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ECONOMIC RESEARCH
UNSERE PROGNOSEN
ZU DEN FINANZMÄRKTEN
GELDMARKT:
USA ERHÖHEN DEN LEITZINS
Robuste US-Wirtschaftsdaten brachten das Fed dazu, seine geldpolitische
Haltung von neutral auf restriktiv zu ändern. In Grossbritannien
rechnen wir hingegen unverändert mit einer Leitzinssenkung,
da die Notenbank ihr Inflationsziel wieder unterschritten
hat. In der EU-11 erwarten wir keine Zinserhöhung – trotz anders
lautenden Andeutungen des Chefs der Europäischen Zentralbank.
Prognosen
Ende 98 7.99 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 1.41 1.16 1.2 1.7
EU-11 3.24 2.69 2.6 2.8
Grossbritannien 6.26 5.19 4.8 4.8
USA 5.07 5.31 5.6 5.6
Japan 0.54 0.10 0.2 0.5
INTERNATIONALE BÖRSEN:
EUROPAS MÄRKTE SIND VERUNSICHERT
In den USA bleiben die Zinsängste angesichts der robusten Wirtschaft bestehen.
Sie dürften den Aktienmarkt etwas belasten. Wir rechnen damit, dass der
wachstumsstarke Technologiebereich weiterhin dominieren wird. Die Untätigkeit
der Europäischen Zentralbank gegenüber dem Wertzerfall des Euro hat die
Märkte verunsichert. Dank Restrukturierungen und guten Gewinnaussichten
europäischer Unternehmen bleiben die Aktien aber nach wie vor attraktiv.
Index Jan. 1995 = 100
350
Deutschland DAX
Schweiz SMI
USA S&P500
Grossbritannien FT-SE 100
Japan NIKKEI
Prognosen
OBLIGATIONENMARKT:
RENDITEN TRETEN AN ORT
Die Obligationenrenditen erlebten im Juni einen markanten Anstieg,
entspannten sich im Juli jedoch wieder. Kurzfristig rechnen wir mit
seitwärts laufenden Renditen, da sowohl in Europa wie auch in den
USA die Inflationsängste überbewertet werden. Der Euro-Bondmarkt
dürfte langfristig von einem robusteren Euro-Wechselkurs
profitieren.
300
250
200
150
100
50
1996 1997
1998 1999
Prognosen
Ende 98 7.99 3 Mte. 12 Mte.
Schweiz 2.49 2.78 2.7 2.9
Deutschland 3.87 4.63 4.4 4.5
Grossbritannien 4.36 5.21 5.1 5.3
USA 4.65 5.83 5.7 5.7
Japan 1.88 1.68 1.8 2.3
WECHSELKURSE:
EURO STABILISIERT SICH
Die anhaltende Stärke der US-Konjunktur im Verhältnis zu derjenigen
in Kerneuropa könnte kurzfristig den Euro weiter
schwächen. Der erwartete Wirtschaftsaufschwung im Euro-Raum
wird der europäischen Einheitswährung jedoch wieder Auftrieb
geben. Auch der Schweizer Franken könnte sich im Sog des Euro
gegenüber dem US-Dollar aufwerten.
Prognosen
Ende 98 7.99 3 Mte. 12 Mte.
CHF/EUR* 1.61 1.61 1.60 1.62
CHF/GBP 2.28 2.42 2.46 2.42
CHF/USD 1.37 1.53 1.57 1.51
CHF/JPY 1.22 1.32 1.28 1.26
Gold $/Unze 288 255 250 240
Gold Fr./kg 12 765 12 570 12 608 11 682
* Umrechnungskurse: DEM / EUR 1.956; FRF/ EUR 6.559; ITL/EUR 1936
SCHWEIZER BÖRSE:
ZINSÄNGSTE LASTEN AUF FINANZTITEL
Das Marktumfeld ist für zyklische Werte noch zu wenig stabil, obwohl sie sich
im letzten Quartal sehr gut entwickelt haben. Anleger sollten daher Titel mit
defensivem Charakter bevorzugen – etwa aus der Nahrungsmittel- oder Pharmabranche.
Die Finanzwerte dagegen leiden weiterhin unter der Unsicherheit des
globalen Zinsumfeldes.
Prognosen
Gewinn- Div.-
Ende KGV wachstum Rendite
1998 7.99 1999 1999 2000 1999 12 Mte.
SPI Gesamt 4 497 4 485 20.3 24.1 10.4 1.58
Industrie 6 178 5 949 24.2 7.6 13.9 1.07
Maschinen 2 061 2 365 13.9 44.6 11.0 2.46 ••
Chemie/Pharma 11 765 10 676 27.0 23.9 7.5 1.02 ••
Bau 2 680 3 107 19.3 15.3 7.4 1.28 ••
Nahrung 5 448 5 270 25.4 0.7 12.0 1.60 •••
Elektro 2 775 3 719 19.1 6.3 17.4 2.20 •
Dienstleistungen 3 058 3 221 16.9 37.8 8.1 1.98
Banken 3 100 3 595 15.7 91.3 –1.5 2.47 ••
Versicherungen 5 817 4 881 17.2 14.2 13.8 1.63 ••
Detailhandel 972 1 075 14.1 17.9 23.2 2.55 •••
Transport 1 752 1 744 11.3 – 8.5 12.7 1.23 ••
Gegenüber dem Sektor
• unterdurchschnittliche Performance
•• Marktperformance
••• überdurchschnittliche Performance
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CREDIT SUISSE BULLETIN 4 |99