Document de Référence 2005 (pdf - 2,4 Mo - Total.com

Le Groupe met en œuvre une politique rigoureuse de gestion
et de surveillance de ces risques de marché. Celle-ci s’appuie,
d’une part, sur une séparation des fonctions d’engagement des
opérations et des fonctions de contrôle et, d’autre part, sur un
système d’information intégré qui permet un suivi en temps réel des
activités.
Des limites d’intervention sont approuvées par le Comité Exécutif
et font l’objet d’un contrôle quotidien. Afin de garantir la souplesse
des interventions et la liquidité des positions, les activités de
couverture sont conduites avec des contreparties nombreuses
et indépendantes, telles que les autres sociétés pétrolières, les
grands producteurs ou consommateurs d’énergie et les institutions
financières. Un dispositif de limites par contrepartie est mis en
œuvre et un suivi continu des encours par contrepartie est effectué.
Risques relatifs aux marchés financiers
Dans le cadre de son activité de financement et de gestion de la
trésorerie, le Groupe utilise des instruments financiers dérivés afin
de gérer son exposition aux fluctuations des taux d’intérêt et des
cours de change de devises étrangères. Il s’agit principalement
de swaps de taux d’intérêt et de devises. Le Groupe peut, plus
occasionnellement, aussi utiliser des contrats de futures, caps,
floors, et options. Les opérations en cours et leur traitement
comptable sont présentés dans les notes 1 L, 20 et 27
de l’annexe aux comptes consolidés.
La gestion des risques relatifs aux activités de trésorerie et
aux instruments financiers de taux et de change obéit à des
règles strictes définies par la Direction Générale du Groupe
et qui prévoient la centralisation systématique par la Direction
Financement-Trésorerie des liquidités, des positions et de la gestion
des instruments financiers. La gestion s’organise autour d’un
département “Salle des marchés” spécialisé dans l’intervention
sur les marchés financiers de change et de taux d’intérêt. Le
département “Contrôle - Gestion des flux” assure la surveillance
quotidienne des limites, des positions, et effectue la validation des
résultats. Il procède à la valorisation de la valeur de marché et,
le cas échéant, effectue des analyses de sensibilité.
Gestion du risque de change
Le Groupe s’efforce de minimiser le risque de change de chaque
entité par rapport à sa devise de compte (principalement l’euro,
le dollar, la livre sterling et la couronne norvégienne).
Facteurs de risques
Risques de marché
TOTAL - Document de référence 2005
4
Pour le risque de change généré par l’activité commerciale, la
couverture des revenus et coûts en devises étrangères s’effectue
essentiellement par des opérations de change au comptant et
parfois à terme. Le Groupe ne couvre que rarement des flux
prévisionnels et, dans ce cas, il peut avoir recours à des options.
Pour les risques de change liés aux actifs à long terme en devises
étrangères, le Groupe a une politique de couverture permettant de
réduire le risque de change associé, en adossant un financement
dans la même devise.
L’exposition nette au risque de change court terme est suivie
régulièrement, en référence à un dispositif de limites définies par la
Direction Générale du Groupe. Cette gestion du risque de change
est effectuée au sein des entités centrales de trésorerie qui sont en
charge de la levée des emprunts sur les marchés financiers (dont
le produit est re-prêté aux filiales emprunteuses du Groupe), de la
centralisation de la trésorerie des différentes filiales du Groupe et de
son placement sur les marchés monétaires.
Gestion de la position de taux à court terme
et des liquidités
La position courante, principalement constituée en euro et en
dollar, est gérée selon les objectifs principaux fixés par la Direction
Générale du Groupe (maintenir une liquidité maximale, optimiser le
revenu des placements en fonction de la courbe de taux, minimiser
le coût d’emprunt), dans le cadre d’une gestion à horizon inférieur
à douze mois et sur la base d’une référence de taux au jour le jour,
notamment par l’intermédiaire de swaps de taux à court terme
et de swaps de change à court terme, sans modification de la
position de change.
Gestion du risque de taux sur la dette
à long terme
La politique du Groupe vise à s’endetter à long terme,
principalement à taux variable, ou à taux fixe en cas d’opportunité
lors de l’émission en fonction du niveau des taux d’intérêt, en
dollars ou en euros selon les besoins généraux du Groupe. Des
swaps de taux et de change à long terme peuvent être adossés,
à l’émission, aux emprunts obligataires, afin de créer une dette
synthétique à taux variable. Pour modifier partiellement la structure
de taux d’intérêt de la dette à long terme, TOTAL peut également
conclure des swaps de taux d’intérêt à long terme.
79