Almanach PZF 2016
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
SUROGATY KAPITAŁU A RYZYKO PRZEDSIĘBIORSTWA | 217<br />
– generowane jest ryzyko niewywiązania się ze zobowiązania, zarówno po<br />
jednej, jak i po drugiej stronie. Jednakże zasadniczo surogaty kapitału są<br />
instrumentami nietworzącymi zobowiązań, a wręcz przyczyniającymi się<br />
do zwiększenia płynności finansowej i zmniejszenia problemów związanych<br />
z terminowym regulowaniem zobowiązań.<br />
Sekurytyzacja aktywów, podobnie jak forfaiting, jest chyba najrzadziej<br />
spotykanym surogatem kapitału z uwagi na fakt, że musi ona obejmować<br />
dużą wartość aktywów, by była opłacalna. Zatem nie ma wielu chętnych<br />
do przeprowadzenia takiego procesu. Ten surogat kapitału wiąże się z zamianą<br />
środków zamrożonych w niepłynnych aktywach na płynne środki<br />
pieniężne. Dzięki temu uwolnieniu gotówki możliwe staje się ograniczenie<br />
ryzyka braku płynności, podobnie jak w przypadku pozostałych surogatów<br />
kapitału. Poza tym istnieje też możliwość eliminacji z własnego portfela<br />
aktywów obciążonych pewnym ryzykiem (np. nieściągalnością należności).<br />
W tym przypadku ważną rolę odgrywają transze papierów wartościowych,<br />
obrazujące ryzyko związane z zakupem danego papieru. Jednakże w takich<br />
transakcjach można mieć też do czynienia z ryzykiem rynkowym,<br />
które związane jest z obrotem instrumentami pochodnymi, a te często<br />
są stosowane przy przeprowadzaniu transakcji sekurytyzacyjnych. Ten<br />
surogat kapitału jest związany z dużą szansą dla przedsiębiorstwa, które<br />
niejednokrotnie nie ma innego wyjścia, by przeprowadzić restrukturyzację<br />
czy móc pozwolić sobie na dalszy rozwój. Sekurytyzacja aktywów poprzez<br />
stworzenie spółki specjalnego przeznaczenia pozwala na eliminację ryzyka<br />
połączonego z taką transakcją. Zatem w takim przypadku inicjator sekurytyzacji<br />
nie ponosi ryzyka, a może poprawić swoją płynność.<br />
Kolejnym surogatem kapitału jest forfaiting. Taka usługa generuje podobne<br />
korzyści, jakie wynikają z zawarcia transakcji faktoringowych. Są<br />
to usługi siostrzane, z tym że forfaiting obejmuje pojedynczą wierzytelność,<br />
której wartość jest wysoka, termin zapłaty dość odległy i związana<br />
jest z obrotem zagranicznym. Zasadniczo większe ryzyko ponosi forfaiter<br />
niż faktor. Stąd wynika również wyższa opłata za usługi forfaitingowe.<br />
Forfaiting jest mało popularny, ale jako typowy surogat kapitału stworzony<br />
jest z myślą o poprawie płynności finansowej przedsiębiorstwa, które<br />
taką usługę wykupiło. Po stronie przedsiębiorstwa nie powstaje żadne dodatkowe<br />
zobowiązanie, forfaiter raczej pobiera opłatę w postaci dyskonta.<br />
Przedsiębiorstwo może transferować ryzyko związane z ewentualną niewypłacalnością<br />
dłużnika na forfaitera.
Change language