Geschaeftsbericht 2002 (pdf, 1421K) - WestLB

Finanzreport Lagebericht Bilanz GuV Anhang Aufsichtsrat
Wirtschaftliche Rahmenbedingungen
Das Jahr 2002 war das zweite in Folge, das die Finanzwirtschaft vor erhebliche Herausforderungen
stellte. Die Kreditwirtschaft in Deutschland und in Europa stand unter
einem starken Konsolidierungsdruck. Vor allem bei international tätigen Wholesalebanken
kam es zum Teil zu dramatischen Ertragseinbrüchen.
Zwar hat sich die Weltwirtschaft von dem Wachstumseinbruch 2000/2001 schneller und
zunächst auch stärker erholt, als nach den Terroranschlägen am 11. September 2001
allgemein erwartet worden war. Eine breit fundierte, durchgreifende Konjunkturverbesserung
stellte sich aber nicht ein. Stattdessen ließ die aufkeimende Dynamik
im zweiten Halbjahr bereits wieder spürbar nach, und die Sorge vor einer weltweiten
Rezession mit deflationären Tendenzen kam auf. Die Zuwachsrate des Weltsozialprodukts
war mit jahresdurchschnittlich knapp 2,75% nur wenig höher als im Jahr
davor. In Deutschland und im Euroraum blieben die Raten mit 0,2 bzw. 0,8% sogar
noch hinter den mageren Ergebnissen des Jahres 2001 zurück.
In den USA wurde die milde Rezession im Jahr 2002 zwar überwunden. Die Erholung vollzog
sich aber auf schmaler Basis und verlief zudem sehr unstet. Phasen der Beschleunigung
und der Abschwächung wechselten sich in rascher Folge ab. Gleichwohl war der jahresdurchschnittliche
Zuwachs des Bruttoinlandsproduktes mit 2,4% erheblich höher als
der in Westeuropa und in Japan. Dabei nahmen die gesamtwirtschaftlichen Ungleichgewichte
merklich zu. Das Defizit im Staatshaushalt erhöhte sich auf mehr als 3,0%
des BIP und das in der Leistungsbilanz auf 4,75%.
Stark belastet wurde die Entwicklung durch den neuerlichen Kurseinbruch an den
Aktienmärkten; die Vertrauenskrise an den Finanzmärkten, die inzwischen fast drei Jahre
anhält und damit die längste und tiefste in der Nachkriegszeit ist, wurde einerseits
durch Bekanntwerden von Bilanzmanipulationen einiger Unternehmen und andererseits
durch die zunehmende Wahrscheinlichkeit einer militärischen Intervention im Irak verschärft.
Schließlich wuchsen die Zweifel an der Wirksamkeit geldpolitischer Impulse.
Dies alles legte sich wie Mehltau auf die Stimmung von Unternehmen und privaten
Haushalten und lähmte die Wirtschaftsaktivitäten rund um den Globus.
Die Notenbanken reagierten auf diese kritischen Entwicklungen mit weiteren Zinssenkungen.
Sowohl in den USA als auch in Europa liegen die zentralen Leitzinsen
inzwischen auf historisch niedrigem Niveau. Ähnliches gilt für die Renditen von Staatsanleihen,
die von der „Flucht in sichere Häfen“ profitierten und merklich stärker
zurückgingen als die von Unternehmensanleihen.
Die weitere Entwicklung der Weltwirtschaft und der internationalen Finanzmärkte
ist weitgehend davon abhängig, wie die Bewältigung des Irakkonflikts gelingt. Unter
günstigen Bedingungen wird der Risikoaufschlag in den Rohölnotierungen schwinden
und der Ölpreis auf 20 USD je Barrel oder auch darunter fallen. Dies würde nach Einschätzung
der WestLB der Auslöser für eine Wende auf den Aktienmärkten sein und
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