Dokument nr. 15:6 (2006-2007). - Stortinget

136 Dokument nr. 15:6 – 2006-2007obligasjoner utstedt i andre godkjente valutaer harvært tillatt basert på krav til kredittkvalitet.I St.meld. nr. 24 (2006-2007) Om forvaltningenav Statens pensjonsfond i 2006 er ordningen med ågodkjenne markeder og valutaer drøftet. I meldingenskriver departementet at en utvidelse av listen overtillatte markeder og valutaer vil kunne utvide muligheteneNorges Bank har til å oppnå en meravkastningi forhold til fondets referanseportefølje. De erfaringeneNorges Bank får gjennom investeringer i fleremindre utviklede markeder vil dessuten kunne gi nyttigeinnspill til en senere vurdering av om referanseporteføljenbør utvides med nye markeder. Samtidigskriver departementet at en utvidelse av antall landbør kombineres med en klarere ansvarsdeling mellomNorges Bank og Finansdepartementet når detgjelder vurderinger av hvor fondet bør kunne investeres.Norges Bank har i brev til Finansdepartementetav 4. september 2006 anbefalt at Norges Bank selvfår ansvaret for å vurdere hvor fondets kapital skalkunne investeres. Tilrådningen bygger på at den økonomiskevurderingen av markeder og valutaer kandelegeres til den operative forvalteren, innenfor overordnedekrav til verdivurdering, avkastningsmålingog styring og kontroll av risiko i retningslinjene somfastsettes av departementet.Departementet har i vurderingen av dette spørsmåletlagt vekt på at en betydelig utvidelse av tillattemarkeder og valutaer, som en slik ordning legger tilrette for, reiser flere spørsmål:– Både tilsyn med finansiell virksomhet og lovgivningpå området vil kunne være svakere enn i utvikledemarkeder. Oppgjørs- og avregningssystemenei mange av landene vil kunne være av laverekvalitet, og både politisk og makroøkonomiskrisiko er av en annen karakter enn i utvikledemarkeder.– Måling av fondets avkastning forutsetter at verdipapirenei porteføljen kan prises. I nye markederkan prisingen ha betydelig lavere kvalitet enn i demarkedene fondet allerede er investert i. Fordi risikomålingeri prinsippet dreier seg om gjentattprising, vil en stå overfor tilsvarende utfordringerved måling og styring av markeds- og kredittrisiko.Det er på denne bakgrunn forutsatt at NorgesBank før investeringer i nye land har gjennomgått engrundig prosess, som i hvert enkelt tilfelle gir bankenoversikt over aktuelle problemstillinger knyttet tilverdivurdering, avkastningsmåling og styring ogkontroll av risiko. Det forutsettes videre at dette arbeidetinneholder en vurdering opp mot de overordnedekrav som følger av forskrift og utfyllende retningslinjer,og at disse vurderingene dokumenteres.Gitt at disse kravene er oppfylt, er det etter departementetsvurdering ikke behov for en detaljert reguleringav tillatte markeder fra departementets side ut frahensynet til å styre fondets samlede risiko. Jeg vil iden sammenheng også minne om at departementethar fastsatt en grense for samlede avvik fra referanseporteføljen.Etter dette legger departementet i St.meld. nr. 24opp til følgende prosess for vurdering av tillatte markederog valutaer i fondet:– Norges Bank får ansvaret for å vurdere nye markederfor aksjeinvesteringer og godkjente valutaerfor obligasjonsinvesteringer. Norges Bank viletter dette måtte dokumentere tilfredsstillende rutinerfor slike vurderinger.– Ordningen med at Etikkrådet vurderer investeringenei aksjer og selskapsobligasjoner videreføres.Investeringer i aksjer og selskapsobligasjonerer underlagt de etiske retningslinjene departementethar fastsatt, og Etikkrådet vil ha ansvaretfor å gi råd om uttrekk av selskaper i de nye markedene.– Videre legges det opp til å etablere en prosedyreder Finansdepartementet kan avskjære NorgesBank fra å investere i statsobligasjoner utstedt avbestemte land.Etter departementets syn vil dette både ivaretahensynet til å styre fondets samlede risiko og gi enklar ansvarsdeling mellom departementet og NorgesBank. Norges Bank vil vurdere de økonomiske sideneved investeringene, mens departementets liste etablereren prosess som sikrer utelukkelse av statsobligasjonerfra enkeltland dersom det er et bredt politiskønske om det. For å unngå at det skapes usikkerhetom formålet med investeringene i fondet, legges detvekt på at slike vedtak må reflektere bred politiskenighet i tråd med prinsippet om "overlappende konsensus"fra Graver-utvalget. Vedtak om å ikke investerei enkelte lands statsobligasjoner bør derfor i førsterekke gjelde land der det er vedtatt FN-sanksjoner,eller land som er omfattet av andre særlige internasjonaletiltak som Norge har sluttet opp om.