Geschäftsbericht 2011 - VPV

Mit dem Partner DB Capital &Asset Management Kapitalanlagegesellschaft mbH,
Köln (ehemals: Oppenheim VAM Kapitalanlagegesellschaft mbH, Köln), führt die
VPV Allgemeine Versicherungs-AGjährliche Studien zum Asset-Liability-Management
(ALM) durch. Hierbei werden mittels stochastischer Szenarien wahrscheinlichkeitsbasierte
Aussagen über die zukünftige Unternehmenslage in unterschiedlichen
Kapitalmarktszenarien getroffen. Die sich aus den Studien ergebenden Projektionen
und Analysen sind wesentliche Entscheidungsgrundlagen für unsere Strategie. Vor
dem Hintergrund der aktuellen Finanzmarktkrise haben wir diverse weitere Extremszenarien
getestet, die außergewöhnliche Belastungen auf der Zinsrisiko- und
Kreditrisikoseite simulieren.
Die Auswirkungen der Verschuldungskrise im europäischen Raum zeigten sich
einerseits in deutlichen Ratingherabstufungen insbesondere bei Staatsanleihen
und Emittenten der Peripherieländer der Eurozone, die zum Teil mit starken Kursverlusten
einhergingen. Andererseits kam es zu einer laufzeitenübergreifenden
Absenkung des Renditeniveaus bei Staatsanleihen bester Bonität. Gleichzeitig
beobachten wir selbst bei diesen Papieren eine hohe Zinsvolatilität. Diese Effekte
bergen das Risiko mittelfristig rückläufiger Erträge bei unseren Neuinvestitionen
bei gleichzeitig ansteigender Anforderung an unsere Risikotragfähigkeit, da wir
nicht mehr überwiegend in Anlagen von Emittenten bester Bonität investieren
können. Bei einem weiter anhaltenden niedrigen Zinsniveau können unsere
Wiederanlagen bei vertretbarem Risiko nur zu niedrigeren Renditen erfolgen,
sodass sich mittelfristig Ergebnisrisiken ergeben können.
Bericht des Vorstands über das Geschäftsjahr 2011
Des Weiteren sehen wir ein hohes Risikoinweiteren Ergebnisbelastungen bei Staatsund
Nachranganleihen von Banken der Eurozone. Die aktuell unklare Situation der
Verschuldungskrise im Euroraum stellt eine große Bedrohung für die Renten- und
Aktienmärkte und damit indirekt für die gesamte Finanzbranche dar. Diesem
systemischen Risiko kann sich die VPV weder entziehen noch selbst eine Lösung
herbeiführen.
Den gegenwärtigen Marktverwerfungen begegnen wir unter anderem durch verstärkte
Analysen unserer Kapitalanlagenbestände, um unsere imVordergrund
stehenden Zinsänderungs-, Bonitäts- und Liquiditätsrisiken in angemessenen
Zeitabständen zu quantifizieren. Zudem haben wir in der vergangenen Zeit neue
Kennzahlen für unsereBestände entwickelt, um die Effektedieser Risiken auf unser
Unternehmen besser abbilden und gegebenenfalls besser steuern zu können. Wir
analysieren anhand regelmäßiger Simulationen und Stresstests für die VPV Allgemeine
Versicherungs-AG die Sensitivität der Kapitalanlagenbestände in unterschiedlichen
Risikosituationen. Ein Ergebnis dieser Stresstests ist exemplarisch eine Wertminderung
der Kapitalanlagen um ca. 2,8 Mio. EUR im Falle einer Verschiebung der
Zinsstrukturkurve um100 Basispunkte und eines Anstiegs der Risikoprämien für
Unternehmensanleihen um 50 Basispunkte bei einem gleichzeitigen Aktienkursrückgang
um 20 %. Eine solche Stressbelastung wäre für unser Unternehmen
verkraftbar und würde nur zu einer unwesentlichen Abschreibung führen, da unsere
Kapitalanlagen überwiegend dem Anlagevermögen zugeordnet sind. Die von der
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) aufsichtsrechtlich vorgeschriebenen
Stresstests zum 31.12.2011 wurden wie im Vorjahr deutlich bestanden.
Die sich aus der europäischen Verschuldungskrise ergebenden negativen Auswirkungen
auf die VPV Allgemeine Versicherungs-AG beschränken sich hauptsächlich auf einen
negativen Ergebniseffekt im Berichtsjahr durch Abschreibungen auf eine Nachranganleihe
aus dem Bankensektor und einen Abgangsverlust durch den Verkauf eines
VPV Allgemeine Versicherungs-AG ·183