Geschäftsbericht 2011 - VPV
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Bericht des Vorstands über das Geschäftsjahr <strong>2011</strong><br />
aufgrund vorübergehend eingeschränkter Handelbarkeit kommen zwar in geringeren<br />
Zeitwerten dieser Anlagen zum Ausdruck, jedoch besteht keinerlei Notwendigkeit, aus<br />
Liquiditätsgründen Wertpapieremit Kursverlustenzurealisieren. Durch die überwiegende<br />
Zuordnung unserer Kapitalanlagen zum Anlagevermögen führen vorübergehend<br />
auftretende Wertminderungen dieser Kapitalanlagen nicht zu einer Belastung des<br />
Kapitalanlagenergebnisses, sondern tendenziell zu einem Ausweis erhöhter stiller Lasten.<br />
Verlustrealisierungen ziehen wir nur dann in Erwägung, wenn wir nach fundierter Analyse<br />
der Bonität des Emittenten vonnachhaltigen Wertminderungen ausgehen.<br />
Vordem Hintergrund unserer aktuell hohen Kreditqualität isteszur Ertragssicherung<br />
für uns akzeptabel, dassbei zukünftigen Neuanlagen mit geringerer Bonität unsere<br />
durchschnittliche Kreditqualität geringfügig absinken wird. Dies istinsbesonderedeshalb<br />
zu erwarten, da aufgrund der letzten Maßnahmen der marktführenden Ratingagenturen<br />
auch bei grundsätzlichals sicher einzustufenden Staatspapieren stabiler<br />
Euro-Kernländer die Ratings dieser Länder nicht mehr über die höchste Bonitätsstufe<br />
verfügen. Dadurch sinkt das durchschnittliche Rating unserer Neuanlagen, selbst<br />
wenn wir unseren Anlagemix im Vergleich zur Vergangenheit unverändert lassen<br />
würden. Zum Stichtag betrug bei unseren Kapitalanlagen das Durchschnittsrating AA<br />
(Vorjahr AA). Im Berichtsjahr istesuns also gelungen, unsereErtragszieleohne<br />
Absenkung des Durchschnittsratings zu erreichen.<br />
Die Einstufung unserer direkt gehaltenen Zinspapierenach der jeweils niedrigeren<br />
Ratingklasse der Ratingagenturen Standard&Poor’sbzw.Moody’sführt zum Stichtag<br />
31.12.<strong>2011</strong>zufolgender Bonitätsstruktur:<br />
Rating Direktbestand zum 31.12.<strong>2011</strong><br />
<strong>2011</strong> 2010<br />
in % in%<br />
AAA 52,3 60,6<br />
AA+ bis AA- 22,5 15,9<br />
A+ bis A- 16,2 14,6<br />
BBB+ bis BBB- 6,9 6,3<br />
BB+ bis BB- 1,0 1,0<br />
C 0,2 0,1<br />
Ohne Rating (incl. stille Beteiligungen) 0,9 1,5<br />
Gesamtportfolio am31.12. 100,0 100,0<br />
<strong>VPV</strong> Lebensversicherungs-AG ·93
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