RISIKOSTYRING 2011 - Realkredit Danmark

More documents

Recommendations

Info

82 Danske bank / RISIKostyring 2011 / markedsrisiko6.8 AktierisikoAktierisiko er risikoen for tab som følge af udsving i aktiekurserne. Denne risiko beregnes som nettoværdienaf lange og korte positioner i aktier og aktiebaserede instrumenter, der er underlagt forskelligerisikolimits. I aktierisikoovervågningen skelnes der mellem risici på noterede og unoterede aktier.Risikoen på positioner i de enkelte selskaber måles og overvåges separat.For enheder, der handler med aktieoptioner, opgøres desuden det maksimale normerede tab ved aktiekursændringerpå indtil +/- 20 pct. samt theta (tid til udløb) og vega (volatilitet).For unoterede aktier skelnes der mellem almindelige åbne positioner, uudnyttede tilsagn til privateequity-fonde og bankrelaterede investeringer. Bankrelaterede investeringer omfatter aktiebeholdningeri virksomheder inden for finansiel infrastruktur og betalingsservice.Koncernens nettopositioner i noterede og unoterede aktier er reduceret fra ultimo 2010 til ultimo2011. Mens unoterede aktier udviste en svag stigning, blev beholdningen af noterede aktier reduceretkraftigt.6.9 Øvrige markedsrisiciUdover de ovenfor nævnte markedsrisikotyper handler koncernen desuden med og tager positioner iinflationsindekserede produkter og i mindre omfang i råvareinstrumenter.InflationsrisikoInflationsrisiko er risikoen for tab ved ændringer i de handlede fremtidige inflationssatser. Værdienaf enkelte af koncernens produkter er afhængig af ændringer i inflationen. Der er derfor fastsat limitsfor tab som følge af ændringer i de handlede fremtidige inflationssatser. Risikoen måles som det tab,der følger af en ændring i de handlede fremtidige inflationssatser på 100 bp. Ultimo 2011 udgjordeinflationsrisikoen 37 mio. kr. mod 20 mio. kr. ultimo 2010.RåvarerisikoDer er ligeledes fastsat limits for råvarerisikoen, som måles som det forventede tab på råvareinstrumenterved ændringer på +/-10 pct. i individuelle råvareindeks. Koncernens råvarerisiko er begrænsetog vedrører først og fremmest energiprodukter.6.10 Value-at-RiskTil opgørelse og styring af den generelle rente-, rentevolatilitets-, inflations-, valuta- og aktierisikoanvendes koncernens interne VaR-model. Modellen omfatter ikke råvarerisiko, hvor eksponeringensom nævnt ovenfor er ganske begrænset.Koncernen anvender historisk simulation til at estimere VaR. De største fordele ved denne metode er,at der benyttes fuld genberegning, og at der ikke opstilles antagelser for tabsfordelingen. Dette givermere præcise resultater for ikke-lineære produkter end enklere metoder. Koncernens VaR-model erbaseret på to års historiske markedsdata. Hver beregning omfatter 1.000 scenarier, som repræsenterermulige fremtidige udfald af risikofaktorerne. På baggrund heraf opstilles en empirisk tabsfordeling,som benyttes til at bestemme VaR-tallet. F.eks. vil et konfidensniveau på 95 pct. svare til det 50.største tab i fordelingen.Scenarierne er genereret ved anvendelse af en såkaldt bootstrapmetode. For at konstruere et 10-dagesscenarie foretages 10 uafhængige trækninger fra et datasæt, som omfatter to års historiskedaglige afkast. Trækningerne foretages tilfældigt og 70 pct. af scenarierne er baseret på det senesteårs historiske markedsdata. Hvert udfald indeholder alle risikofaktorer for at fastholde den indbyrdeskorrelation. De benyttede risikofaktorer er rentesatser, rentevolatiliteter, inflationssatser, aktieindeksog valutakurser.
Danske bank / RISIKostyring 2011 / markedsrisiko83I efteråret 2011 blev modellen udvidet med en række nye risikofaktorer for rentebasis- og diskonteringsrisiko,rentevolatilitet og inflation. Betydningen af risikofaktorer for rentebasisrisiko er blevetaktualiseret af den finansielle krise, hvor praksis for prisfastsættelsen af en række rentederivaterhar ændret sig. Således er den traditionelle antagelse bag modelleringen af risikoen på rentederivater,hvor en enkelt rentekurve anvendes til såvel beregning af fremtidige renter som til diskontering,ikke længere tilstrækkelig. Ligeledes har de meget lave renteniveauer sammenholdt med koncernenstil tider lave renterisiko gjort det mere relevant at medtage rentevolatiliteter eksplicit i modellen.Den udvidede model blev i december 2011 godkendt af Finanstilsynet, hvorefter den blev taget i anvendelsesom koncernens interne model for markedsrisiko.Den interne VaR-model benyttes til forskellige formål – risikoovervågning, beregning af kapitalkravetfor generel markedsrisiko og beregning af økonomisk kapital.ANVENDELSE AF INTERN VAR-MODELRisikoovervågning Kapitalkrav Økonomisk kapitalHorisont 10 dage 10 dage 1 årKonfidensniveau 95 pct. 99 pct. 99,9 pct.Koncernens daglige VaR i 2010 og 2011, opgjort på positioner såvel indenfor som udenfor handelsbeholdningen,er vist i figuren nedenfor. Stigningen i VaR på renterisiko sidst i 2011 hænger sammenmed overgangen til den udvidede VaR-model. Effekten på den samlede risiko er begrænset på grundaf en stor diversifikation mellem renterisikoen og aktierisikoen udenfor handelsbeholdningen.DAGLIG VAR 2010 OG 2011 (KONFIDENSNIVEAU PÅ 95 PCT., 10-DAGES HORISONT)Mio. kr.60050040030020010002010 2011Aktierisiko Renterisiko Valutarisiko I alt
Page 1 and 2:
DANSKE BANK KONCERNENRISIKOSTYRING2
Page 3 and 4:
Danske bank / RISIKostyring 20113In
Page 5 and 6:
Danske bank / RISIKostyring 2011 /
Page 7 and 8:
Page 9 and 10:
Page 11 and 12:
Page 13 and 14:
Page 15 and 16:
Page 17 and 18:
Page 19 and 20:
Page 21 and 22:
Page 23 and 24:
Page 25 and 26:
Page 27 and 28:
Page 29 and 30:
Page 31 and 32: Danske bank / RISIKostyring 2011 /
Page 81: Danske bank / RISIKostyring 2011 /
Page 133 and 134:
Page 135 and 136:
Page 137 and 138:
Page 139 and 140:
Page 141 and 142:
Page 143 and 144:
Page 145 and 146:
Page 147 and 148:
Page 149 and 150:
Page 151 and 152:
Page 153 and 154:
Page 155 and 156:
Page 157 and 158:
Page 159 and 160:
Page 161 and 162:
Page 163 and 164:
Page 165:
show all

RISIKOSTYRING 2011 - Realkredit Danmark

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?