Künftige Pensionen werden zu Mindestrenten Was ... - GELD-Magazin

GELDANLAGE ° AnleihenfondsVon Anleihenfonds-Managernist jetzt Flexibilität gefordertTrotz der Gefahr steigender Zinsen und damit fallender Kurse sind Anleihenfonds weiterhin stark gefragt. MitWandelanleihen, Bond-Picking von unterbewerteten Anleihen und ausgeklügelter Taktik können Fondsmanagereine gute Performance erzielen.Wolfgang FreislebenMitten im Streit um die Obergrenzeder US-Staatsschulden spekuliertenAnleger auf das Risiko eines Scheiterns derpolitischen Verhandlungen. Zudem wareine Auktion von Schuldenpapieren mit5-jähriger Laufzeit im Umfang von 35 MilliardenUS-Dollar auf eine starke Nachfragegetroffen. Die Folge waren Kursgewinne beiUS-Anleihen.Auch wenn die US-Notenbank Fed zuletztdie Fortsetzung der lockeren Geldpolitikversichert hat, dürfte dieser Zustandnicht ewig währen. Dann werden die derzeitigenKursniveaus einen Dämpfer bekommen.Wie leicht allein die Ankündigungeines solchen Schrittes eine Marktpanikhervorrufen kann, hat sich schon imJuni 2103 gezeigt.Anleiheninhaber werden bei diesemrealistischen Szenario nicht ungeschorendavonkommen. Selbst wenn sie AnleihenFISCH CB INTERNATIONAL CONVERTIBLE EXPERT FUNDbis zur Endfälligkeit halten, fahren sie theoretischVerluste durch entgangene Gewinneein, weil sie auf die höheren Marktzinsenverzichten. Die Kursbewegung weist jedenfallseine starke Abhängigkeit von der allgemeinenZinssituation auf, ist aber auch vonder Bonität und der operativen Entwicklungder Emittenten abhängig. Sobald sichder Unterschied (Spread) zwischen Kuponund risikolosem Zinssatz verringert, ist dahermit Kursrückgängen rechnen.VARIABLE KUPONS FÜR VERÄNDERTEMARKTSITUATIONENAnleihe-Emittenten hätten aber einhervorragendes Instrumentarium zurHand, um den Zinseffekt zu mildern. Möglichwäre beispielsweise eine Indexierungdes Kupons – sollten sich externe Faktorenverändern, würde dies zu einem Anstieg desKupons führen.Fisch Asset Management setzt auf Wandelanleihen und erreichte damit eine Outperformance.Der defensive Anlagestil des Fonds bewährte sich vor allem in unsicheren Märkten.Wenn der Leitzins beispielsweise um0,5 % ansteigt, dann würde eben auch derKupon um diese Größenordnung angehobenwerden. Damit bliebe der Spread, zumindestin der Theorie, konstant. In der Tatwäre es für viele Anleihen-Emittenten einLeichtes, solch flexible Kupons zu vereinbaren.Verbunden wäre damit für den Emittentenallerdings eine deutlich geringerePlanungssicherheit hinsichtlich der künftigenZinszahlungen. Auf der anderen Seitejedoch wäre dies ein echter und nachvollziehbarerMehrwert für den Investor.WEITERHIN ÜBERRASCHEND HOHEZUFLÜSSE IN RENTENFONDSAngesichts der aktuell hohen Liquiditätan den Märkten wird dieses Instrumentaber vorerst kaum reüssieren. Derzeit strömennämlich weiterhin hohe Mittel in dieRentenfonds. Um 6,4 Milliarden Euro nettoist deren Absatz in Europa im Juli gestiegen,geht aus den jüngsten Zahlen des europäischenFondsverbands Efama hervor. Damitsind trotz der hohen Mittelrückflüsse vonnetto 18,1 Milliarden Euro im Juni den Rentenfondsin diesem Jahr unter dem Strich87,6 Milliarden Euro zugeflossen. Damit istdas Mittelaufkommen von Rentenfonds inEuropa in diesem Jahr bisher fast doppelt sohoch wie das von Aktienfonds mit netto47,9 Milliarden Euro. Das ist erstaunlich,liegt doch die Wertentwicklung von Rentenfondsder Destination Europa für dievergangenen drei Jahre bei durchschnittlich9,7 Prozent, während Aktienfonds Europafür denselben Zeitraum einen Wertzuwachsvon 58,9 Prozent aufweisen.CREDITS: Shutterstock36 ° GELD-MAGAZIN – OKTOBER 2013