Geschäftsbericht 2010 - neue leben Versicherungen

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neue leben Unfallversicherung AG. Lagebericht.
Prognosebericht.
Prognosebericht der neue leben
Unfallversicherung AG
Wirtschaftliche Rahmenbedingungen
Die neue leben Unfallversicherung AG erwartet für 011 eine
Fortsetzung der konjunkturellen Erholung. Die Entwicklung wird
weiter von hoher Heterogenität geprägt sein: Das stärkste Wachstum
wird in den Emerging Markets generiert werden, die von einem
anziehenden Binnenkonsum und vergleichsweise geringen
Verschuldungsgraden profitieren. Dagegen werden viele
entwickelte Länder unter hohen Schuldenlasten zu leiden haben.
Deutschland sollte jedoch über sein exportorientiertes Wachstumsmodell
stärker von der positiven Entwicklung der Emerging Markets
profitieren und sollte auch im kommenden Jahr im Vergleich zur
Eurozone überdurchschnittlich wachsen. Auch für die USA
erwarten wir ein Fortschreiten der Erholung und ein Wachstum
über dem der Eurozone.
Die gedämpfte realwirtschaftliche Situation wird auch 011 keinen
größeren Preisdruck aufkommen lassen. Wir erwarten für 011
keine signifikante Veränderung und gehen von leicht anziehenden
Teuerungsraten ohne wirklichen Inflationsdruck aus. Dagegen
besteht in einigen Emerging Markets bereits spürbarer Preisdruck,
der über importierte Inflation auch in entwickelten Ländern
Wirkung zeigen wird, wenn auch in abgeschwächter Form.
Der Rohstoffhunger der aufstrebenden Länder bleibt ungebrochen
und könnte auch 011 über steigende Energiepreise teilweise seinen
Weg in die Warenkörbe der entwickelten Länder finden.
Die insgesamt verhalten positive konjunkturelle Entwicklung gibt
Zentralbanken auch 011 wenig Anlass, ein rasches Ende ihrer
sehr expansiven Geldpolitik herbeizuführen.
Kapitalmärkte
Renten
011 werden die Zentralbanken im Hinblick auf die expansive
Geldpolitik sehr wachsam sein und wenn nötig bezüglich der
Reduzierung der Überschussliquidität auch kurzfristig reagieren.
Zinserhöhungen am kurzen Ende der Kurve werden aber vorerst
von der Europäischen und der US-Zentralbank nicht erwartet.
Die Inflationserwartungen in der Eurozone bleiben moderat, werden
aber auch innerhalb der EZB kontrovers diskutiert. Für USA und
UK werden die Inflationsrisiken leicht höher eingeschätzt.
Im Bankbereich existiert ein hoher Refinanzierungsbedarf. Banken
werden nach Möglichkeit auf die Emission von Covered Bonds
ausweichen. Auch die verschärften Eigenkapitalanforderungen nach
Basel werden die Banken beschäftigen.
Die Suche nach Rendite, gepaart mit dem erwarteten hohen
Emissionsvolumen von Staatsanleihen, wird zu steigenden
10-Jahres-Renditen von Staatsanleihen führen. Die Zinskurve
sollte in diesem Umfeld vorerst noch steiler werden, bevor dann
im weiteren Jahresverlauf Diskussionen über Leitzinserhöhungen
zu einer Verflachung führen können.
Für die Unternehmensanleihenmärkte erwarten wir unter Berück-
sichtigung von nachrichtgetriebenen kurzfristigen Volatilitäten
weiter eine stabile Entwicklung.
Aktien
Unterstützt durch die Fortsetzung der wirtschaftlichen Erholung
trauen wir den Aktienmärkten auch 011 positive Renditen zu. Die
fundamentale Bewertung liegt unter langfristigen Durchschnitten
und lässt Aktien noch günstig erscheinen. Auch Dividendenrenditen
sind relativ hoch und werden entsprechend die Aktienperformance
stützen. Ein intakter Gewinntrend der Unternehmen stimmt ebenso
positiv. Nach unserer Einschätzung steht der M&A-Zyklus erst am
Anfang und wird 011 positiv wirken. Unternehmen verfügen über
genügend Barmittel und können sich im aktuellen Niedrigzinsumfeld
günstig refinanzieren. Die weiterhin von Zentralbanken zur
Verfügung gestellte hohe Liquidität spricht für erhöhte Zuflüsse in
Aktienmärkte. Gerade Unternehmen, die über ein hohes Exposure in
Wachstumsregionen verfügen, dürften sich 011 gut entwickeln. Die
Gewinnschätzungen der Analysten für 011 sind jedoch bereits sehr
positiv und liegen über dem Vorkrisenniveau. Dies birgt zunehmend
ein gewisses Enttäuschungspotenzial.