Rapport annuel 2010 (PDF non interactif) - touax group

5.2. Investissements
5.2.1. Principaux investissements
Le Groupe a pour activité la location opérationnelle de matériels
mobiles et standardisés, les conteneurs maritimes, les
constructions modulaires, les barges fluviales et les wagons.
Le Groupe possède par ailleurs une activité transversale, la
gestion pour compte de tiers. Ainsi, à fin 2010, 64 % des actifs
gérés par le Groupe sont financés par des investisseurs et donnés
en gestion au Groupe dans le cadre de contrats de gestion.
La politique de croissance du Groupe s’articule à travers la
signature de nouveaux contrats de location de matériels auprès
de ses clients nécessitant des investissements nouveaux qui
sont financés soit par des investisseurs tiers au sein des programmes
de gestion, soit par le Groupe au travers de ses
propres moyens de financement.
Le Groupe a pour ambition de poursuivre sa croissance sur ses
quatre activités en augmentant le parc de matériel neuf mis en
location sur des contrats de longue durée. Les objectifs sont
d’atteindre 200 millions d’euros d’investissements par an, de
prendre des parts de marché et de renforcer les économies
d’échelle, avec une rentabilité de 15 % des fonds propres grâce
à l’optimisation de la capacité d’endettement du Groupe. La
rentabilité des fonds propres correspond au ratio Résultat net
/ capitaux propres. Elle correspond à la notion de Return on
Equity ou rentabilité des capitaux propres généralement calculée
par les analystes. Ces investissements s’entendent pour
compte propre et pour compte de tiers. Pour atteindre ces
objectifs, le Groupe équilibre la répartition des actifs gérés et
des investissements en propre avec une règle de 1/4 à 1/3 de
matériels en propriété et de 3/4 à 2/3 de matériels gérés.
Aujourd’hui, la répartition des actifs gérés est de 1/3 de matériels
en propriété et de 2/3 de matériels appartenant à des
tiers.
Par ailleurs, la stratégie du Groupe est d’investir seulement sur
de nouveaux contrats long terme. Cette stratégie permet de
limiter les risques de relocation et la sensibilité de valeur résiduelle
des équipements. Cette stratégie permet également au
Groupe de trouver des investisseurs tiers et de se financer en
propre pour continuer son développement.
La politique d’investissement du Groupe est de financer les
actifs en propriété dans le respect du ratio d’endettement
financier net avec recours sur fonds propres de 1,9 pour 1. Afin
d’optimiser son résultat, le Groupe utilise aussi de la dette
« sans recours » dont le remboursement n’est garanti qu’avec
les revenus locatifs, ou les produits de cession de l’actif financé.
Ce type de financement permet d’accompagner la croissance
du Groupe en limitant le risque pour l’actionnaire. La politique
du Groupe est de respecter un ratio d’endettement financier net
(incluant la dette sans recours) sur fonds propres de 2,8 pour
1. Cette limite est interne. Par cette politique, le Groupe préfinance
des actifs destinés à être cédés à des investisseurs. La
cession d’actif à des investisseurs fait partie de la stratégie du
Groupe et permet de financer la croissance avec un recours
limité à l’endettement. La croissance du Groupe permet de réaliser
des économies d’échelle et ainsi d’augmenter la marge.
Le Groupe n’a pas recours à des outils de financement de son
actif circulant tel que la cession Dailly, l’affacturage, la titrisation
ou la cession de créances, mais pourrait y avoir
éventuellement recours selon les opportunités. Le Groupe a
recours à tous types de financement, crédit court, moyen et
long terme, crédit sans recours, location opérationnelle, location
sous forme de crédit-bail.
Les contrats de location sont classifiés en contrat de location
financement dès lors que le Groupe bénéficie des avantages et
des risques inhérents à la propriété. Par exemple, l’existence
d’une clause de transfert automatique de propriété, l’existence
d’une option d’achat d’une valeur très inférieure à une valeur
de marché estimée, l’équivalence de durée entre le bail et la vie
du bien ou entre la valeur actualisée des paiements futurs au
titre du bail et la valeur du bien sont des éléments qui conduisent
généralement à considérer les contrats de location
comme des contrats de financement.
Depuis septembre 2008, nos clients ont été impactés par la crise
financière et la crise économique, ayant pour répercussion pour
le Groupe une pression sur les tarifs locatifs et les taux d’utilisation.
La diversification des activités du Groupe avec des cycles
différents et sa stratégie de privilégier les contrats de location
longue durée lui ont permis de bien résister.
Les difficultés d’accès au financement et l’aversion aux risques
qui avaient diminué la capacité des investisseurs à acquérir des
matériels et conclure de nouveaux programmes de gestion se
sont estompées pendant l’année 2010 et l’activité de commercialisation
de matériels neufs a nettement repris. Par ailleurs,
le Groupe cherche toujours des opportunités d’acquisition de
parcs de matériels existants.
Dans ce contexte le Groupe a continué à réduire le montant de
ses investissements en propre mais a pu augmenter les investissements
pour compte de tiers.
Informations concernant l’émetteur
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