Geschäftsbericht 2011 - VPV

228 ·Vereinigte Postversicherung VVaG Konzern
Mit dem Partner DB Capital &Asset Management Kapitalanlagegesellschaft mbH,
Köln (ehemals: Oppenheim VAM Kapitalanlagegesellschaft mbH, Köln), führen die
VPV Lebensversicherungs-AGund die VPV Allgemeine Versicherungs-AGhalbjährliche
bzw.jährliche Studien zum Asset-Liability-Management (ALM) durch. Hierbei werden
mittels stochastischer Szenarien wahrscheinlichkeitsbasierte Aussagen über die
zukünftige Unternehmenslage in unterschiedlichenKapitalmarktszenarien getroffen.
Bedingt durch die Risiken im Zusammenhang mit der Verschuldungskrise in der
Eurozone haben wir im Geschäftsjahr 2011 bei unserer VPV Lebensversicherungs-AG
eine zusätzliche Studie durchgeführt, um den schnellen Veränderungen an den
Finanzmärkten gerecht zu werden. Die sich aus den Studien ergebenden Projektionen
und Analysen sind wesentliche Entscheidungsgrundlagen für unsereStrategie, aber
auch für die Festlegung einer mittelfristig finanzierbaren Überschussbeteiligung.
Eines dieser untersuchten Kapitalmarktszenarien ist das Extremszenario „Niedrigzins“,
anhand dessen wir unsere Fähigkeit zur Sicherung der langfristigen Garantieverzinsung
überprüfen. Vor dem Hintergrund der aktuellen Finanzmarktkrise haben
wir diverse weitere Extremszenarien getestet, die außergewöhnliche Belastungen
auf der Zinsrisiko- und Kreditrisikoseite simulieren.
Die Auswirkungen der Verschuldungskrise im europäischen Raum zeigten sich
einerseits in deutlichen Ratingherabstufungen insbesondere bei Staatsanleihen
und Emittenten der Peripherieländer der Eurozone, die zum Teil mit starken Kursverlusten
einhergingen. Andererseits kam es zu einer laufzeitenübergreifenden
Absenkung des Renditeniveaus bei Staatsanleihen bester Bonität. Gleichzeitig
beobachten wir selbst bei diesen Papieren eine hohe Zinsvolatilität. Diese Effekte
bergen das Risiko mittelfristig rückläufiger Erträge bei unseren Neuinvestitionen
bei gleichzeitig ansteigender Anforderung an unsere Risikotragfähigkeit, da wir zur
Erfüllung unserer Zinsgarantien nicht mehr überwiegend in Anlagen von Emittenten
besterBonität investieren können. Bei einem weiter anhaltenden niedrigen Zinsniveau
können unsere Wiederanlagen bei vertretbarem Risiko nur zu niedrigeren Renditen
erfolgen, sodass sich mittelfristig Ergebnisrisiken ergeben können.
Des Weiteren sehen wir ein hohes Risikoinweiteren Ergebnisbelastungen bei Staatsund
Nachranganleihen von Banken der Eurozone. Die aktuell unklare Situation der
Verschuldungskrise im Euroraum stellt eine große Bedrohung für die Renten- und
Aktienmärkte und damit indirekt für die gesamte Finanzbranche dar. Diesem systemischen
Risiko kann sich die VPV weder entziehen noch selbst eine Lösung herbeiführen.
Den gegenwärtigen Marktverwerfungen begegnen wir unter anderem durch verstärkte
Analysen unserer Kapitalanlagenbestände, um unsere imVordergrund stehenden
Zinsänderungs-, Bonitäts- und Liquiditätsrisiken in angemessenen Zeitabständen
zu quantifizieren. Zudem haben wir in der vergangenen Zeit neue Kennzahlen für
unsere Bestände entwickelt, um die Effekte dieser Risiken auf unsere Unternehmen
besser abbilden und gegebenenfalls besser steuern zu können. Wir analysieren anhand
regelmäßiger Simulationen und Stresstests für die VPV Lebensversicherungs-AG
und die VPV Allgemeine Versicherungs-AGdie Sensitivität der Kapitalanlagenbestände
in unterschiedlichen Risikosituationen. Ein Ergebnis dieser Stresstests istexemplarisch
eine Wertminderung der Kapitalanlagen um ca. 482,1 Mio. EUR im Falle einer Verschiebung
der Zinsstrukturkurveum100 Basispunkteund eines Anstiegs der Risikoprämien
für Unternehmensanleihen um 50 Basispunkte bei einem gleichzeitigen
Aktienkursrückgang um 20 %. Eine solche Stressbelastung wärefür unsereUnternehmen
verkraftbar und würde nur zu einer unwesentlichen Abschreibung führen,