Almanach PZF 2016

208 | Hanna skowrońska
ne są również wartość wierzytelności i okres jej płatności – im dłuższy,
tym wyższe ryzyko forfaitera. Poza tym forfaiter zawsze ocenia rodzaje
ustanowionych zabezpieczeń i czynniki wpływające na ryzyko branży
i kraju, w którym działa forfaitysta i dłużnik.
Forfaiting koncepcyjnie bardzo przypomina faktoring, zwłaszcza
jeśli chodzi o efekty ekonomiczne, jakie wywołuje. Ten surogat kapitału
poprawia płynność finansową i znacząco obniża ryzyko współpracy
z niewiarygodnym lub niewypłacalnym kontrahentem. Wynika to z oceny
kontrahenta przez forfaitera. Poza tym możliwy jest transfer ryzyka
kredytu kupieckiego na forfaitera oraz transfer ryzyka kraju kontrahenta
w transakcjach forfaitingu międzynarodowego. Zasadniczo jednak forfaiting
zakłada jednorazową współpracę pomiędzy przedsiębiorcą a forfaiterem,
która obejmuje wykup wierzytelności o większej wartości (zwykle
od 14.500 euro do 500.000 euro) i zapadalne w dłuższym okresie. Często
także wiąże się z transakcjami zagranicznymi.
2. Ryzyko przedsiębiorstwa a wybrane źródła finansowania
przedsiębiorstwa
2.1. Finansowanie długiem
W rozdziale pierwszym tej pracy przedstawiono słabe i mocne strony
finansowania dłużnego. Jednakże istnieje jeszcze sporo zagadnień, które
warto poruszyć w tej kwestii. Ważne jest lewarowanie, a więc pojęcie
dźwigni finansowej, operacyjnej oraz dźwigni łącznej. Jako że korzystanie
z kapitałów obcych wiąże się z większym ryzykiem (również w wymiarze
pozytywnych, ale nieprzewidzianych zdarzeń) niż korzystanie z kapitałów
własnych, będących bardziej stabilnym źródłem finansowania działalności,
skala dźwigni może być jednym z mierników ryzyka.
Dźwignia operacyjna tłumaczy niejako zależność pomiędzy poziomem
sprzedaży a zyskiem operacyjnym w przedsiębiorstwie. Zysk operacyjny
w tym kontekście jest rozumiany jako EBIT. Zatem dźwignia operacyjna
informuje o tym, jak na zmianę zysku wpłynie określona zmiana poziomu
sprzedaży, przy czym zmiany te wyrażone są w procentach. Jest to bardzo
ważna kwestia, która potencjalnie może nie mieć znaczenia, jeśli chodzi
o ryzyko w przedsiębiorstwie. Nic bardziej mylnego. Przedsiębiorstwo