Mikro/Makro für VWL Übungen - RealWWZ

Principles Of Economics
auf diesem Niveau zu halten, muss die Regierung diesen Betrag an Pesos kaufen, so dass sich Angebot und
Nachfrage bei 0.125 treffen. Um die Pesos kaufen zu können, braucht die Regierung einen Vorrat an
ausländischen Währungen oder Geldanlagen (international reserves). Ein Land, das einen überbewerteten
Kurs halten will, muss jedes Jahr einen Teil seiner Reserven verkaufen, der Vorrat wird abnehmen. Die
Netto-Abnahme der international reserve heisst balance-of-payments deficit. Ein Land das einen
unterbewerteten Kurs halten will, wird die international reserve vergrössern. Eine solche Zunahme heisst
balance-of-payment surplus. 15
Dies kann für eine gewisse Zeit getan werden, nämlich solange, bis die Reserven aufgebraucht sind. Dann muss
die Regierung wohl oder übel einen neuen Wechselkurs festlegen.
Spekulative Attacken (speculative attacks)
Der Versuch einer Regierung einen überbewerteten Kurs zu halten kann ziemlich abrupt beendet werden durch
spekulative Attacken. Darunter versteht man den massiven Verkauf der inländischen Währung durch In- und
Ausländer. Dies passiert, wenn die Investoren befürchten, dass die überbewertete Währung entwertet werden
wird. Dann würden nämlich die Geldanlagen an Wert verlieren. Daher versuchen alle, die Geldanlagen und
loszuwerden. Die Angst vor Entwertung kann selber zu Ursache der Entwertung werden, wie die folgende Grafik
zeigt.
S
S‘
Dollar/Peso Kurs
0.125
0.10
A
B
C
D
offizieller Wert
Spekulative Attacke: Die Investoren haben Menge Angst gehandelter vor einer Entwertung Pesos des Peso. Alle wollen ihre Pesos
loswerden, die Angebotskurve verschiebt sich nach rechts.
Die Zentralbank hat nun ein Problem: Bisher musste sie die Differenz AB an Pesos aufkaufen, um den Kurs bei
0.125 halten zu können. Nun muss sie die Differenz AC aufkaufen. Hat die Bank nicht mehr genug Reserven,
oder erachtet sie es als aussichtslos den Kurs weiterhin zu halten, wird sie den offiziellen Wechselkurs neu
setzen und zwar bei einem noch tieferen Wechselkurs als die Investoren befürchtet haben.
Geldpolitik und fixe Wechselkurse
Eine weitere Möglichkeit, den Wechselkurs fix zu halten, ist den fundamental value so zu beeinflussen, dass er
sich mit dem official value deckt. Der effizienteste Weg das zu erreichen, ist die Geldpolitik.
S
Dollar/Peso Kurs
0.125
0.10
offizieller Wert
D D‘
- Ausgangslage: Angebot und Nachfrage ergeben einen fundamental value von 0.10. Der offizielle Wert,
gesetzt durch die Regierung ist 0.125. Der Peso ist overvalued.
Menge gehandelter Pesos
- Die Zentralbank erhöht den Realzinssatz, indem sie die Geldmenge verkleinert. Die inländischen
Geldanlagen werden attraktiver, die Nachfrage nach Pesos steigt. Die Nachfragekurve verschiebt sich nach
rechts.
- Der neue fundamental value entspricht dem offiziellen Wert.
Der Nachteil dieser Lösung ist, dass wenn die Geldpolitik zur Fixierung des Wechselkurses angewendet wird, sie
nicht mehr zu Stabilisierung der Wirtschaft eingesetzt werden kann. Nehmen wir an, die Wirtschaft befindet sich
in einer Rezession und gleichzeitig ist die inländische Währung überbewertet. Einerseits müsste die Zentralbank
also die Geldpolitik lockern, andererseits müsste sie die Geldmenge verkleinern. Am schlimmsten ist dieses
Dilemma bei spekulativen Attacken. Um den Kurs zu halten, muss der Realzinssatz massiv erhöht werden, dass
15 Beispiel auf Seite 820.
Moser Marco Seite 105/115