RELAZIONE ANNUALE SULLO STATO DEI SERVIZI E SULL'ATTIVITÀ SVOLTA ...

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1. Contesto internazionale e nazionaleFIG. 1.3Correlazione tra cambio $/€e prezzo del Brent dal 2002al 20111401201008060402000,850,890,920,98Prezzo del Brent1,051,111,191,221,261,281,311,341,361,401,441,50Cambio $/Fonte: Elaborazione AEEG su dati Bloomberg e ICIS LOR.araba”, che ha tolto dal mercato oltre 1,5 milioni di barili/giorno permolti mesi; il calo delle scorte di petrolio greggio in Europa e in Asianella seconda metà del 2011; le incertezze sulle conseguenze dellesanzioni imposte all’Iran dagli Stati Uniti e dall’Unione europeae, più in generale, la situazione di tensione con questo paese,aggravatasi nel corso dell’anno.Le rivolte arabe non solo hanno ridotto l’offerta sul mercato, mahanno anche spinto i paesi OPEC ad aumentare enormementela spesa sociale con il fine di arginare la diffusione del dissenso,obiettivo che per la maggior parte di questi paesi è possibileraggiungere in tempi brevi solo attraverso il mantenimento di unprezzo del petrolio elevato. Nel suo rapporto di settembre 2011L’FMI aveva stimato che per ottenere tale fine alla maggior partedei produttori del Medio Oriente e del Nord Africa necessita di unprezzo del greggio superiore a 80 $/barile. Nell’edizione di dicembredel World Oil Outlook l’OPEC ammette apertamente, per la primavolta, di avere bisogno di un prezzo del greggio di 85-95 $/barileper far quadrare i bilanci statali dei paesi membri, valore che utilizzaFIG. 1.4Differenziale di prezzo tra igreggi WTI e Brent$/barile1050-5-10-15-20-25-3019992000200120022003200420052006200720082009201020112012Fonte: Elaborazione AEEG su dati Bloomberg e ICIS LOR.6
1. Contesto internazionale e nazionaleper i propri scenari di riferimento e che nelle precedenti edizioniattestava sui 75-85 $/barile. Recentemente l’OPEC ha dichiaratodiverse volte che un prezzo più ragionevole sarebbe attorno ai 100$/barile.Il calo delle scorte in Europa, seppure un fenomeno tipicamentecongiunturale, ha avuto l’effetto di mantenere alta la tensionenella seconda metà dell’anno, quando stava oramai cominciandoa tornare sul mercato buona parte della produzione libica (a circa il60% della sua produzione anteguerra di 1,6 milioni di barili/giorno).Le cause principali del calo delle scorte in Europa sono da ricondurrealle interruzioni prolungate della produzione in alcuni giacimentidel Mare del Nord, ai ripetuti sabotaggi degli oleodotti nigerianie alla deviazione di flussi crescenti del petrolio russo verso Orienteper contrastare, in quei paesi, la riduzione delle scorte dovuta allavivace dinamica della domanda.L’Iran è il terzo esportatore di greggio, dopo l’Arabia Sauditae la Russia. Le sue esportazioni, dirette in prevalenza verso ipaesi asiatici (Cina, India e Giappone), ammontano a circa 2,6milioni di barili/giorno. A partire dalla seconda metà del 2012,le esportazioni di petrolio iraniano potrebbero ridursi di 0,7-0,9 milioni di barili/giorno, a causa dell’embargo dell’Unioneeuropea, della Turchia e di altri paesi, diretto a evitare lesanzioni americane. L’Iran conta di sostituire gli acquirentieuropei con acquirenti asiatici, ma le sanzioni hanno giàindotto molte banche a non concedere fideiussioni in euro ein dollari agli importatori, e parte delle compagnie assicurativead annunciare la sospensione della copertura per le petroliereche passano dai porti iraniani. In ogni caso, se l’embargo avessesuccesso, occorrerebbe trovare nuove fonti di importazioneper i paesi europei. La maggior parte degli analisti ritiene chenell’incertezza la situazione iraniana ha l’effetto di manteneresotto tensione il prezzo del greggio, che potrebbe tuttavia salirein modo impetuoso con l’intensificazione del confronto, oppurea causa di atti bellici o della chiusura dello stretto di Hormuz,dove attualmente passa il petrolio proveniente dall’ArabiaSaudita, dagli Emirati Arabi e dal Kuwait, gli unici paesi chedispongono di un surplus.Differenziale tra Brent, WTI e DubaiMerita un cenno l’andamento del differenziale di prezzo tra igreggi Brent e West Texas Intermediate, soprattutto per rimarcareil ruolo che possono giocare le infrastrutture e la regolazione sugliequilibri di prezzo, anche per il petrolio, la fonte fossile più flessibilesotto il profilo del trasporto. Già da diversi anni è in atto un calodel differenziale di prezzo che, a eccezione di alcuni mesi, si eramantenuto mediamente attorno a 1,8 $/barile a favore del WTI pertutto il decennio 1999-2009. Le prime evidenze di una riduzione deldifferenziale si sono manifestate nel 2007 con l’arrivo sul mercatoamericano di nuovi e imponenti flussi di greggio dal Canada e dallostato del North Dakota al centro di smistamento di Cushing, le cuicapacità di sbocco verso le raffinerie e i porti sul Golfo del Messicosono attualmente limitate. Il differenziale è tornato positivo nel2008 (+2,6 $/barile) in coincidenza con la crisi finanziaria, ma hapoi ripreso a scendere in territorio negativo ed è letteralmentecollassato nel 2011 a un valore medio sull’anno di –16,3 $/barile,con un minimo mensile di –27,6 $/barile nel mese di settembre,anche inferiore a –30 $/barile in alcuni giorni (Fig. 1.4).Il potenziamento degli oleodotti di sbocco dal centro di Cushingè in atto con la costruzione degli oleodotti Bakken Marketlink,Cushing Marketlink e di altri, ma richiederà ancora diversi anni perrisolvere l’eccesso di afflusso. Nel frattempo è in corso l’inversionedei flussi di greggio del vecchio oleodotto Seaway (originariamenteprogettato per il trasporto di greggio nell’entroterra dal portotexano di Freeport), che dovrebbe permettere il trasporto di 0,4milioni di barili/giorno da Cushing a partire dal 2013. I proprietaridell’oleodotto (Enbridge ed Enterprise) reclamano una tariffa dimercato, mentre i potenziali utenti, rappresentati dalla IndependentPetroleum Association of America, sostengono che in assenza diconcorrenza è necessaria una tariffa regolata dalla Federal EnergyRegulatory Commission (FERC).La questione non è di poco conto, dato che nel corso del 2010-2011il prezzo dei derivati petroliferi ha teso a seguire il prezzo del Brente si è pertanto aperto un forte divario tra il prezzo di acquisto digreggio e quello di vendita di derivati, soprattutto di benzina, che7
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