Hornbach Holding AG Konzern

DIE HORNBACH HOLDING-AKTIE 27
nur knapp unter ihrem Jahreshoch, das eine Woche später beim
Stand von 58,35 € erreicht wurde. Die Angst um das Auseinanderbrechen
der Eurozone schickte die Börsen im Frühjahr auf
Talfahrt. In diesem Sog tendierte auch die HOLDING-
Vorzugsaktie schwächer und markierte am 4. Juni 2013 einen
Tiefstand bei 50,67 €. In der maßgeblich von der Europäischen
Zentralbank ausgelösten Markterholung konnten sich die
HORNBACH-Vorzüge bis Anfang August 2013 wieder auf ein
Kursniveau von rund 56 € befestigen. Luft nach oben war für
den weiteren Kursverlauf jedoch mit Blick auf die Umsatz- und
Ertragsentwicklung des HORNBACH HOLDING AG Konzerns im
Geschäftsjahr 2012/2013 nicht zu erwarten.
Wie im Konzernlagebericht (siehe Seite 38 ff.) ausführlich
dargestellt wird, stemmte sich das Unternehmen vor allem im
dritten und vierten Geschäftsquartal gegen die Rezession in
weiten Teilen Europas. Das Jahrestief der Vorzugsaktien lag
am 31. Oktober 2012 bei 50,41 €. Am 27. November 2012
senkte die HORNBACH-Gruppe wegen der sich immer mehr
eintrübenden konjunkturellen Rahmenbedingungen ihre Umsatz-
und Ertragsprognose für das Gesamtjahr 2012/2013.
Die Öffentlichkeit wurde ad-hoc darüber informiert, dass aller
Voraussicht nach der Konzernumsatz auf Vorjahresniveau von
3,2 Mrd. € liegen und das Betriebsergebnis den Wert des
Rekordjahres 2011/2012 in Höhe von 169 Mio. € unterschreiten
werde. Der Kapitalmarkt hatte die Gewinnwarnung offenbar
bereits vorher in seine Erwartungen eingepreist. Der HOLDING-
Vorzugsaktie fehlten positive Impulse, um aus der folgenden
Seitwärtsbewegung im Korridor zwischen 53 € und 56 € auszuscheren.
Das lag auch an der allgemein pessimistischeren
Einschätzung der Investoren bezüglich der Wachstumschancen
innerhalb der europäischen Do-it-yourself-Branche. Die
ungünstigen Witterungsverhältnisse im Winter 2012/2013, die
die Kundennnachfrage in den Bau- und Gartenmärkten deutlich
beeinträchtigten, taten ein Übriges, um das Anlegerinteresse
stärker auf andere Sektoren zu lenken. Am Bilanzstichtag
28. Februar 2013 schloss die Vorzugsaktie der HORNBACH
HOLDING AG mit einem Kurs von 55,28 €. Das bedeutete ein
Kursminus von 4,4% innerhalb von zwölf Monaten. Für kurzfristig
engagierte Anleger war dies im Vergleich zu den nach
oben drängenden Leitindizes unbefriedigend.
Anders verhält es sich bei einem langfristigen Anlagehorizont.
Wer beispielsweise die Vorzugsaktie Anfang März 2003 gekauft
hatte und zehn Jahre im Depot behielt, konnte sich über
einen durchschnittlichen jährlichen Kursanstieg von 11,3%
freuen. Bei Reinvestition der Dividende war der Wert der Holding-Vorzüge
pro Jahr um 14,8% gestiegen. Vor diesem Hintergrund
wird deutlich, dass unsere Aktie überwiegend im
Portfolio sogenannter Value-Investoren zu finden ist. Diese
Investorengruppe begleitet unser Unternehmen zum Teil über
Jahrzehnte. Sie vertrauen insbesondere in das Management,
die Qualität und Nachhaltigkeit des unverwechselbaren Geschäftsmodells
sowie unsere Marktposition in Deutschland
und acht weiteren europäischen Ländern. Zudem verfügt
HORNBACH über eine stabile Finanzstruktur, eine nochmals
gestiegene Eigenkapitalquote sowie einen hohen Cashbestand,
was den Anlagebedürfnissen der auf Sicherheit und Stabilität
bedachten Investoren entgegenkommt.
Erfolgreiche Anleiheplatzierung im Februar 2013
HORNBACH nutzte Anfang 2013 das Niedrigzinsumfeld für die
Refinanzierung von langfristigen Finanzschulden. So platzierte
die Tochtergesellschaft HORNBACH-Baumarkt-AG am
15. Februar 2013 eine siebenjährige Unternehmensanleihe (ISIN
DE000A1R02E0) mit einem Volumen von 250 Mio. €. Aufgrund
hoher Nachfrage von Seiten privater und institutioneller Anleger
war die Emission mehrfach überzeichnet. Die Anleihe wurde mit
einem Zinscoupon von 3,875 % ausgestattet. Das war zum
Zeitpunkt der Begebung der niedrigste Coupon für einen Emittenten
dieser Ratingklasse (Standard & Poor’s: BB+; Moody’s:
Ba2). Zum Emissionskurs von 99,25 % errechnete sich eine
Rendite von 4,00 % p.a.. Mit dem Emissionserlös wurde die im
November 2004 platzierte, zehnjährige High-Yield-Anleihe (ISIN
XS0205954778) mit einem Zinssatz von 6,125 % am 25. Februar
2013 vorzeitig zurückgezahlt. Damit konnte das Fälligkeitsprofil
der Finanzverbindlichkeiten maßgeblich verbessert werden.
Aufgrund des großen Interesses am neuen Euro-Bond vor
allem seitens der Privatanleger erreichte der Anleihekurs innerhalb
weniger Wochen ein Niveau von mehr als 104%, was einer
Rendite von rund 3,2% entsprach. Die Anleiheemission bietet
langfristige Sicherheit für das weitere Wachstum der HORNBACH-
Gruppe.