Gutachten über die freiwillige Übertragung der Energie - LBD ...

6. Kapitalgeber
ten, z.B. der Erschließung von Synergiepotenzialen aus dem bestehenden
eigenen Geschäft.
Ein anschauliches Beispiel aus der jüngeren Vergangenheit ist der Erwerb
des BEB-Ferngassystems durch die niederländische Gasunie.
Durch die Integration des niederländischen und des deutschen Systems
lassen sich erhebliche Synergien erschließen (z.B. ein Marktgebiet mit
einem virtuellen Handelspunkt). Dies wird das unternehmerische Handeln
der Gasunie in Deutschland bestimmen.
Die große Stärke der strategischen Investoren, die horizontal wachsen
wollen, besteht in der unternehmerischen Erfahrung im operativen Geschäft.
Die Konsolidierung der deutschen Übertragungsnetzbetreiber und der Ausbau
der Übertragungsnetze lassen einen Finanzierungsbedarf von über 10 Mrd.
Euro bis zum Jahr 2014 erwarten. Davon werden 60 bis 80 % durch Fremdkapital
finanziert werden. Diesen Kapitalbedarf werden die Investoren auf dem
internationalen Kapitalmarkt decken müssen. Daraus folgt, dass entscheidend
für den Erfolg der Finanzierungsbeschaffung die Beurteilung der Unternehmen
und des deutschen Regulierungssystems durch die Banken ist.
Die Weltfinanzkrise hat die Kapitalmärkte nachhaltig verändert. Es ist ungewiss,
wie die Märkte in fünf Jahren aussehen werden. Absehbar ist aber heute
schon, dass die Banken risikobewusster werden, mehr Eigenkapital unterlegen
müssen und höhere Risikoprämien erwarten, um ihre eigene Risikovorsorge
zu verbessern und den höheren Eigenkapitalbedarf zu amortisieren.
Bei der Finanzierung von Infrastrukturinvestitionen bilden das Regulierungssystem
und die Finanzkraft des zu finanzierenden Unternehmens die wesentlichen
Risikotreiber. Heute finanzieren die Konzernmütter die deutschen Übertragungsnetzbetreiber.
Die Konzernmütter refinanzieren sich als integrierte
Versorgungsunternehmen, mit diversifiziertem Geschäft, geringer Verschuldung
und hoher Rentabilität am Kapitalmarkt. Die noch im letzten Jahr teilweise
sehr hohen Strompreise und gratis zugeteilte CO2-Zertifikate haben insbesondere
die Erzeugungssparten extrem profitabel gemacht. Das deutsche
Regulierungssystem ist heute bei der Refinanzierung der integrierten Konzer-
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