’unité économique et sociale. »
« Au surplus, le danger n’est pas nul de voir la pression inflationniste transmise de la
sphère de spéculation à la zone d’activité « normale ». C’est le cas notamment dans le
secteur immobilier : les prix considérables atteints par les bureaux et les appartements
des quartiers recherchés des grandes capitales attirent vers eux ceux des immeubles
moins bien situés. » Il est vrai que, depuis que ces lignes ont été écrites, des corrections
ont eu lieu : les golden boys ont été licenciés et les appartements à Paris (et dans
d’autres grandes capitales) ont accusé une chute des cours s’étageant entre 20 % et 40
%. Mais la brutalité de ces rajustements apporterait plutôt de l’eau au moulin de notre
auteur.
Un point sur lequel on aurait aimé voir Jean Guyot pousser plus loin l’analyse est le
paradoxe présenté par un monde où, effectivement, les disciplines monétaires et de
crédit se sont relâchées, mais où l’obsession de la politique monétaire est devenue
universelle. Faute d’élucider completement cette question, son argumentation n’est pas
exempte de contradiction. « L’absence de toute contrainte monétaire extérieure », dont il
parle à la page 13 (voir le passage cité plus haut) ne cadre pas avec la juste remarque
qu’il fait sous forme d’interrogation à la page 35 : « … Qui peut raisonnablement soutenir
que la contrainte extérieure sur la politique économique a été moins forte depuis
l’instauration du flottement »
La raison de cette antinomie se trouve sans doute dans l’inextricable situation dans
laquelle le fonctionnement du système d’étalon de change-dollar place les instituts
d’émission du monde entier. A ce mécanisme, il est fait allusion par référence aux
analyses de Robert Triffin et de feu Jacques Rueff. Peut-être aurait-il fallu insister
davantage sur la fatalité à laquelle il condamne les autorités monétaires. L’inflation
mondiale, résultant de l’accumulation des réserves monétaires en devises
(principalement dollars, mais aussi, en proportion croissante, deutschemarks), conduit
les banques centrales à émettre de la monnaie. Cette monnaie est la contrepartie
précisément de ces achats de devises, qui représentent des crédits invisibles octroyés
aux pays devenus centres de réserve. Simultanément, ces mêmes banques centrales
sont amenées à pratiquer des politiques de plus en plus restrictives pour essayer de
neutraliser les effets de ces interventions.
Quand il en arrive au chapitre des propositions, Jean Guyot rappelle les trois solutions
possibles dont avait parlé Edouard Balladur en 1988 (le Monde du 20 janvier de cette
année-là). La première consisterait à renforcer la coopération internationale telle qu’elle
existe ; la seconde tendrait à bâtir un système analogue au système monétaire
européen. Ces solutions, il les critique à la suite d’Edouard Balladur lui-même : l’ancien
ministre s’exprime sur le sujet dans la préface.
La première approche, illustrée par les accords du Louvre de février 1987, « repose
entièrement sur la bonne volonté des participants ». Jean Guyot ne précise pas qu’en
réalité ces accords étaient le contraire d’un rétablissement de disciplines. Ne faisaient-ils
pas obligation à l’Allemagne et au Japon d’abaisser leurs taux d’intérêt à des niveaux
déraisonnables (les taux d’escompte de ces deux pays ont été alors ramenés à 2,5 %)
On peut regretter que notre auteur ne relève pas non plus la grande différence entre le
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