Les assureurs étrangers face à leurs difficultés en Chine - Evernote

More documents

Recommendations

Info

Les assureurs étrangers face à leurs difficultés en Chine un actionnaire de référence, dont le pouvoir politique au sein de la compagnie, est de fait plus important que son intérêt au capital. Investir dans une participation minoritaire d’un grand groupe d’assurance chinois coté, peut donc être une stratégie visant à bénéficier de cet effet de dilution et à maintenir ou augmenter son influence dans cette compagnie. - Au-delà de cet effet, la participation minoritaire peut se voir aussi comme un outil stratégique de plus long terme. Plus qu’un apport en capital, ces participations minoritaires peuvent constituer de réels partenariats entre un assureur étranger et la compagnie chinoise. Les cas de Huatai (ACE), les récentes opérations d’AXA, de Standard Life, sont affirmés comme tels 164 . Or, à terme, certaines compagnies chinoises se tournerons probablement vers l’international pour poursuivre leur développement et diversifier l’étendue de leurs risques. Ainsi le partenariat déjà noué avec un acteur de taille international pourra être un levier favorisant ces opérations. Les participations minoritaires d’aujourd’hui peuvent donc être vues comme les bases de partenariats stratégiques globaux. - Il a été vu, dans la seconde partie, que les évolutions réglementaires étaient lentes, mais que jusque-là, elles ont toujours été dans le même sens : celui d’une plus grande ouverture aux acteurs étrangers. Dans ce contexte, la limite de 25 % pour les participations minoritaires est-elle immuable ? Il n’est certainement pas farfelu d’imaginer que ce scénario se réalise dans le futur. L’annonce du projet d’accord entre ICBC et AXA Minemetals fait état d’une participation résiduelle d’AXA de 27,5 % ! Ainsi dans le cas où la limite des 25 % serait relevée, les conclusions portées par les deux points précédents seront alors renforcées. Par ailleurs, les participations déjà acquises seront alors autant de capitaux investis à moindre coût ; puisque les capitalisations des groupes chinois tendent à augmenter au gré de leur développement 165 , augmentant de facto les goodwills des acquisitions futures. De tout ceci il est possible de conclure que, outre l’intérêt immédiat que représente la participation minoritaire, elle constitue un « positionnement stratégique » cohérent, pour l’investisseur étranger. Celui-ci étant, en effet, bien adaptée au courant d’évolution du marché chinois tant dans sa dimension réglementaire qu’économique et financière. A titre d’illustration, le comportement du groupe AIG vient appuyer cette analyse. Dans la situation difficile où il se trouve suite à la crise financière de 2008, il est contraint de sacrifier des actifs 166 . En Chine AIG avait le choix entre deux actifs : sa filiale AIA, et sa participation minoritaire dans PICC. En cédant AIA, pourtant un actif « historique » et pan-asiatique du 164 Sources : Communiqué de presse ACE du 28/05/2002 (www.aceusa.com), Communiqué de presse Standard Life du 10/09/2009 (www.standardlife.com), Communiqué de presse AXA du 28/10/2010 (www.axa.com). 165 Les cours de PICC sont passés de 2,23 HKD au 1/1/2006 à 11,64 HKD au 1/12/2010, avec un plus haut « pré crise » à 15,98 HKD le 10/11/2007. Les cours de Ping An, sont passés de 14,20 HKD le 1/1/2006 à 91,00 HKD le 1/12/2010 avec un plus haut « pré crise » à 101,50 HKD le 25/09/2007. Sources : Bloomberg (www.bloomberg.com/apps/quote) 166 Source : Reuters, article du 24/02/2009. CNAM IIM Ŕ ENASS MBA Manager d’entreprise d’assurance Florimon DELALANDE 108
Les assureurs étrangers face à leurs difficultés en Chine groupe 167 , et en conservant sa participation dans PICC 168 , AIG, de fait, « priorise » la participation minoritaire « stratégique », au détriment de la filiale. D’ailleurs, à comparer la « PMM » de 4% (cf TABLEAU 27 : PART DE MARCHE DES MINORITAIRES (NON VIE)) à la part de marché d’AIA en Chine de 0,27 % 169 , il est possible de conclure que la participation minoritaire offre de meilleurs perspectives que la filiale en termes de pénétration du marché. 167 Source : Agefi hebdo du 17 au 23/06/2010, Les assureurs étrangers à la peine en Asie (par Thomas Carlat) 168 A l’époque de la rédaction de cette thèse professionnelle, aucune information disponible n’indique l’éventualité d’une cession totale ou partielle de la part d’AIG au capital de PICC. 169 Source : CIRC (yearbook of China’s insurance 2009) CNAM IIM Ŕ ENASS MBA Manager d’entreprise d’assurance Florimon DELALANDE 109
Page 1 and 2:
Institut international du managemen
Page 3 and 4:
Les assureurs étrangers face à le
Page 5 and 6:
Page 7 and 8:
SOMMAIRE Les assureurs étrangers f
Page 9 and 10:
Page 11 and 12:
Page 13 and 14:
Page 15 and 16:
Page 17 and 18:
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
Page 23 and 24:
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
Page 29 and 30:
Page 31 and 32:
Page 33 and 34:
Page 35 and 36:
Page 37 and 38:
Page 39 and 40:
Page 41 and 42:
Page 43 and 44:
Page 45 and 46:
Page 47 and 48:
Page 49 and 50:
Page 51 and 52:
Page 53 and 54:
Page 55 and 56:
Page 57 and 58: Les assureurs étrangers face à le
Page 93 and 94: Figure 6 : L'espace chinois Les ass
Page 107: Les assureurs étrangers face à le
Page 135 and 136: ANNEXES Les assureurs étrangers fa
Page 137 and 138: Non vie : Les assureurs étrangers
show all

Les assureurs étrangers face à leurs difficultés en Chine - Evernote

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?