Hornbach Holding AG Konzern

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26 DIE HORNBACH HOLDING-AKTIE DIE HORNBACH HOLDING-AKTIE Kurschart 1. März 2012 bis 28. Februar 2013 130 120 110 100 90 80 70 März 2012 >> April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember Januar 2013 >> Februar HORNBACH HOLDING AG (Xetra) SDAX MDAX DAX Index (100 = Schlusskurs 1. März 2012) Renditejagd treibt Anleger in Aktien 2012 wird vielen Investoren als gutes Börsenjahr in Erinnerung bleiben. Im historischen Niedrigzinsumfeld sind selbst sehr defensiv ausgerichtete Anleger mehr und mehr gezwungen, in Aktien zu investieren und somit höhere Risiken zu akzeptieren. Die über Jahrzehnte erprobte Strategie, einen hohen Anteil des Vermögens in Staatsanleihen bester Bonität anzulegen, funktioniert in Zeiten der Schuldenkrise nicht mehr. Nur mit Festverzinslichen lassen sich keine auskömmlichen Renditen mehr erzielen. Auf der Jagd nach Renditen führt so kein Weg am Aktienmarkt vorbei. Diesen Rückenwind bekam der deutsche Aktienindex Dax im Kalenderjahr 2012 ordentlich zu spüren und kletterte um fast 30% auf 7.612 Punkte. Das war das größte Plus seit neun Jahren. Unterjährig gab es im Spannungsfeld von Konjunktursorgen und Staatsschuldenkrise gleichwohl die eine oder andere Zitterpartie. Zur Jahresmitte 2012 war der Dax wieder auf ein Niveau von 6.000 zurückgekehrt, als Investoren um die Zukunft des Euro bangten. Im Juli 2012 setzte der Index zu einer markanten Rally an, nachdem EZB-Chef Mario Draghi ein verbindliches Signal zum Erhalt des Währungsraums gegeben hatte. Im Frühjahr 2013 marschierte der deutsche Leitindex – trotz zwischenzeitlichen Störfeuers durch die drohende Staatspleite Zyperns – in Richtung eines neuen Allzeithochs im Mai 2013. Der Dax stand zum Ende unseres Geschäftsjahres (28. Februar 2013) bei 7.742 Punkten und legte somit binnen Jahresfrist um 11,5 % zu. Noch besser schnitten die deutschen Nebenwerte ab. So erreichte der SDax ein Plus von 16,5 %, der MDax stieg sogar um 26,3 %. Mit der Performance des Gesamtmarktes konnte die Vorzugsaktie der HORNBACH HOLDING AG (ISIN DE0006083439) leider nur bis in den Sommer 2012 hinein mithalten. Die Vorzugsaktie notierte am 1. März 2012 mit einem Xetra-Kurs von 57,84 €
DIE HORNBACH HOLDING-AKTIE 27 nur knapp unter ihrem Jahreshoch, das eine Woche später beim Stand von 58,35 € erreicht wurde. Die Angst um das Auseinanderbrechen der Eurozone schickte die Börsen im Frühjahr auf Talfahrt. In diesem Sog tendierte auch die HOLDING- Vorzugsaktie schwächer und markierte am 4. Juni 2013 einen Tiefstand bei 50,67 €. In der maßgeblich von der Europäischen Zentralbank ausgelösten Markterholung konnten sich die HORNBACH-Vorzüge bis Anfang August 2013 wieder auf ein Kursniveau von rund 56 € befestigen. Luft nach oben war für den weiteren Kursverlauf jedoch mit Blick auf die Umsatz- und Ertragsentwicklung des HORNBACH HOLDING AG Konzerns im Geschäftsjahr 2012/2013 nicht zu erwarten. Wie im Konzernlagebericht (siehe Seite 38 ff.) ausführlich dargestellt wird, stemmte sich das Unternehmen vor allem im dritten und vierten Geschäftsquartal gegen die Rezession in weiten Teilen Europas. Das Jahrestief der Vorzugsaktien lag am 31. Oktober 2012 bei 50,41 €. Am 27. November 2012 senkte die HORNBACH-Gruppe wegen der sich immer mehr eintrübenden konjunkturellen Rahmenbedingungen ihre Umsatz- und Ertragsprognose für das Gesamtjahr 2012/2013. Die Öffentlichkeit wurde ad-hoc darüber informiert, dass aller Voraussicht nach der Konzernumsatz auf Vorjahresniveau von 3,2 Mrd. € liegen und das Betriebsergebnis den Wert des Rekordjahres 2011/2012 in Höhe von 169 Mio. € unterschreiten werde. Der Kapitalmarkt hatte die Gewinnwarnung offenbar bereits vorher in seine Erwartungen eingepreist. Der HOLDING- Vorzugsaktie fehlten positive Impulse, um aus der folgenden Seitwärtsbewegung im Korridor zwischen 53 € und 56 € auszuscheren. Das lag auch an der allgemein pessimistischeren Einschätzung der Investoren bezüglich der Wachstumschancen innerhalb der europäischen Do-it-yourself-Branche. Die ungünstigen Witterungsverhältnisse im Winter 2012/2013, die die Kundennnachfrage in den Bau- und Gartenmärkten deutlich beeinträchtigten, taten ein Übriges, um das Anlegerinteresse stärker auf andere Sektoren zu lenken. Am Bilanzstichtag 28. Februar 2013 schloss die Vorzugsaktie der HORNBACH HOLDING AG mit einem Kurs von 55,28 €. Das bedeutete ein Kursminus von 4,4% innerhalb von zwölf Monaten. Für kurzfristig engagierte Anleger war dies im Vergleich zu den nach oben drängenden Leitindizes unbefriedigend. Anders verhält es sich bei einem langfristigen Anlagehorizont. Wer beispielsweise die Vorzugsaktie Anfang März 2003 gekauft hatte und zehn Jahre im Depot behielt, konnte sich über einen durchschnittlichen jährlichen Kursanstieg von 11,3% freuen. Bei Reinvestition der Dividende war der Wert der Holding-Vorzüge pro Jahr um 14,8% gestiegen. Vor diesem Hintergrund wird deutlich, dass unsere Aktie überwiegend im Portfolio sogenannter Value-Investoren zu finden ist. Diese Investorengruppe begleitet unser Unternehmen zum Teil über Jahrzehnte. Sie vertrauen insbesondere in das Management, die Qualität und Nachhaltigkeit des unverwechselbaren Geschäftsmodells sowie unsere Marktposition in Deutschland und acht weiteren europäischen Ländern. Zudem verfügt HORNBACH über eine stabile Finanzstruktur, eine nochmals gestiegene Eigenkapitalquote sowie einen hohen Cashbestand, was den Anlagebedürfnissen der auf Sicherheit und Stabilität bedachten Investoren entgegenkommt. Erfolgreiche Anleiheplatzierung im Februar 2013 HORNBACH nutzte Anfang 2013 das Niedrigzinsumfeld für die Refinanzierung von langfristigen Finanzschulden. So platzierte die Tochtergesellschaft HORNBACH-Baumarkt-AG am 15. Februar 2013 eine siebenjährige Unternehmensanleihe (ISIN DE000A1R02E0) mit einem Volumen von 250 Mio. €. Aufgrund hoher Nachfrage von Seiten privater und institutioneller Anleger war die Emission mehrfach überzeichnet. Die Anleihe wurde mit einem Zinscoupon von 3,875 % ausgestattet. Das war zum Zeitpunkt der Begebung der niedrigste Coupon für einen Emittenten dieser Ratingklasse (Standard & Poor’s: BB+; Moody’s: Ba2). Zum Emissionskurs von 99,25 % errechnete sich eine Rendite von 4,00 % p.a.. Mit dem Emissionserlös wurde die im November 2004 platzierte, zehnjährige High-Yield-Anleihe (ISIN XS0205954778) mit einem Zinssatz von 6,125 % am 25. Februar 2013 vorzeitig zurückgezahlt. Damit konnte das Fälligkeitsprofil der Finanzverbindlichkeiten maßgeblich verbessert werden. Aufgrund des großen Interesses am neuen Euro-Bond vor allem seitens der Privatanleger erreichte der Anleihekurs innerhalb weniger Wochen ein Niveau von mehr als 104%, was einer Rendite von rund 3,2% entsprach. Die Anleiheemission bietet langfristige Sicherheit für das weitere Wachstum der HORNBACH- Gruppe.
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