Stabile Architektur für Europa - Sachverständigenrat zur ...

90 Europäische Wirtschaftspolitik: Stabile Architektur für Europa
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2011 2012
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1) Lesehilfe: Im Januar 2012 stiegen die Wertpapierbestände öffentlicher Haushalte in den Bilanzen italienischer und spanischer Banken gegenüber
dem Vormonat um 28,4 Mrd Euro beziehungsweise 24,7 Mrd Euro.
Quellen: EZB, Thomson Financial Datastream
© Sachverständigenrat
Sachverständigenrat - Jahresgutachten 2012/13
Renditen 3-jähriger Staatsanleihen und von Banken
gehaltene Wertpapiere öffentlicher Haushalte 1)
Italien Spanien
Renditen
Veränderung gegenüber dem Vormonat Mrd Euro
30
Wertpapiere
139. Ein weiterer ungewöhnlicher Schritt war die Absenkung des seit vielen Jahren konstanten
Mindestreservesatzes von 2 % auf 1 %, wodurch der Liquiditätsbedarf der Banken seit
Anfang des Jahres 2012 um rund 100 Mrd Euro gesenkt wurde. Da die Mindestreserve mit
dem Zinssatz des Hauptrefinanzierungsgeschäfts verzinst wird, hat diese Maßnahme keinerlei
Auswirkungen auf die Ertragslage der Banken. Sie trägt vielmehr allein der Tatsache Rechnung,
dass die Banken über immer weniger Sicherheiten verfügen, die sie bei der EZB für
Refinanzierungsgeschäfte hinterlegen können.
140. Dieser Problematik trägt auch ein drittes Maßnahmenbündel Rechnung, bei dem die
Anforderungen an die Qualität der bei der EZB einzureichenden Sicherheiten immer weiter
abgesenkt wurden. Die Tatsache, dass zusätzliche Arten oder Sicherheiten mit niedrigerer
Bonität zugelassen wurden, bedeutet nicht zwingend eine Erhöhung des Risikos innerhalb der
Zentralbankbilanz: Zum einen werden die Sicherheiten von der EZB mit einem nach der Ausfallwahrscheinlichkeit
gewichteten Abschlag auf den Marktwert versehen. Zum anderen besteht
zudem eine Nachschusspflicht, falls die bereits hinterlegten Sicherheiten im Zeitverlauf
im Wert fallen.
Generell steigt mit einem höheren Ausfallrisiko der hinterlegten Sicherheiten und damit höheren
Abschlägen auf die Refinanzierungskredite aber das Risiko für einen Verlust der Notenbank.
Erstens ist der Abschlag risikoreicherer Anleihen schwerer zu beziffern als derjenige
von weniger risikoreichen Anleihen. Zweitens können Abschläge auf die Sicherheiten nicht
zu hoch angesetzt werden, um mit einem Refinanzierungsgeschäft überhaupt einen liquiditätspolitischen
Impuls entfalten zu können.
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