Unternehmensnachfolge - Handwerkskammer Aachen

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Kombination von Ertrags- und
Substanzwertverfahren
In der Praxis werden Ertragswert- und Substanzwertverfahren
meist kombiniert, wobei der Ertragswert
– in der Regel – zu 90 Prozent den Kaufpreis
bestimmt, der Substanzwert dagegen nur zu 10
Prozent. Eine Ausnahme bilden Unternehmen, deren
Substanz tatsächlich von besonders hohem Wert ist
wie beispielsweise Immobiliengesellschaften.
Welche Methoden zur Kombination der beiden
Verfahren angewandt werden, ist sehr verschieden.
Auch wenn für Banken allgemein die Ertragskraft
eines Unternehmens entscheidend ist, so wird die
Einschätzung der zukünftigen Erträge oder die
Berücksichtigung der Unternehmenssubstanz doch
von Bank zu Bank unterschiedlich gehandhabt.
Kombiniert werden die beiden Verfahren dabei
auch zu anderen Zwecken als dem der Kaufpreisfindung.
Die Finanzverwaltung wendet bei nicht-börsennotierten
Kapitalgesellschaften beispielsweise das
so genannte „Stuttgarter Verfahren“ als Berechnungsgrundlage
der Erbschaft- und Schenkungsteuer an.
Ein ganz anderer Wert, nämlich der Verkehrswert,
dient wiederum als Grundlage zur Berechnung von
Pflichtteilsansprüchen oder Abfindungsansprüchen
für weichende Gesellschafter. Wenn also ein Erbe
wegen einer qualifizierten Nachfolgeklausel im
Gesellschaftsvertrag nicht Gesellschafter werden kann.
Weitere Methoden (nicht vollständig):
3 Multiplikatorverfahren: für freie Berufe
(Steuerberater, Rechtsanwälte, Ärzte,
Architekten). Der Kaufpreis wird ermittelt, indem
der Umsatz mit einem branchenüblichen Faktor
multipliziert wird.
3 Übergewinnmethode: wenn für Bilanzierungszwecke
die Wertansätze der einzelnen Aktiva
und Passiva benötigt werden.
3 Stuttgarter Verfahren: nur für Abfindungszwecke
bei nicht notierten Kapitalgesellschaften,
nicht für Kaufpreisbildung, da Nachfolger nicht
auf Vergangenheitswerten aufbauen.
3 Liquidationswert: wenn einzelne Vermögenswerte
verkauft werden. Es handelt sich um den
Wert zum Zeitpunkt der Liquidation (Zerschlagung)
des Unternehmens. Letztendlich entscheidet
die Nachfrage am Markt und damit der so
genannte Verkehrswert.
3 Stichtagsprinzip: bei familienrechtlichen
Auseinandersetzungen, insbesondere bei
Beendigung der Zugewinngemeinschaft.
Anfangs- und Endvermögen werden zu einem
bestimmten Stichtag ermittelt.
Festzuhalten bleibt:
Es gibt zwar eine Reihe von Methoden, um den
Wert von Unternehmen zu ermitteln, es gibt aber
kein für alle Unternehmen und Branchen einheitliches
Verfahren. Wann welches Bewertungsverfahren
angewendet werden soll, hängt vom Bewertungszweck,
der Unternehmensgröße und vom vorhandenen
Datenmaterial ab. Die Rechtssprechung wendet
beispielsweise die Ertragswertmethode an, wenn ausscheidende
Gesellschafter abgefunden werden müssen.
Familiengerichte berechnen wiederum für
Zugewinnansprüche den Unternehmenswert aus der
Hälfte von Substanz- und Ertragswert. An diese
Vorgaben halten sich beauftragte Gutachter (i. d. R.
Wirtschaftsprüfer). Die Vielzahl der Bewertungsmethode
und ihrer Variationen verleitet kritische
Stimmen nicht selten zu der Meinung, dass es sich bei
den Ergebnissen meist nur um Scheingenauigkeiten
handelt – sieht man einmal vom Vergleichswertverfahren
ab. Welche Bewertungsmethode letztlich
im konkreten Fall angewandt wird, entscheidet letztlich
der Markt. Die Handwerks-, Industrie- und
Handelskammern und Branchenverbände informieren
mit Kennzahlen und Hinweisen über branchenübliche
Verfahren.
Unternehmensbewertung bei Erbschaften
Der Wert des Unternehmens spielt nicht nur
beim Verkauf eine zentrale Rolle, sondern auch bei
Übertragungen im Rahmen von Erbschaften. Die
Berechnung von Pflichtteilsansprüchen oder
Abfindungsansprüchen für Erben des ausscheidenden
(verstorbenen) Gesellschafters, wenn also Erben
wegen einer qualifizierten Nachfolgeklausel im
Gesellschaftsvertrag nicht Gesellschafter werden
können, richtet sich immer nach dem Verkehrswert.
Im Erbrecht kann der Erblasser den Unternehmenswert
festlegen bzw. ein bestimmtes Bewertungsverfahrens
vorgeben. Dennoch sollte sich die Unternehmensbewertung
an folgenden Punkten orientieren:
3 Ertragsbewertung
3 Gesonderte Bewertung des neutralen Vermögens
3 Ggf. Ansatz des Liquidationswertes.