NOTAS TÉCNICASRELATIVAS AO QUADRO DE PANORÂMICAGLOBAL DA ÁREA DO EURO(1. EVOLUÇÃO MONETÁRIA E TAXASDE JURO)A taxa <strong>de</strong> crescimento média para o trimestre quetermina no mês t é calculada como:a)on<strong>de</strong> I t é o índice dos saldos corrigidos <strong>de</strong>s<strong>de</strong>o mês t (ver também abaixo). Do mesmo modo,para o ano que termina no mês t, a taxa <strong>de</strong>crescimento média é calculada como:b)on<strong>de</strong> L t-3 é o saldo no final do mês t-3 (o final dotrimestre anterior) e, por exemplo, C Q t é acorrecção <strong>de</strong> reclassificação no trimestre quetermina no mês t.Para as séries trimestrais, para as quais estão jádisponíveis observações mensais (ver abaixo),as transacções trimestrais po<strong>de</strong>m ser calculadas<strong>de</strong> forma equivalente, como a soma das trêstransacções mensais do trimestre.CÁLCULO DAS TAXAS DE CRESCIMENTOPARA SÉRIES MENSAISAs taxas <strong>de</strong> crescimento po<strong>de</strong>m ser calculadas apartir <strong>de</strong> transacções ou do índice dos saldoscorrigidos. Sendo F M t e L t <strong>de</strong>finidos como acimareferido, o índice I t dos saldos corrigidos no mêst é <strong>de</strong>finido como:e)RELATIVAS ÀS SECÇÕES 2.1 A 2.6CÁLCULO DAS TRANSACÇÕESAs transacções mensais são calculadas a partirdas diferenças mensais em saldos corrigidos <strong>de</strong>reclassificações, outras reavaliações, variaçõescambiais e quaisquer outras variações que nãosejam <strong>de</strong>vidas a transacções.Pressupondo que L t representa o saldo no finaldo mês t, C M t a correcção <strong>de</strong> reclassificação nomês t, E M t a correcção da taxa <strong>de</strong> câmbio e V M t asoutras correcções <strong>de</strong> reavaliação, as transacçõesF M t no mês t são <strong>de</strong>finidas como:A base do índice (das séries não corrigidas <strong>de</strong>sazonalida<strong>de</strong>) é actualmente fixada comoDezembro <strong>de</strong> 2001 = 100. As séries temporaisdo índice dos saldos corrigidos estão disponíveisna página do BCE na Internet (www.ecb.int),na sub-seccção “Monetary statistics” da secção“Statistics”.A taxa <strong>de</strong> crescimento homóloga a t para o mêst – ou seja, a variação nos 12 meses que terminamno mês t – po<strong>de</strong> ser calculada utilizando qualqueruma das duas fórmulas seguintes:f)c)De igual modo, as transacções trimestrais F Q t parao trimestre que termina no mês t são <strong>de</strong>finidascomo:d)g)Salvo indicação em contrário, as taxas <strong>de</strong>crescimento homólogas referem-se ao finaldo período indicado. Por exemplo, a variaçãoBCEBoletim Mensal<strong>Agosto</strong> <strong>2004</strong>E 73
homóloga em percentagem para o ano 2002 écalculada em g), dividindo o índice <strong>de</strong> Dezembro<strong>de</strong> 2002 pelo índice <strong>de</strong> Dezembro <strong>de</strong> 2001.As taxas <strong>de</strong> crescimento para os períodos intra--anuais po<strong>de</strong>m ser calculadas através da adaptaçãoda fórmula g). Por exemplo, a taxa <strong>de</strong> crescimentomensal em ca<strong>de</strong>ia a M t po<strong>de</strong> ser calculada daseguinte forma:h)dos agregados M1, M2 menos M1, e M3 menosM2.Os procedimentos <strong>de</strong> correcção <strong>de</strong> sazonalida<strong>de</strong>são primeiramente aplicados ao índice dos saldoscorrigidos 3 . As estimativas resultantes para osfactores sazonais são seguidamente aplicadasaos níveis e às correcções <strong>de</strong>correntes <strong>de</strong>reclassificações e reavaliações, originando, porsua vez, transacções corrigidas <strong>de</strong> sazonalida<strong>de</strong>.Os factores sazonais (e <strong>de</strong> dia <strong>de</strong> transacção) sãorevistos anualmente ou quando necessário.Finalmente, a média móvel <strong>de</strong> três meses da taxa<strong>de</strong> crescimento homóloga em percentagem doM3 é obtida como (a t + a t-1 + a t-2 )/3, on<strong>de</strong> a t é<strong>de</strong>finido como em f) ou g) acima.CÁLCULO DAS TAXAS DE CRESCIMENTOPARA SÉRIES TRIMESTRAISSendo F Q t e L t-3 <strong>de</strong>finidos como acima referido,o índice I t dos saldos corrigidos para o trimestreque termina no mês t é <strong>de</strong>finido como:i)A taxa <strong>de</strong> crescimento homóloga nos quatrotrimestres que terminam no mês t, ou seja, a t ,po<strong>de</strong> ser calculada utilizando a fórmula g).RELATIVAS ÀS SECÇÕES 3.1 A 3.3CÁLCULO DAS TAXAS DE CRESCIMENTOAs taxas <strong>de</strong> crescimento são calculadas com baseem transacções financeiras e, portanto, excluemreclassificações, reavaliações, variações cambiaise quaisquer outras variações que não sejam<strong>de</strong>vidas a transacções.Pressupondo que T t representa as transacções notrimestre t e que L t representa o saldo no finaldo trimestre t, a taxa <strong>de</strong> crescimento para otrimestre t é então calculada como:j)CORRECÇÃO DE SAZONALIDADEDAS ESTATÍSTICAS MONETÁRIASDA ÁREA DO EURO 1A abordagem utilizada assenta numa <strong>de</strong>composiçãomultiplicativa através do X-12-ARIMA 2 .A correcção <strong>de</strong> sazonalida<strong>de</strong>, inclui umacorrecção do dia da semana para algumas sériese é efectuada indirectamente através <strong>de</strong> umacombinação linear <strong>de</strong> componentes. Emparticular, é o caso do M3, calculado através daagregação das séries corrigidas <strong>de</strong> sazonalida<strong>de</strong>1 Para mais pormenores, ver “Seasonal adjustment of monetaryaggregates and HICP for the euro area”, BCE (<strong>Agosto</strong> <strong>de</strong> 2000)e secção “Statistics” na página do BCE na Internet (www.ecb.int),na sub-secção “Monetary Statistics”.2 Para mais pormenores, ver Findley, D., Monsell, B., Bell,W., Otto,M. e Chen, B. C. (1998),“New Capabilities and Methods of theX-12-ARIMA Seasonal Adjustment Program”, Journal of Businessand Economic Statistics, 16, 2, 127-152, ou “X-12-ARIMAReference Manual”, Time Series Staff, Bureau of the Census,Washington, D.C. Para fins internos, é também utilizada a abordagembaseada em mo<strong>de</strong>los <strong>de</strong> TRAMO-SEATS. Para mais pormenoressobre o TRAMO-SEATS, ver Gomez,V. e Maravall, A. (1996),“Programs TRAMO and SEATS: Instructions for the User”, Banco<strong>de</strong> España, Documento <strong>de</strong> Trabalho N.º 9628, Madrid.3 Tal significa que nas séries corrigidas <strong>de</strong> sazonalida<strong>de</strong>, o nível doíndice para o período base, ou seja, Dezembro <strong>de</strong> 2001, geralmentedifere <strong>de</strong> 100, reflectindo a sazonalida<strong>de</strong> <strong>de</strong>sse mês.BCEBoletim MensalE 74 <strong>Agosto</strong> <strong>2004</strong>
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