Ejerskabs- og bestyrelsesstrukturen i Danmark: - Aarhus Universitet

årsplan), men engagementet i de investerede selskaber er større og investeringshorisonten tyder på
at være mere langsigtet. Ejertyper som familie- og privat ejerskab er ligeledes kendetegnet ved at
besidde aktier, der medfører større stemmerettigheder end cash flow. Specielt familiekategorien
sidder på de stemmetunge aktier i de repræsenterede selskaber med en stemmeandel, der over perioden
er hen ved 20 procentpoint højere end ejerandelen. I appendiks, tabel 11.6, er lavet en tilsvarende
oversigt over de forskellige typers gennemsnitlige engagement, når alle de børsnoterede selskaber
årligt medtages.
5.8 Opsamling på ejerskabsstrukturen
De danske børsnoterede selskaber har i perioden haft en meget stabil fordeling af oplyste aktionærer.
Andelen af investeringsselskaber er gået op på bekostning af privat og virksomhedsejerskab.
Endvidere har der over perioden været en stabil andel af udenlandske aktionærer. Antallet af oplyste
aktionærposter er over perioden faldet med 20 %, hvilket følger faldet i antallet af børsnoterede
selskaber. Over perioden har det gennemsnitlige antal oplyste aktionærer ligget i intervallet 2,4-3
aktionærer. Det er et kendetegn, at de større danske selskaber har færre oplyste aktionærer, og at der
også sektorerne imellem er forskelle. Materialer og industri har et antal, der ligger over gennemsnittet,
mens finans er karakteriseret ved et lavere antal. Sidstnævnte kan forklares ved ejer- og
stemmelofter, og at det lovgivningsmæssigt er nedskrevet, at finanstilsynet skal godkende et ønske
om erhvervelse af 10 % eller derover. 67
Antallet af oplyste aktionærer i selskaber med A og B aktier er højere end i selskaber med en enkelt
aktieklasse. Endvidere er andelen af selskaber med en flerklasseaktiestruktur faldet over perioden.
Fordelt på sektorer er det oftest i ”gamle” sektorer såsom materialer, industri og forbrugsgoder, at
A-aktier stadig anvendes.
Over perioden har de samlede ejer- og stemmeandele været svagt faldende. Det gælder i over 50 %
af tilfældene, at de samlede ejer- og stemmeandele er placeret i intervallet +50 %. De samlede andele
udviser over perioden en stor stabilitet, idet andelene på tidspunkt t-1 overvejende falder i
samme interval på tidspunkt t. Der foregår kun få intervalskift, og nærmest ingen, hvis der betragtes
skrift fra -20 % op til +50 % og omvendt. Stemmeandelene udviser endvidere større stabilitet over
tid end ejerandelene. Udlandets samlede ejer- og stemmeandele udviser over perioden en konstant
andel, selvom antallet af udenlandske aktionærer har været faldende.
67 Lov om finansiel virksomhed § 61.
49