Bei anleihen drohen grobe Kursverluste aktien ... - GELD-Magazin

Brennpunkt ° Globaler Wirtschaftsausblickist an die Stelle überschäumender Euphorie dietrockene Realität eingekehrt. Wobei schon alleineder Begriff Emerging Markets zu allgemeinund nicht zielführend ist. Man muss die sehrunterschiedlichen Regionen und Länder diffenziertbetrachten. Eine Problematik ist jedenfalls,dass die Profitabilität vieler Unternehmen inden Schwellenländern nicht gegeben ist, weilzu exzessiv investiert wurde. Aufgrund dermangelnden Profitabilität wird die EmergingMarkets-Story mittlerweile bereits von vielenInvestoren hinterfragt.Mario Franzin, Gerhard Winzer, Stefan Bruckbauer (v.l.r.)° OMT: Schärfstes Schwert der EZBWinzer: Differenzierung ist tatsächlich vonhoher Bedeutung, es gilt zu unterscheiden: Soist die Emerging Market-Story langfristig gesehennach wie vor in Ordnung. Es besteht großesNachholpotenzial bzw. werden auch weiterhinKonvergenzeffekte genützt werden, auchwerden die Schwellenländer nicht in die großeRezession fallen. Allerdings bedeutet das nichtzwangsläufig, dass es jederzeit sinnvoll ist, inEmerging Markets zu investieren. Derzeit halteich den Investitions-Zeitpunkt nicht für besondersgünstig, auch wenn die langfristigenArgumente gut aussehen.Im September 2012 beschloss die Europäische Zentralbank (EZB) die Einführung von sogenannten„Outright-Geschäften“ (Outright Monetary Transactions – OMTs). Im Rahmen des OMT-Programmskönnen unbeschränkt Staatsanleihen von verschuldeten Peripherieländern der Euro-Zone aufgekauftwerden. EZB-Chef Draghi meinte damals: „Damit haben wir einen vollkommen effektiven Schutzschild,um potenziell zerstörerische Szenarien zu verhindern.“Voraussetzungen & Volumen: OMT tritt nur dann in Kraft, wenn das betroffene Land einen Antragauf Hilfeleistung stellt und sich bereits unter einem der beiden „Rettungsschirme“ (EFSF/ESM) samtderen strenger Konditionalität befindet. Des weiteren muss es sich strengen Reformvorgaben unterziehen.Das Volumen des OMT-Programms ist unbegrenzt. Im Klartext heißt das: Die EZB kann damitim Extremfall die „Notenpresse anwerfen“ und so lange Staatsanleihen kaufen, bis sich das Zinsniveauwieder auf einem erträglichen Niveau eingependelt hat.Hintergrund & Wirkung: Experten sehen bereits die ausdrückliche Ankündigung, dass das Volumendes OMT-Programms an sich unbegrenzt ist, als ausreichend an, um nervösen Investoren die Angstvor einem Zerfall des Euro-Raumes zu nehmen.Pro & Contra: Kritiker befürchten nicht zu Unrechtz durch OMT ein Ansteigen der Inflation. Um durchihre geldpolitischen Aktivitäten im Rahmen des OMT-Programms keine Inflationstendenzen auszulösen,beeilte sich die EZB darauf hinzuweisen, dass die dadurch geschaffene Liquidität wieder vollständigaus dem Markt genommen werde. „Da die Ankäufe somit ,sterilisiert’ werden, um Auswirkungenauf das Geldmengenwachstum zu vermeiden, kommt es auch zu keiner quantitativen Lockerung”,so der Plan der Europäischen Zentralbank.Warum sind die Schwellenländer kurzfristiggesehen nicht so attraktiv?Winzer: Zyklisch gesehen sind die EmergingMarkets nicht sehr gut aufgestellt. Das hängtstark mit China zusammen. Das Reich derMitte setzt auf verstärkten Binnenkonsumsowie Konsolidierung und nicht mehr aufschnelles Wachstum um jeden Preis. Für heuerwird eine BIP-Steigerung von 7,5 Prozentangepeilt, was deutlich unter früheren Wachstumszahlenvon zehn Prozent plus jährlichliegt. Auch wenn diese Entwicklung gewolltist, werden Emerging Markets unter dem geringerenWachstum Chinas zu leiden haben.Wobei die asiatischen Schwellenländer stärkerbetroffen sein werden als die CEE-Staaten. Beider Erste Sparinvest sind wir derzeit jedenfallsin Emerging Markets-Aktien untergewichtet,wir glauben, dass die entwickelten Staaten dieSchwellenländer zumindest kurzfristig gesehenschlagen werden.Bruckbauer: Ich sehe auch Parallelen derEmerging Markets zum Hype der New EcocreditS:Manfred Burger18 ° GELD-MAGAZIN – Juli 2013