DAS ERREICHTE NICHT VERSPIELEN - Sachverständigenrat zur ...

128 Stabilität des internationalen Finanzsystems
drei Monate gerechnet hätten, wäre somit ein Satz für Dreimonatsgeld von 4,1 % oder allenfalls
4,2 % angemessen gewesen. Tatsächlich lag dieser Satz jedoch zeitweise bei fast 4,8 % und der für
Monatsgeld bei 4,4 %, was ein starkes wechselseitiges Misstrauen der Banken zum Ausdruck
bringt (Schaubild 42). Dies ist darauf zurückzuführen, dass offensichtlich hohe Risiken aus Kreditzusagen
von Banken für Conduits und SIVs befürchtet werden, wobei aber eine große Unsicherheit
darüber besteht, bei welchen Banken sich diese Risiken konkretisieren könnten. Die anhaltende
Zurückhaltung im Interbankengeschäft resultiert auch daraus, dass wenig Klarheit über die Bewertung
der von den Conduits und SIVs gehaltenen Aktiva besteht, die bei anhaltenden Liquiditätsproblemen
in die Bilanzen jener Banken übernommen werden müssen, die entsprechende Kreditzusagen
abgegeben haben.
Schaubild 42
%
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
Euro-Geldmarktsätze1) im Euro-Raum
2002 2003 2004 2005 2006 2007
1) Am Frankfurter Bankplatz; Monatsdurchschnitte.
© Sachverständigenrat
Tagesgeld
Prozent p.a.
Einmonatsgeld
Dreimonatsgeld
Quelle: Deutsche Bundesbank
178. Insgesamt gesehen ist die Krise des Jahres 2007 auf eine scheinbare Disintermediation des
Bankensystems zurückzuführen, die zu einem hybriden und in seiner Mischung instabilen Finanzsystem
geführt hat (Tabelle 21).
Zum einen bedienten sich Banken massiv der Möglichkeiten der Verbriefung, um Bankgeschäfte
über ausgelagerte Quasi-Banken zu betreiben, die keine Eigenkapitalunterlegung erforderten. Dazu
nutzten sie vor allem die Tatsache aus, dass im Rahmen von Basel I für Kreditzusagen mit einer
Laufzeit von bis zu 364 Tagen keine Eigenkapitalunterlegung erforderlich ist. Es fand also eine
Regulierungs-Arbitrage statt, die das Kreditschöpfungspotenzial des Bankensystems erhöhte, es
aber − aufgrund einer fehlenden Risikovorsorge − gleichzeitig für Schocks sehr viel anfälliger
machte. Zum anderen erlaubte die Verbriefung, schlechte Kredite aus dem US-amerikanischen
%
5,0
4,5
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