RISIKOSTYRING 2011 - Realkredit Danmark

78 Danske bank / RISIKostyring 2011 / markedsrisikoRenterisiko knyttet til egenkapitalenEgenkapitalen indgår i koncernregnskabet som et uforrentet passiv. Den afledte teoretiske rentefølsomheder symmetrisk for rentestigninger og rentefald. Denne risiko afdækkes ikke og medtagesikke i opgørelsen af koncernens renterisiko. Den implicitte rente af den likviditet, egenkapitalenrepræsenterer, er koncernens almindeligt gældende variable rentesats for danske kroner (som ersammenlignelig med dag-til-dag-renten).6.6 Obligationsbeholdninger og spændrisiko6.6.1 ObligationsbeholdningerKoncernen har obligationsbeholdninger på i alt 465 mia. kr. pr. ultimo 2011 (422 mia. kr. ultimo 2010)opgjort efter regnskabsmæssig værdi (indeholder også obligationer i Danica Pensions egenbeholdning).Ved opgørelse af koncernens nettorisiko på obligationsbeholdningerne tages der højde for uafvikledeforretninger samt afledte produkter af obligationer (CDS’er og futures), hvorefter den samlede eksponeringudgør 286 mia. kr. (274 mia. kr. ultimo 2010), når der ses bort fra koncernens beholdning afegne udstedelser samt obligationer i Danica Pensions egenbeholdning.Obligationerne er for størstedelens vedkommende covered bonds i form af danske realkreditobligationer,svenske dækkede obligationer og andre dækkede obligationer, som er underlagt offentligttilsyn.Beholdningen af statsobligationer udgør ca. -12 mia. kr. og består primært af udstedelser fra de nordiskelande samt Tyskland og UK. Den negative beholdning kan henføres til solgte futures på tyskestatsobligationer.Eksponeringen i form af statsobligationer udstedt af Irland, Portugal, Italien, Grækenland og Spanienudgjorde ca. 1 mia. kr. ultimo 2011 (ultimo 2010: ca. 5 mia. kr.).Ca. 10 mia. kr. af beholdningerne består af kortløbende instrumenter (commercial papers mv.), derprimært er udstedt af banker i Skandinavien og Frankrig.Omkring 16 mia. kr. af beholdningerne er erhvervsobligationer, herunder obligationer udstedt afbanker.Tabellerne nedenfor viser eksponeringen på obligationsbeholdningerne fordelt efter type, eksternrating og udstedelsesland. Samlet set er koncernens eksponering på obligationsbeholdningerne stegetfra ultimo 2010 til ultimo 2011. Stigningen kan primært henføres til en større eksponering modsvenske dækkede obligationer, der dog delvist er opvejet af en reduktion i andre obligationstyper.