Geschäftsbericht 2011 - VPV

da unsereKapitalanlagen überwiegend dem Anlagevermögen zugeordnet sind. Die
von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) aufsichtsrechtlich
vorgeschriebenen Stresstests zum 31.12.2011 wurden wie im Vorjahr bestanden.
Bericht des Vorstands über das Geschäftsjahr 2011
Die sich aus der europäischen Verschuldungskrise ergebenden negativen Auswirkungen
auf die VPV Lebensversicherungs-AG und die VPV Allgemeine Versicherungs-AG
beschränken sich auf einen negativen Ergebniseffekt im Berichtsjahr durch
Abschreibungen auf griechische Staatsanleihen und Nachranganleihen aus dem
Bankensektor. Die Liquiditätslage ist dadurch nicht beeinträchtigt, da wir bei
unseren Gesellschaften auf Basis von ALM-Studien die Fälligkeitsstruktur der
Kapitalanlagen grundsätzlich so ausgestaltet haben, dass alle Anlagen bis zur
Endfälligkeit durchgehalten werden können. Sofern bonitätsbedingte Ausfälle bei
Rückzahlungen auftreten oder Anleihen mit einem Kündigungsrecht zurückgezahlt
werden sollten, ist durch eine breite Streuung der Emittenten je Fälligkeitsjahr
weiterhin eine ausreichende Liquidität vorhanden. Temporäre Kursverluste von
Wertpapieren aufgrund vorübergehend eingeschränkter Handelbarkeit kommen
zwar in geringeren Zeitwerten dieser Anlagen zum Ausdruck, jedoch besteht
keinerlei Notwendigkeit, aus Liquiditätsgründen Wertpapiere mit Kursverlusten zu
realisieren. Durch die überwiegende Zuordnung unserer Kapitalanlagen zum
Anlagevermögen führen vorübergehend auftretende Wertminderungen dieser
Kapitalanlagen nicht zu einer Belastung des Kapitalanlagenergebnisses, sondern
tendenziell zu einem Ausweis erhöhter stiller Lasten. Verlustrealisierungen ziehen
wir nur dann in Erwägung, wenn wir nach fundierter Analyse der Bonität des
Emittenten von nachhaltigen Wertminderungen ausgehen.
Vordem Hintergrund unserer aktuell hohen Kreditqualität isteszur Ertragssicherung
für uns akzeptabel, dass bei zukünftigen Neuanlagen mit geringerer Bonität unsere
durchschnittliche Kreditqualität geringfügig absinken wird. Dies ist insbesondere
deshalb zu erwarten, da aufgrund der letzten Maßnahmen der marktführenden
Ratingagenturen auch bei grundsätzlich als sicher einzustufenden Staatspapieren
stabiler Euro-Kernländer die Ratings dieser Länder nicht mehr über die höchste
Bonitätsstufe verfügen. Dadurch sinkt das durchschnittliche Rating unserer Neuanlagen,
selbst wenn wir unseren Anlagemix im Vergleich zur Vergangenheit
unverändert lassen würden. Zum Stichtag betrug bei unseren Kapitalanlagen das
Durchschnittsrating AA (Vorjahr AA). Im Berichtsjahr ist esuns also gelungen,
unsere Ertragsziele ohne Absenkung des Durchschnittsratings zu erreichen.
Die Einstufung unserer direkt gehaltenen Zinspapiere nach der jeweils niedrigeren
Ratingklasse der Ratingagenturen Standard &Poor’s bzw. Moody’s führt zum Stichtag
31.12.2011 zu folgender Bonitätsstruktur:
Vereinigte Postversicherung VVaG Konzern · 229