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DEUTSCHER AKTIENMARKT
MIT SCHLECHTESTER ENTWICKLUNG
SEIT DER WÄHRUNGSREFORM
HVB-AKTIE DURCH KURSRÜCKGANG
DER BETEILIGUNGEN BELASTET
Bis zur ersten Jahreshälfte 2002 hatte sich die HVB-Aktie
– gemessen an den Vergleichsindizes dax und Euro-
Stoxx 50SM – überdurchschnittlich entwickelt. Dann geriet
sie in den Strudel der fallenden Märkte. Zu Beginn des
vergangenen Jahres gingen internationale Anleger noch
von einer Konjunkturerholung in der zweiten Jahreshälfte
aus. Diese Einschätzung änderte sich jedoch im
Jahresverlauf drastisch. Konjunkturdaten, die schlechter
ausfielen als erwartet, und die spektakulären Bilanzskandale
in den usa erschütterten das Vertrauen der
Investoren weltweit. Die Furcht vor einem möglichen
Krieg gegen den Irak verringerte die Bereitschaft, in die
Aktienmärkte zu investieren, zusätzlich. Diese Tendenz
setzte sich auch in den ersten Monaten des Jahres 2003
weiter fort.
Deutsche Werte gerieten dabei besonders unter Druck.
Der dax gab im Jahresverlauf um rund 44% nach und
verbuchte damit den höchsten Kursrückgang seit der
Währungsreform 1948. Vor allem konjunktursensitive
Werte – wie die HVB-Aktie – wurden in den Portfolios
untergewichtet. Auf Grund des Volumens unseres Kreditbuchs
– dem umfangreichsten aller europäischen Banken
– hat schon eine geringe konjunkturbedingte Änderung
der Risikovorsorgequote große Auswirkungen auf
die Ergebnissituation der Bank.
HVB-AKTIE IM VERGLEICH ZUM DAX 30
HVB-Aktie in 3 vom 1.1. bis 31.12. 2002
45
35
25
15
Jan Feb Mär Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
32
Besonders belastend auf unsere Aktie wirkte zudem der
Wertrückgang unseres Beteiligungsportfolios, vor allem
unserer Anteile an der Allianz und der Münchener Rück.
Dies hatte eine direkte Wirkung auf den inneren Wert –
den so genannten Net-Asset-Value (nav) – der HVB-Aktie:
Er ging um 17,12 h pro Aktie zurück. Das allein erklärt
den Großteil des Kursrückgangs von 19,10 h im vergangenen
Jahr. Nichtsdestotrotz lag der nav Ende 2002 mit
27,55 h deutlich über dem Jahresschlusskurs der Aktie
von 15,22 h.
Mit dem Transformationsprogramm 2003 wollen wir
die Basis für die Rückkehr zu einer angemessenen Bewertung
unserer Aktie schaffen. Wir werden uns als
führende Bank im Herzen Europas auf unsere Kernkompetenz,
das Bankgeschäft mit europäischen Privatund
Firmenkunden, fokussieren. Die globalen Aktivitäten
werden wir auf diesen Geschäftsauftrag redimensionieren.
Zusätzlich geht es darum, den Einfluss
konjunktureller Schwankungen auf das Ergebnis zu
begrenzen. Wir werden deshalb die Risikoaktiva stark
verringern und das Risikomanagement optimieren.
Außerdem haben wir bereits im vergangenen Jahr
unseren Beteiligungsbesitz weiter abgebaut und zum
Beispiel den Anfang 2001 kursgesicherten Anteil an
der Allianz in Höhe von 1,6% erfolgreich veräußert.
Priorität hat bis Ende 2003 die Stärkung unserer Kapitalbasis.
Mit dem Transformationsprogramm wollen wir
eine Kernkapitalquote von bis zu 7% zum Jahresende
erreichen.
DAX 30
indexiert auf HVB
HVB-Aktie