edition two corporate responsibility magazine ... - Phase 4 GmbH

GESELLSCHAFT & WIRTSCHAFT
2.1 Risikomanagement
Risikofaktor Börsenflaute
Der Kapitalmarkt hatte sich in den vergangenen Jahren als Quelle
für Risikokapital etabliert. Doch nach dem weltweiten Einbruch der Börse
müssen Modelle eines alternativen Risikotransfers entwickelt werden.
Inzwischen gibt es Anzeichen für eine gestiegene Aktienreife der Anleger.
V ON FRANK ELSNER
Deutschland im Jahr 2000: Fast täglich bejubeln die
Investoren Rekorde bei den Aktienkursen. Nichts
scheint leichter, als an der Börse Geld zu verdienen.
Die Anlegergemeinde feiert, vor allem sich selbst.
Heute sind die Kurse im Keller, die Broker schauen
mürrisch. Kaum noch ein Unternehmen wagt derzeit
den Börsengang. Zählte das Deutsche Aktieninstitut
(DAI) im Jahr 2000 in Deutschland noch
6,2 Millionen Aktionäre, so waren es im ersten
Halbjahr 2002 rund 4,6 Millionen. Die einstige
Geld- und Gewinnmaschine Börse funktioniert
nicht mehr. Doch sind vom Kurssturz vor allem
Zocker betroffen? Oder betreffen die Konsequenzen
auch langfristig orientierte Anleger?
HOFFNUNG UND WAGNIS
Die Hauptaufgabe des Kapitalmarkts besteht darin,
unternehmerische Risiken auf eine Vielzahl von
Investoren zu übertragen, die dieses Wagnis in der
Hoffnung auf Renditen eingehen. Dieser Risikotransfer
ist derzeit stark erschwert. Sollte der
Zustand andauern, drohen gravierende gesamtwirtschaftliche
Folgen. Bernd Jäger, Head of
Capital Market Policy bei der Allianz Group, warnt:
„Die Börse spiegelt den Zustand der Gesamtwirtschaft
wider. Investitionszurückhaltung und instabile
politische Rahmenbedingungen führen daher
nicht nur zu fallenden Aktienindizes, sondern
schwächen darüber hinaus das Wirtschaftswachstum
und den Arbeitsmarkt einer Volkswirtschaft.“
Beispiel Altersvorsorge: Unsere gesetzlichen Sozialsysteme
leiden unter dem demografischen
Druck. Renten- und Gesundheitssystem stoßen an
ihre finanziellen Grenzen. Strukturreformen wie
die kapitalgedeckte private Altersvorsorge à la
„Riester-Rente“ weisen in die richtige Richtung.
Fallende Kurse an den Aktienmärkten behindern
das Modell, denn dies bewirkt ein Abschmelzen
der stillen Reserven in Kapitalanlagen. Die Folge
ist eine Senkung der Überschussbeteiligung bei
den Lebensversicherern. Nach Ansicht des
Gesamtverbands der deutschen Versicherungswirtschaft
wird sie in 2003 durchschnittlich gut
einen Prozentpunkt niedriger ausfallen als im
Vorjahr. Die Auswirkungen auf die Zahlungen, die
Versicherte später erwarten, sind spürbar, wenn
auch sichere Renditen von teilweise über fünf Prozent
in diesen Zeiten ein gutes Geschäft bleiben.
Die Kürzungen verwundern nicht: Im Dezember
1999 betrug der Börsenwert aller Titel des Deutschen
Aktienindex (Dax) 1,04 Billionen Euro. Im
November 2002 waren noch 337 Millionen Euro
übrig – für Lebensversicherer, die angemessene
Renditen zum Teil mit ihren Aktienbeständen
erwirtschaften müssen, ist es keine einfache Zeit.
In den USA hat das Problem noch größere Ausmaße.
Anleger, die oft mit Aktien für das Alter
vorsorgen, haben durch kriminelle Machenschaf-
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