Almanach PZF 2016
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
202 | Hanna skowrońska<br />
SPV jest to specjalnie powołany podmiot, na którego przechodzi całe<br />
ryzyko związane z emisją papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami,<br />
które pochodzą z bilansu inicjatora, czyli niejako spółki-matki<br />
w stosunku do spółki celowej. Istotą powołania spółki specjalnego przeznaczenia<br />
jest właśnie transfer ryzyka na podmiot niezależny organizacyjnie<br />
i kapitałowo od przedsiębiorstwa. SPV nie jest podmiotem, który musi<br />
wystąpić w każdej transakcji sekurytyzacyjnej. Jest to dedykowany twór,<br />
powołany tylko na potrzeby tego procesu, nieprowadzący żadnej innej<br />
działalności zarobkowej. W transakcjach z udziałem SPV dochodzi do<br />
sekurytyzacji, gdzie występuje jeden sprzedawca aktywów, który jest jednocześnie<br />
inicjatorem transakcji. Dotyczą one przeważnie dużych i bardzo<br />
dużych przedsiębiorstw, ponieważ wartość sekurytyzowanych aktywów<br />
musi być na tyle duża, by po pokryciu kosztów procesu, została jeszcze<br />
pewna nadwyżka świadcząca o opłacalności całego przedsięwzięcia.<br />
Przeniesienie aktywów na papiery wartościowe może odbyć się w ramach<br />
trzech różnych dróg. Pierwszą z nich jest cesja wierzytelności, która<br />
nie zakłada regresu. Dotyczy ona wierzytelności niezabezpieczonych hipotecznie.<br />
Kolejnym sposobem jest nowacja, czyli swoiste odnowienie umów<br />
z dłużnikami, ponieważ stare wygasają. Nie mogą być to wierzytelności<br />
przeterminowane. Ważny jest fakt, że wola takiego postępowania musi<br />
być po stronie dłużnika. Ostatnią drogę stanowi subpartycypacja, czyli<br />
przeniesienie prawa do zapłaty na SPV (wraz z aktywami) lub fundusz<br />
sekurytyzacyjny. W tym przypadku aktywa pozostają w bilansie inicjatora,<br />
następuje samo przeniesienie praw do wierzytelności. Subpartycypacja<br />
jako jedyna jest źródłem finansowania.<br />
Z punktu widzenia przedsiębiorstwa proces sekurytyzacji cechuje się<br />
określonym przebiegiem. Najpierw powinna wystąpić faza przygotowania,<br />
która obejmuje przede wszystkim sprecyzowanie celu procesu, szukanie<br />
ofert, przeprowadzenie analizy wstępnej. W tym momencie istotny jest<br />
także wybór banku jako doradcy w procesie sekurytyzacji jednego sprzedawcy<br />
lub jako aranżera w procesie sekurytyzacji wielu sprzedawców. Analiza<br />
wstępna to przede wszystkim analiza wierzytelności, jakości towarów,<br />
sytuacji ekonomiczno-finansowej przedsiębiorstwa czy dotychczasowej<br />
obsługi wierzytelności na podstawie danych informatycznych. W kolejnym<br />
etapie przedsiębiorstwo powinno dokonać pewnego rodzaju strukturyzacji<br />
transakcji, stworzyć konkretną jej strukturę – m.in. w ramach due<br />
dilligence, zebrania i przygotowania dokumentacji do umowy – i final-
Change language