DAS ERREICHTE NICHT VERSPIELEN - Sachverständigenrat zur ...

102 Stabilität des internationalen Finanzsystems
wurde. Zum anderen ist es durch den Carry Trade gegenüber dem Yen seit Anfang 2005 sogar zu
einer Aufwertung des US-Dollar gegenüber dem Yen gekommen.
Notenbanken finanzieren die Verschuldung in den Vereinigten Staaten
139. Der Einfluss der Devisenmarktinterventionen zeigt sich an der unterschiedlichen Entwicklung
des effektiven Dollar-Wechselkurses gegenüber wichtigen Industrieländern (Euro, kanadischer
Dollar, Yen, Britisches Pfund, Schweizer Franken, australischer Dollar und schwedische
Krone) und anderen wichtigen Handelspartnern, insbesondere Schwellenländern (Schaubild 28).
Trotz der starken Passivierung der US-amerikanischen Leistungsbilanz ist es im Verhältnis zu den
Schwellenländern über den Zeitraum von 1999 bis heute insgesamt gesehen zu keiner Abwertung
des US-Dollar gekommen. Bei den Industrieländern, die − mit der Ausnahme Japans − kaum in
den Markt eingegriffen haben, ist eine deutlichere Anpassung der Währungsrelationen zu erkennen.
Schaubild 28
Log. Maßstab
120
110
100
90
80
Log. Maßstab
120
70
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
1) Argentinien, Brasilien, Chile, China, Hongkong, Indien, Indonesien, Israel, Kolumbien, Korea, Malaysia, Mexiko, Philippinen, Russland, Saudi-Arabien,
Singapur, Taiwan, Thailand und Venezuela.– 2) Australien, Euro-Raum, Japan, Kanada, Schweden, Schweiz und Vereinigtes Königreich.
Quelle: Federal Reserve Board
© Sachverständigenrat
Effektiver Wechselkurs des US-Dollar
Januar 2000 = 100
Schwellenländer 1)
Industrieländer 2)
140. Die Ursache hierfür sind sehr starke Devisenmarktinterventionen vieler Schwellenländer,
die zu einem enormen Anstieg ihrer Währungsreserven geführt haben (Schaubild 29). Sie lagen
Mitte des Jahres 2007 mit einem Volumen von 4,3 Bio US-Dollar um rund 3,2 Bio US-Dollar höher
als Ende 1999. Dabei entfiel von den nach der Währung zurechenbaren Aktiva in Höhe von
2,2 Bio US-Dollar ein Betrag von 1,3 Bio auf Aktiva, die auf US-Dollar lauten (IWF Cofer Database).
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