Agosto de 2004

EVOLUÇÃOECONÓMICAE MONETÁRIAPreçose custosResultados do IAP, da Consensus Economics e do Barómetro da Zona Euro(taxas de variação homólogas (%), salvo indicação em contrário)Horizonte temporal do inquéritoInflação medida pelo IHPC 2004 Junho 2005 2005 Junho 2006 2006 A mais longo prazo 2)IAP do T3 de 2004 2.1 1.8 1.9 1.9 1.9 1.9IAP anterior (T2 de 2004) 1.8 - 1.8 - - 1.9Consensus (Julho de 2004) 2.1 - 1.8 - - 1.9Barómetro da Zona Euro (Julho de 2004) 2.1 - 1.8 - 1.9 1.9Crescimento real do PIB 2004 T1 de 2005 2005 T1 de 2006 2006 A mais longo prazo 2)IAP do T3 de 2004 1.8 2.1 2.1 2.3 2.3 2.3IAP anterior (T2 de 2004) 1.6 - 2.1 - - 2.3Consensus (Julho de 2004) 1.7 - 2.0 - - 2.1Barómetro da Zona Euro (Julho de 2004) 1.8 - 2.2 - 2.3 2.1Taxa de desemprego 1) 2004 Maio 2005 2005 Maio 2006 2006 A mais longo prazo 2)IAP do T3 de 2004 8.9 8.7 8.6 8.3 8.3 7.5IAP anterior (T2 de 2004) 8.8 - 8.5 - - 7.5Consensus (Julho de 2004) 8.9 - 8.7 - - -Barómetro da Zona Euro (Julho de 2004) 8.9 - 8.7 - 8.3 7.71) Em percentagem da população activa.2) Na presente ronda do IAP, as expectativas a mais longo prazo referem-se a 2009. No Barómetro da Zona Euro e na anterior ronda doIAP, estes valores referiam-se a 2008. Os valores da Consensus Economics referem-se ao período de 2010 a 2014 (dados publicadosno Inquérito da Consensus Economics de Abril de 2004).resultado efectivo se situar acima ou abaixo do intervalo mais provável. O Gráfico A mostra asdistribuições de probabilidade agregadas para as taxas médias anuais da inflação medida peloIHPC em 2004 nas últimas três rondas do inquérito. Em comparação com a ronda anterior, verificou--se um claro aumento da probabilidade associada a um resultado num intervalo de 2.0-2.4%. Estemovimento reflecte o aumento da taxa média esperada. Como consequência, a probabilidadeassociada à inflação em 2004 se situar no intervalo de 1.5-1.9% diminuiu de forma significativa.Indicadores das expectativas de inflação a mais longo prazoAs expectativas de inflação a mais longo prazo (isto é, com uma antecedência de cinco anos)apresentadas pelos participantes no IAP mantiveram-se em 1.9%, permanecendo inalteradas pelodécimo primeiro IAP consecutivo (ver Gráfico B). Esta situação é consistente com outras medidasde inquéritos disponíveis para as expectativas de inflação a mais longo prazo. Em Julho de 2004,o Barómetro da Zona Euro previa uma taxa de inflação média de 1.9% em 2008 e, em Abril, aConsensus Economics publicava uma taxa de inflação média de 1.9% para o período 2010-14(informações mais actualizadas sobre as expectativas de inflação a mais longo prazo da ConsensusEconomics serão divulgadas em Outubro de 2004). Quanto aos indicadores de expectativas deinflação obtidos a partir dos instrumentos financeiros, as taxas de inflação implícitas (break-even)a dez anos extraídas das obrigações de dívida pública francesas indexadas ao IHPC da área doeuro (excluindo o tabaco) desceram ligeiramente nas últimas semanas, mantendo-se porém numnível relativamente elevado 1 . Contudo, convém salientar que estas taxas de inflação implícitassão também afectadas por diversos prémios de risco (incluindo um prémio de incerteza da inflação1 Convém salientar que a taxa de inflação implícita (break-even) reflecte o valor médio das expectativas para a inflação durante o prazoda obrigação indexada em consideração, não sendo uma estimativa pontual para um determinado ano (como é o caso de alguns indicadoresdas expectativas a longo prazo para a inflação do inquérito). Para uma descrição pormenorizada da natureza conceptual da taxa de inflaçãoimplícita, ver a Caixa intitulada “Cálculo de expectativas de inflação a longo prazo na área do euro a partir das obrigações indexadasfrancesas emitidas pelo Tesouro francês”, na página 16 da edição de Fevereiro de 2002 do Boletim Mensal do BCE.BCEBoletim MensalAgosto 200439