Ejerskabs- og bestyrelsesstrukturen i Danmark: - Aarhus Universitet

ingen andre kandidater er på valg til generalforsamlingen, hvorved aktionærerne kan stemme blankt
eller genvælge den siddende bestyrelse.
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-20 20-50 +50
Graf 7.3 Udskiftning i bestyrelsen og storaktionærens stemmeandele
20%
15%
10%
5%
0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-20 20-50 +50
Graf 7.4 Udskiftning i bestyrelsen og samlede stemmeandele
Af de to grafer fremgår det, at udskiftningen i bestyrelsen ikke udelukkende afhænger af stemmeandele
hos den største aktionær og de samlede andele. Ses der bort fra selskaber uden oplyste aktionærer,
er der oftest størst variation i selskaber, hvor 20-50 % af stemmerne er oplyst både hos den
største ejer og i alt, mens der er tendens til lavest udskiftning ved mindre stemmeandele. Dette kunne
tyde på, at fondsejede selskaber, hvor fonden bag ofte ligger inde med +50 % af stemmerne, og
selskaber med andre stemmetunge aktionærer ikke er forbundet med den største udskiftning i bestyrelserne.
Der tillades måske et mere langsigtet perspektiv i bestyrelsesarbejdet uden at medlemmerne
skal frygte for manglende genvalg på næste generalforsamling. Overordnet er der dog ikke klare
tegn på, at der skiftes mere ud i bestyrelser i selskaber med mere kontrollerende storaktionærer,
hvilket må forklares ved det faktum, at der også er andre grunde, såsom sygdom, alderdom og store
arbejdsbyrder til, at et eller flere nye medlemmer vælges ind i bestyrelsen. Visse aktionærers store
stemmeandele og eventuel mistillid til bestyrelsen generelt gør det ikke alene.
Med hensyn til udskiftning af bestyrelsesformændene kan man med rette antage, at der er en klarere
sammenhæng. Som bestyrelsesformand har man det overordnede ansvar overfor aktionærerne, og
man må formode, at aktionærer med megen indflydelse vil vælte en eventuel formand såfremt der
opstår mistillid til dennes evner. Tilfælde hvor storaktionærerne, såsom Asger Aamund i Bavarian
Nordic, selv sidder som bestyrelsesformand skal naturligvis udelukkes, da man i den henseende
ikke udskifter sig selv. Nedenstående tabel skal læses på den måde, at den viser andelen af nye formænd
i de selskaber, der ligger inden for et bestemt stemmeinterval. Det er således ikke et udtryk
for, hvor stor en mængde nye formænd, der er kommet til i absolutte tal i hvert interval, da dette
ikke giver megen mening for relevant sammenligning. Fordelingen af selskaberne i de enkelte intervaller
kan være skæv, og derfor vil en absolut sammenligning være misvisende.
77