Unternehmensnachfolge - Handwerkskammer Aachen

71
basis aus. Diese lässt sich über verschiedene Wege
ermitteln:
Vergleichswertverfahren:
„Was kosten die anderen?“
In Branchen, in denen Unternehmensübertragungen
vergleichbarer Unternehmen häufig sind,
z. B. freiberufliche Praxen, Gastronomie-Betriebe,
Brauereien, Reinigungen usw. werden als Verhandlungsbasis
meist die Preise bisheriger Transaktionen
herangezogen. Die Daten werden dabei von
branchengleichen Unternehmen herangezogen, die
ähnliche oder fast deckungsgleiche Kennziffern aufweisen,
u. a. hinsichtlich
3 Unternehmensgröße
3 Zusammensetzung der Vermögensbestandteile
und der Kapitalstruktur
3 Rechtsform
3 Kundenstruktur bzw. Lieferantenkreis
3 Qualifikation und Gehaltsniveau der Mitarbeiter
3 Diversifikationsgrad
3 potenzieller Käuferkreis
3 Region.
Je nach Branche werden zum Teil auch nur
wenige oder Teilgrößen genutzt, die in dem jeweiligen
Markt als besonders dominant oder stabil angesehen
werden. Dazu zählen beispielsweise mengenmäßige
Angaben wie Hektoliter, Quadratmeter,
Konzessionen, Filialen usw. oder auch geldwerte
Bezugsgrößen wie Umsatz oder Rohgewinn. Die
Daten können über die entsprechenden Verbände,
Kammern oder spezialisierte Unternehmensberater
ermittelt werden. Vor allem bei kleinen und mittleren
Unternehmen ist die Preisermittlung über
Vergleichsdaten üblich.
Ertragswertmethode:
„Wie viel Gewinn erwirtschaftet das
Unternehmen in Zukunft?“
Wer ein Unternehmen kauft, investiert eine hohe
Summe Geld in der Hoffnung, dass sich diese
Investition auch lohnt und das Unternehmen entsprechend
hohe Gewinne erzielt. Alternativ könnte man
auch überlegen, das Geld in gut verzinsten
Wertpapieren anzulegen. Wie ein Wertpapier muss
daher auch der investierte Kaufpreis genügend
Zinsen in Form des zukünftig erwirtschafteten
Gewinns abwerfen. Die Kernfrage ist daher:
Wie hoch darf der Kaufpreis sein, damit der erwirtschaftete
Gewinn eine angemessene Verzinsung darstellt?
Entscheidend ist also die zukünftige
Ertragskraft (i.d.R. für die folgenden fünf Jahre) einer
Unternehmung, damit der Nachfolger aus den
Erträgen nicht nur die im Unternehmen erforderlichen
Investitionen, sondern auch seine Zins- und
Tilgungszahlungen (Kapitaldienst) aus dem Kauf der
Unternehmung finanzieren kann.
Der Ertragswert setzt sich zusammen
3 aus den geschätzten zukünftigen Erträgen der
folgenden fünf Jahre und
3 dem so genannten Kapitalisierungszinsfuß, mit
dem die geschätzten Erträge abgezinst werden.
Die Schätzung der zukünftigen Erträge beruht
auf den Betriebsergebnissen der vergangenen drei
Jahre und wird – vereinfacht – folgendermaßen
berechnet:
Betriebsergebnisse der letzten drei Jahre
./. kalkulatorischer Unternehmerlohn
./. außerordentliche Erträge
(Zuschüsse, nicht abzugsfähige
Betriebsausgaben)
+ außerordentliche Aufwendungen
(Sonderabschreibungen, Spenden)
= Durchschnittliches Betriebsergebnis
Die geschätzten zukünftigen Erträge werden
dann mit dem Kapitalisierungszinsfuß abgezinst.
Hierbei handelt es sich um einen Zinssatz für risikolose
Kapitalanlagen, wie beispielsweise deutsche
Bundesanleihen plus einem Aufschlag für das
Unternehmerrisiko. In der Rechtssprechung schwanken
die Zinssätze zwischen fünf und zwölf Prozent.
Im konkreten Fall hängt die Höhe von der jeweiligen
Risikobeurteilung, der Annahme über künftige
Geldentwertung und Refinanzierungsmöglichkeiten
des Käufers ab. Der Aufschlag für das Unternehmerrisiko
liegt etwa zwischen 5/10 und 30/10 des Basiszinses.
Informationen und Hilfestellung hierzu bieten
Wirtschaftsprüfer. Darüber hinaus können Sie mit
Hilfe der unter www.nexxt.org angebotenen Online-
Programme „Nachfolgeplaner“ die Unternehmenswerte
nach einigen der verschiedenen Verfahren
berechnen.