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verhältnismäßig stärker auswirken. Dies hätte eine Verschlechterung
der Wirtschaftlichkeit der Beteiligungsgesellschaft und somit
verminderte Auszahlungen an die Anleger zur Folge.
Erfolgt eine Erhöhung des Zeichnungskapitals über das prognostizierte
Kapital hinaus, besteht das Risiko, dass sich der Gewinnanteil
und damit die Auszahlungen für den einzelnen Anleger verringern.
Vorzeitige Liquidation (Rückabwicklung)
Sofern die Beteiligungsgesellschaft, z.B. aufgrund der nicht genügenden
Einwerbung von Eigenkapital, nicht in der Lage ist, die Immobilien
zu erwerben, könnte eine vorzeitige Liquidation der Beteiligungsgesellschaft
bzw. eine Rückabwicklung der Vermögensanlage auf der
Grundlage eines Gesellschafterbeschlusses erforderlich werden.
Dabei kann die nicht ausreichende Einzahlung von Kommanditkapital
auch darauf beruhen, dass zwar Anleger mit ausreichend Beteiligungsbeträgen
ihren Beitritt erklärt haben, diese ihre fälligen Beteiligungsbeträge
jedoch nicht eingezahlt haben. Ferner kann der Ausfall
wichtiger Partner eine Liquidation der Beteiligungsgesellschaft oder
eine Herabsetzung des Eigenkapitals der Beteiligungsgesellschaft
erforderlich machen. In jedem Fall können bei der Beteiligungsgesellschaft
bereits Kosten angefallen sein. Die Anleger würden insoweit
lediglich ihre um die anteilig angefallenen Kosten geminderte Einlage
ohne Agio zurückerhalten. Auch der vollständige Verlust der Einlage
ist möglich. Immobilien, die zu diesem Zeitpunkt bereits angekauft
wurden, können eventuell nur mit deutlichen Preisabschlägen wieder
veräußert werden. Dies würde zu Lasten des Kapitalrückflusses
an die Anleger gehen. Entsprechendes gilt auch, sofern aufgrund
zu geringen Eigenkapitalvolumens die angestrebte Diversifikation
nicht erreicht werden kann und die Gesellschafterversammlung die
vorzeitige Liquidation der Beteiligungsgesellschaft beschließt. Dies
könnte zu geringeren oder ausbleibenden Auszahlungen an die Anleger
führen.
Sollte die Beteiligungsgesellschaft aufgrund gesetzlicher Vorschriften
von Anlegern zur Rücknahme von Gesellschaftsanteilen
verpflichtet werden, und kann die Beteiligungsgesellschaft diese
Ansprüche nicht aus der vorhandenen Liquidität erfüllen, so ist die
Liquidation der Gesellschaft möglicherweise erforderlich und der
Anleger könnte seine eingezahlte Einlage nicht oder nicht vollständig
zurückerhalten.
Durchführung der Investition
Es besteht das Risiko, dass es zu Fehleinschätzungen (z.B. beim
Kaufpreis oder Standort) bei dem Ankauf von Immobilien kommt. Es
kann hierdurch zu einer negativen Entwicklung der Liquiditätslage
und/oder des wirtschaftlichen Ergebnisses der Beteiligungsgesellschaft
kommen, und es können die Auszahlungen an die Anleger
ggf. ganz oder teilweise entfallen. Schließlich kann es bezüglich der
in der Investitionsrechnung genannten Positionen zu Kostenüberschreitungen
kommen. Dies kann zu geringeren oder ausbleibenden
Auszahlungen bis hin zum Totalverlust der Zeichnungssumme inkl.
Agio der Anleger führen.
Fremdfinanzierung
In der Konzeption der Vermögensanlage ist für die Finanzierung der
Immobilien die Inanspruchnahme von Fremdkapital vorgesehen.
Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung liegt eine Darlehenszusage
für 11 Immobilien der ersten 3 Tranchen in Form eines Binding
Term Sheets vor. Der Darlehensvertrag zur Finanzierung der ersten
3 Tranchen kann zu gegebener Zeit – spätestens jedoch bis zum
31. Dezember 2010 – abgeschlossen werden. Für die 6 Immobilien
der Tranche 4 beinhaltet das Binding Term Sheet eine Wohlwollenserklärung
zur Prüfung der Finanzierung, eine Finanzierungszusage
besteht jedoch nicht. Es besteht das Risiko, dass die Ausfertigung
des Darlehensvertrages für die Tranchen 1 bis 3 nicht oder nur zu
schlechteren Konditionen erfolgt. In diesen Fällen müsste eine Alternativfinanzierung
gefunden oder zusätzliches Eigenkapital eingeworben
werden. Weiterhin besteht das Risiko, dass die Bank die
Darlehensbeträge nicht auszahlt bzw. auszahlen kann. Dies könnte
zu schlechteren Finanzierungskonditionen und/oder geringeren oder
ausbleibenden Auszahlungen an die Anleger bis hin zum Totalverlust
der Zeichnungssumme inkl. Agio führen. Ein analoges Risiko besteht
auch dann, wenn die Bank einer Finanzierung der Tranche 4 nicht
oder nur zu schlechteren Konditionen zustimmt.
Gemäß Binding Term Sheet setzt die Bank bei der Finanzierungsstruktur
der einzelnen Tranchen einen höheren Eigenkapitalanteil
voraus, als die vorgesehenen Eigenkapitalanteile der kaufvertraglichen
aufschiebenden Bedingungen. Sollte daher bei Erfüllung der
kaufvertraglichen aufschiebenden Bedingungen kein zusätzliches
Eigenkapital aufgebracht werden können oder die finanzierende
Bank bei der Ausstellung des Darlehensvertrages keine niedrigeren
Eigenkapitalanteile gegenüber dem Binding Termsheet vorsehen,
könnten die einzelnen Objekte nicht erworben werden und/oder
Vertragsstrafen bzw. Verzugszinsen anfallen. Dies könnte zu geringeren
oder ausbleibenden Auszahlungen an die Anleger bis hin zum
Totalverlust ihrer Einlage führen.
Das Binding Term Sheet und somit auch der noch auszufertigende
Darlehensvertrag sehen für das gewährte Fremdkapital Sicherheiten
vor. Als Sicherheit dienen in erster Linie erstrangige Buchgrundschulden
der Immobilien. Es ist dabei vorgesehen, dass Gesamtgrundschulden
je Tranche (jedes Grundstück einer Tranche haftet für den
gesamten Grundschuldbetrag einer Tranche) eingetragen werden.
Darüber hinaus erfolgen noch weitere Sicherheitsleistungen wie z.B.
die Abtretung sämtlicher Rechte und Ansprüche aus Miet-/Pachtverträgen
oder die Verpfändung der Mietkonten. Wird die Tilgung
oder Zinszahlung durch die Beteiligungsgesellschaft nicht, nicht in
der vereinbarten Höhe oder nicht rechtzeitig erbracht, besteht das
Risiko, dass die finanzierende Bank die bestellten Sicherheiten verwertet,
z.B. durch zwangsweise Verwertung der Immobilien.