Poliantea 7.pdf - REPOSITORIO COMUNIDAD POLITECNICO ...

‡ AdministraciónCuadro 9. Utilización de las tasas de descuentoTipo de tasa de descuento %Tasa de descuento subjetiva basada en experiencias. 19Costo promedio-ponderado de capital. 34Rendimientos requeridos por los inversionistas basados enexpectativas de crecimiento y pago de dividendos.Rendimiento requerido por los inversionistas basado en la tasa librede riesgo más un premio por riesgo de mercadoEl costo de la deuda para financiar proyectos. 22Otra tasa : 8Fuente: Elaboración propia2230Respecto al tipo más utilizado de tasa dedescuento, los resultados son diversos. En elCuadro 9 se observa que el mayor porcentaje(34%) corresponde al costo promedioponderado de capital (WACC), seguidopor una tasa libre de riesgo más una primapor riesgo de mercado (30%), por el rendimientobasado en las expectativas de crecimientoy pago de dividendos (22%) y por latasa activa o costo de la deuda para financiarel proyecto (22%). Finalmente, un grupo degerentes utiliza tasas de descuento subjetivasbasadas en experiencias (19%). Estos dosúltimos tipos de tasa de descuento no tienenun sustento teórico sólido, luego es sorprendenteque más del 40% de los encuestadosutilice al menos una de ellas.4.1.6. Importancia de factores específicos por tipo de proyectoRoss y otros (2000) identifican doscategorías generales de proyectos: los queaumentan la escala de producción de laempresa y los que no. Dentro del primergrupo se encuentran los proyectos deexpansión y los de investigación y desarrollo(ID), que aumentan la escala de producciónexistente. En el segundo grupo seencuentran los proyectos rutinarios caracterizadospor estar asociados a operacionesrutinarias de la empresa como el mantenimientoo el reemplazo de maquinaria.En el Cuadro 10 se enumeran diecinuevefactores que son relevantes en la valoraciónde estos tres tipos de proyectos. Para el casode proyectos ID, la predicción de los ingresos(95%), los gastos operativos (90%) y lainversión inicial(86%) son los factores que tienen mayorimportancia.Cuadro 10. Grado de importancia de los distintos factores que pueden afectar la valoración de un proyecto rutinario,de expansión y de IDIMPORTANCIA DE FACTORES (1+2)Proyectos Proyectos de Proyectos derutinarios expansión I&DAcceso a financiamiento 63% 62% 54%Posibilidad de repago de la deuda 64% 69% 63%Escudo fiscal 40% 48% 40%Tasa de inflación 31% 45% 35%poliantea 71