DAS ERREICHTE NICHT VERSPIELEN - Sachverständigenrat zur ...

Die treibenden Kräfte 117
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AT BE DE ES FR GR IE IT NL PT UK
1) AT = Österreich, BE = Belgien, DE = Deutschland, ES = Spanien, FR = Frankreich, GR = Griechenland, IE = Irland, IT = Italien, NL = Niederlande,
PT = Portugal und UK = Vereinigtes Königreich.– 2) Ohne besicherte Schuldverschreibungen ( CDOs).
© Sachverständigenrat
Emission verbriefter Forderungen in ausgewählten europäischen Ländern
2001
1)
Mrd Euro
2006 2)
Schaubild 37
Mrd Euro
200
Quelle: European Securitisation Forum
164. Für Banken besteht der grundsätzliche Vorteil der Verbriefung darin, dass damit eine breite
Streuung von Risiken ermöglicht wird. Sie können durch die Handelbarkeit und synthetische Zusammensetzung
von Kreditportfolios ihr eigenes Kreditgeschäft effektiver steuern und sich flexibler
ändernden Marktbedingungen anpassen. Es wird dadurch insbesondere möglich, das Basisgeschäft
der Kreditvergabe losgelöst vom gesamten Kreditbestand der Bank zu betreiben. Banken
können damit zudem verhindern, dass in ihren Kreditportfolios Klumpenrisiken entstehen, wenn
beispielsweise Kredite an bestimmte Großkunden oder nur an Unternehmen einer bestimmten
Branche oder Region vergeben werden. Risiken können also besser sektoral oder geografisch gestreut
werden. Zudem kann eine Bank durch eine Reduktion des Kreditportfolios Eigenkapital, das
sie für bestehende Kredite aufgrund von Regulierungsvorschriften bereithalten müsste, einer
anderen Verwendung zuführen.
Die Verbriefung ist aber auch für andere Finanzmarktakteure von Vorteil. Versicherungen, Pensionsfonds
oder Hedgefonds können sich auf diese Weise an Kreditrisiken beteiligen und daraus
entsprechende Erträge erzielen. Dabei kann es in der Volkswirtschaft insgesamt zu einer Risikokostenreduktion
kommen, wenn die neuen Risikonehmer in der Lage sind, die Risiken zu geringeren
Kosten zu tragen und zu verwalten, als es für eine Bank möglich wäre. Die Verbriefung ist dabei
vor allem für institutionelle Anleger von Interesse, die aufgrund von Regulierungen daran gehindert
sind, unmittelbar selbst Kredite zu vergeben. Der Risikotransfer und die Strukturierung
bieten solchen Finanzmarktteilnehmern somit die Möglichkeit, ihr Vermögensportfolio entsprechend
zu erweitern und eine bessere Diversifikation zu erreichen. Im Idealfall können dadurch
makroökonomische Schocks, wie ein nationaler Nachfrageeinbruch oder auch nur sektorspezifische
Störungen, vom Finanzsystem besser abgefedert werden (Effenberger, 2004). Insgesamt gesehen
trägt die Existenz der Instrumente zum Kreditrisikotransfer somit zu einer „Vervollkommnung
der Kapitalmärkte“ bei (Rudolph, 2007).
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