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Annexe 1 – Comptes consolidés
Annexe aux comptes consolidés
28) Risques de marché
Risques relatifs aux marchés des hydrocarbures
Dans le cadre de ses activités courantes, le Groupe est conduit à
intervenir largement sur les marchés afin d’optimiser l’écoulement
de ses productions et l’approvisionnement de ses raffineries.
Dans son activité de négoce d’hydrocarbures, le Groupe n’a
pas pour politique de vendre à terme des productions futures
d’hydrocarbures. Toutefois, dans le cadre de cette activité,
le Groupe utilise, comme la plupart des autres compagnies
pétrolières, des produits dérivés d’énergie afin d’adapter son
exposition aux fluctuations des prix du pétrole brut, des produits
raffinés, du gaz naturel et de l’électricité. De même, dans le
cadre de son activité de transport maritime, le Groupe utilise des
produits dérivés de taux de fret afin d’adapter son exposition aux
fluctuations de ceux-ci. Pour gérer ces risques, le Groupe utilise
différents instruments parmi lesquels les contrats sur les marchés
organisés ou sur les marchés de gré à gré tels que futures,
forwards, swaps et options.
Pour la mesure du risque de marché relatif au prix des
hydrocarbures découlant des activités décrites ci-dessus, le Groupe
a mis en oeuvre une méthode d’évaluation de “valeur en risque”.
Selon cette méthode, concernant les activités de trading de pétrole
brut et de produits pétroliers, la probabilité est de 97,5 % que
les variations journalières défavorables du marché génèrent une
perte, définie comme la “valeur en risque”, inférieure à 7,7 millions
d’euros par jour sur la base des positions au 31 décembre 2005.
Par ailleurs, sur l’année 2005, la valeur en risque moyenne
constatée a été de 9,7 millions d’euros, la valeur en risque la plus
faible de 4,2 millions d’euros, la valeur en risque la plus élevée de
17,6 millions d’euros.
L’activité de trading de gaz et d’électricité met en oeuvre des
instruments dérivés tels que les futures, forwards, swaps et
options, tant sur les marchés organisés que sur les marchés de
gré à gré, le dénouement des transactions prenant généralement
la forme de livraisons physiques. La probabilité est de 97,5 % que
les variations journalières défavorables de ces marchés génèrent
une perte inférieure à 4,6 millions d’euros par jour sur la base des
positions au 31 décembre 2005. Par ailleurs, sur l’année 2005, la
valeur en risque moyenne constatée a été de 3,6 millions d’euros,
la valeur en risque la plus faible de 1,6 million d’euros, la valeur en
risque la plus élevée de 8,4 millions d’euros.
Le Groupe met en oeuvre une politique rigoureuse de gestion et de
surveillance de ces risques de marché. Celle-ci s’appuie, d’une part,
sur une séparation des fonctions d’engagement des opérations
et des fonctions de contrôle et, d’autre part, sur un système
d’information intégré qui permet un suivi en temps réel des activités.
218 TOTAL - Document de référence 2005
Des limites d’intervention sont approuvées par le Comité Exécutif
et font l’objet d’un contrôle quotidien. Afin de garantir la souplesse
des interventions et la liquidité des positions, les activités de
couverture sont conduites avec des contreparties nombreuses
et indépendantes, telles que les autres sociétés pétrolières, les
grands producteurs ou consommateurs d’énergie et les institutions
financières. Un dispositif de limites par contrepartie est mis en
œuvre et un suivi continu des encours par contrepartie est effectué.
Risques relatifs aux marchés financiers
Dans le cadre de son activité de financement et de gestion de la
trésorerie, le Groupe utilise des instruments financiers dérivés afin
de gérer son exposition aux fluctuations des taux d’intérêt et des
cours de change de devises étrangères. Il s’agit principalement
de swaps de taux d’intérêt et de devises. Le Groupe peut, plus
occasionnellement, aussi utiliser des contrats de futures, caps,
floors, et options. Les opérations en cours et leur traitement
comptable sont présentés dans les notes 1 L, 20 et 27 de l’annexe
aux comptes consolidés.
La gestion des risques relatifs aux activités de trésorerie et
aux instruments financiers de taux et de change obéit à des
règles strictes définies par la Direction Générale du Groupe
et qui prévoient la centralisation systématique par la Direction
Financement-Trésorerie des liquidités, des positions et de la gestion
des instruments financiers. La gestion s’organise autour d’un
département “Salle des marchés” spécialisé dans l’intervention sur
les marchés financiers de change et de taux d’intérêt.
Le département “Contrôle - Gestion des flux” assure la surveillance
quotidienne des limites, des positions, et effectue la validation des
résultats. Il procède à la valorisation de la valeur de marché et,
le cas échéant, effectue des analyses de sensibilité.
Gestion du risque de change
Le Groupe s’efforce de minimiser le risque de change de chaque
entité par rapport à sa devise de compte (principalement l’euro,
le dollar, la livre sterling et la couronne norvégienne).
Pour le risque de change généré par l’activité commerciale, la
couverture des revenus et coûts en devises étrangères s’effectue
essentiellement par des opérations de change au comptant et
parfois à terme. Le Groupe ne couvre que rarement des flux
prévisionnels et, dans ce cas, il peut avoir recours à des options.
Pour les risques de change liés aux actifs à long terme en devises
étrangères, le Groupe a une politique de couverture permettant de
réduire le risque de change associé, en adossant un financement
dans la même devise.