DAS ERREICHTE NICHT VERSPIELEN - Sachverständigenrat zur ...

116 Stabilität des internationalen Finanzsystems
Schaubild 36
Mrd US-Dollar
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10 000
8 000
6 000
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© Sachverständigenrat
Hypotheken ABS mit
Sicherungsgarantien
Bestand an verbrieften Forderungen (ABS) in den Vereinigten Staaten
Hypotheken ABS
ABS auf Kreditkarten
und Verbraucherkredite
ABS von Unternehmen
und Ausland
Verbriefte
Commercial Paper
1980 81 82 83 84 85 86 87 88 89 1990 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 01 02 03 04 05 2006
Quellen: Federal Reserve Board; Bhatia (2007)
Mrd US-Dollar
162. Bei den derivativen Produkten, die erst seit einigen Jahren verfügbar sind, fielen die Zuwachsraten
deutlich stärker aus. Das gilt insbesondere für die Credit Default Swaps, die in den
letzten Jahren ein geradezu explosionsartiges Wachstum erfahren haben (Schaubild 38, Seite 118).
Am Ende des 1. Halbjahres 2007 beliefen sie sich auf 45 Bio US-Dollar, dies entspricht gegenüber
dem 1. Halbjahr 2004 fast einer Verzehnfachung (International Swaps and Derivatives Association,
2007).
Als Risikonehmer bei CDS-Transaktionen traten in der jüngeren Vergangenheit verstärkt Hedgefonds
auf (Schaubild 38, Seite 118). Dies wird von Marktbeobachtern als Indikator dafür gesehen,
dass Kreditrisiken zunehmend den Bankensektor verlassen und auf Hedgefonds übertragen werden.
Versicherungen scheinen ihre Tätigkeit als Risikonehmer für Kredite in den letzten 5 Jahren
eher reduziert zu haben.
Chancen und Risiken der Verbriefung
163. Das starke Wachstum der Märkte für verbriefte Produkte ist ein klarer Beleg dafür, dass die
neuen Instrumente große Vorteile für die Finanzmärkte bieten. Gleichzeitig zeigen die krisenhaften
Entwicklungen in der zweiten Hälfte dieses Jahres, dass die damit verbundenen Probleme und
Risiken weder den Marktteilnehmern noch den Regulatoren und den Rating-Agenturen hinreichend
bewusst gewesen waren.
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