Rapport annuel 2010 (PDF non interactif) - touax group

Dès lors, le Groupe se considère faiblement exposé au risque
de contrepartie et n’utilise aucun instrument dérivé pour gérer
ce risque de contrepartie.
➜ Risque de taux
Pour les besoins de son développement et de sa politique d’investissement,
le Groupe TOUAX a recours à des emprunts. Une
partie importante de ses emprunts peut être conclue à taux
variable. L’essentiel du risque de taux du Groupe est lié à ses
emprunts à taux variable.
Afin de limiter l’impact négatif d’une remontée des taux court
terme, le Groupe applique une politique de gestion non spéculative
des taux en utilisant des instruments dérivés standards
(plain vanilla) et en négociant ses nouveaux emprunts à taux
fixe ou variable en fonction de la volonté de modifier la répartition
taux fixe- taux variable de sa dette.
Afin de limiter le recours aux opérations de marché, le Groupe
essaie également de négocier des emprunts qui permettent la
modification de l’indexation des intérêts de taux variable à taux
fixe.
En 2010, le Groupe n’a pas eu recours à de nouveaux instruments
dérivés de taux, le programme de couverture réalisé
précédemment, en 2009 notamment, permet de maintenir la
dette à taux fixe à 50 % de la dette long terme globale contre 49
% à fin 2009. La dette long terme à taux fixe représente 79 % de
la dette long terme globale contre 78 % à fin 2009.
❙ Couverture du risque de taux d’intérêt
Le Groupe se refinance à la fois à taux variable et à taux fixe et
utilise des instruments dérivés de taux pour réduire l’exposition
nette au risque de taux d’intérêt. Ceux-ci ne sont jamais
détenus à des fins spéculatives.
Ces instruments sont principalement des contrats d’échange
de taux d’intérêt (swaps), mais le Groupe peut occasionnellement
avoir recours à des options de taux d’intérêts (achat de
cap ou de tunnels). Ces instruments sont négociés de gré à gré
avec des contreparties bancaires de premier rang.
Les instruments financiers hors bilan ont les caractéristiques
suivantes au 31 décembre 2010 :
(en milliers d’euros) Montant Montant nominal réparti par échéance Valorisation
nominal 5ans au 31.12.10
Swaps de taux emprunteur Taux fixe / Prêteur taux variable
EUR Euribor / taux fixe 5 018 963 3 242 813
USD Libor / taux fixe
PLN Wibor / taux fixe 7 093 1 599 5 150 344
TOTAL COUVERTURES DE TAUX D’INTÉRÊT 12 111 2 562 8 392 1 157 48
L’ensemble des instruments dérivés de taux d’intérêt valide les critères de la comptabilité de couverture (couverture des flux de
trésorerie) dans la mesure où ces instruments sont négociés pour refléter parfaitement les échéanciers des dettes à taux variables
qu’ils couvrent.
Les impacts des instruments dérivés sur la dette brute par devise sont présentés ci-dessous :
(en milliers d’euros) Montants au 31 décembre 2010
avant opérations de couverture Impact des dérivés après opérations de couverture
Euro à taux fixe 131 833 5 018 136 851
Euro à taux variable 159 225 -5 018 154 207
Dollar à taux fixe 17 908 17 908
Dollar à taux variable 7 310 7 310
Zloty à taux fixe 5 066 7 093 12 159
Zloty à taux variable 10 119 -7 093 3 026
Autres devises à taux fixe 285 285
Autres devises à taux variable
Total dette à taux fixe 155 091 12 110 167 201
Total dette à taux variable 176 655 -12 110 164 545
TOTAL DETTE 331 746 331 746
Comptes consolidés
❙ Sensibilité à l’évolution des taux d’intérêt
Une hausse de 100 points de base des taux court terme aurait
un impact direct sur la charge financière du Groupe de près de
1,2 million d’euros au 31 décembre 2010 soit environ 8 % des
frais financiers théoriques.
Ce calcul théorique est établi après prise en compte de la trésorerie
(et équivalents) et des instruments dérivés, en prenant
comme hypothèse que la dette nette reste stable et que les
dettes à taux fixe arrivant à échéance sont remplacées par des
dettes à taux variable.
Informations financières concernant le patrimoine, la situation financière et les résultats de l’émetteur I 89