Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero

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EL INCENTIVO PARA INVERTIR
los gastos tenderá a rebajar la tasa de interés y un aumento en la
inversión a elevarla. Pero si lo que estas dos cantidades determinan
no es la tasa de interés, sino el monto global de la ocupación,
entonces nuestra visión cíe! mecanismo del sistema económico cambiará
sustancialmente. Una menor propensión a gastar será
considerada de una manera por completo diferente si, en vez de
tomarse como factor que, ceteris paribus, aumentará la inversión,
se considera como factor que, ceteris paribus, hace disminuir la
ocupación. [185]
A p é n d ic e
SOBRE LA TASA DE INTERÉS EN LOS “PRINCIPLES OF
ECONOMICS” DE MARSHALL, “PRINCIPLES OF POLITI-
CAL ECONOMY” DE RICARDO Y EN OTRAS OBRAS
I
No pu e d e encontrarse una exposición ininterrumpida sobre la tasa
de interés en los trabajos de Marshall, Edgeworth o del profesor
Pigou —no más que unos cuantos obiter dicta—. Aparte del pasaje
citado ya (pp. 128-9) el único indicio importante sobre la
posición de Marshall respecto a la tasa de interés se encuentra
en sus Principies of Economics (6?- ecl.), Libro VI, pp. 534 y
593, cuya parte sustancial damos en las citas siguientes:
Siendo el interés el precio pagado por el uso del capital en cualquier
mercado, tiende a un nivel de equilibrio en el que la demanda global de
capital en dicho mercado, a esa tasa de interés es igual al capital (stock) total1
que se proveerá a esa tasa. Si el mercado que suponemos es pequeño —digamos
una sola ciudad o una sola industria en un país progresista—, un aumento
de su demanda de capital se cubrirá muy pronto con una oferta procedente de
los distritos circundantes u otras industrias. Pero si consideramos el mundo
en su conjunto, o al menos todo un país grande, como si fuera un solo mercado
de capital, no podemos considerar que la oferta global del mismo se altere
rápidamente y en considerable extensión por un cambio en la tasa de interés;
porque el fondo general de capital es producto del trabajo y de la espera; y
el trabajo [186] ex tra 12 y la espera extra, piara los que un alza en la tasa de
1 Es de advertir que Marshall usa la palabra "capital”, no "dinero”, y la palabra
stock no “préstamos”; sin embargo, el interés es un pago por el préstamo de dinero,
y "demanda de capital” en este contexto debería significar “demanda de préstamos
de dinero con el objeto de comprar una existencia de bienes de capital”. Pero la
igualdad entre la existencia de los bienes de capital que se ofrecen y el volumen
de los que se demandan se hará efectiva por los precios de los bienes de capital, no
por la tasa de interés. Lo que la tasa iguala efectivamente es la demanda y la oferta
de préstamos de dinero, es decir, de deudas.
2 Esto supone que el ingreso no es constante; pero no se ve claro por qué un
alza en la tasa de interés provocará el “trabajo extra”. ¿Acaso se sugiere que
un alza de la tasa de interés tiene que considerarse como una forma de aumento de los
salarios reales, que inducirá a los factores de la producción a trabajar por un salario
menor, debido a que hace mayores los atractivos del trabajo como medio de ahorrar?
Esto es en lo que a nti modo de ver piensa Robertson en un contexto similar. Cierto
que esto “no supondría gran cosa en breve plazo”; y un intento de explicar las fluctuaciones
reales del volumen de la inversión por medio de este factor sería de lo
menos adecuado; absurdo, en verdad. La forma en que yo escribiría de nuevo la segunda
mitad de esta frase sería: "y si un aumento considerable en la demanda de
capital en general, debido a una elevación en la curva de la eficiencia marginal
del capital, no está contrarrestado por un alza en la tasa de interés, el trabajo extra
y el mayor nivel de los ingresos, que seguirán como resultado del aumento de la
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