DAS ERREICHTE NICHT VERSPIELEN - Sachverständigenrat zur ...

Die treibenden Kräfte 103
Nach den Daten des US-amerikanischen Schatzamtes verfügen ausländische Notenbanken über ein
Portfolio von langfristigen US-Anleihen in Höhe von rund 2 Bio US-Dollar. Rund 60 vH davon
sind in Staatsanleihen und rund 20 vH in Anleihen der staatlich gesicherten Immobilienfinanzierer
Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) und Freddie Mac (Federal Home Loan
Mortgage Corporation) investiert (JG 2003 Kasten 1).
Mrd US-Dollar
Log. Maßstab
7000
4500
2500
1500
1000
500
Entwicklung der Währungsreserven in Industrieländern
sowie in Schwellen- und Entwicklungsländern
Insgesamt 1)
davon:
Schwellen- und
Entwicklungsländer 2)
Industrieländer 2)
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Schaubild 29
Mrd US-Dollar
Log. Maßstab
7000
1) Industrieländer, Schwellen- und Entwicklungsländer bilden zusammen nach der Definition des IWF die Welt ab.– 2) Nähere Erläuterungen bezüglich der
Klassifikation der Ländergruppen und der jeweils einbezogenen Länder siehe statistischer Anhang zum World Economic Outlook, October 2007, des Internationalen
Währungsfonds (IWF) - www.imf.org.
Quelle: IWF
© Sachverständigenrat
Mit Devisenmarktinterventionen haben die Notenbanken aus Schwellenländern zum einen die realwirtschaftliche
Anpassung in den Vereinigten Staaten hinausgezögert und durch die mittel- und
langfristige Anlage der dabei erworbenen Mittel am US-amerikanischen Finanzmarkt zum anderen
dafür gesorgt, dass die damit einhergehende Neuverschuldung des Staates und der privaten Haushalte
weiterhin zu niedrigen Zinsen finanziert werden konnte.
141. Dies lässt sich am Beispiel Chinas besonders gut verdeutlichen. Von Ende 1999 bis Ende
2006 erhöhten sich die Währungsreserven dieses Landes um 910 Mrd US-Dollar. Der kumulierte
Leistungsbilanzüberschuss der Jahre 2000 bis 2006 belief sich auf 587 Mrd US-Dollar. Mehr
als ein Drittel des Anstiegs ist also auf Kapitalzuflüsse zurückzuführen. Nach den Daten des US-
Schatzamts hielten chinesische Anleger am 30. Juni 2006 in den Vereinigten Staaten längerfristige
Anlagen in Höhe von 699 Mrd US-Dollar. Davon entfiel etwas mehr als die Hälfte auf Staatsanleihen,
rund 45 vH der Reserven wurden in Immobilien- und Unternehmensanleihen investiert.
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1500
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