f5993360-92cb-11e1-b855-0019bbe542dc 1..153 - fundinfo.com

DANSKE INVEST
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember
2011
DIE ANLAGEMÄRKTE IM JAHR 2011
Weltwirtschaftslage: Neue Turbulenzen und steigende Unsicherheit
2011 wird als das Jahr in die Geschichte eingehen, in dem die politische und wirtschaftliche
Zusammenarbeit in Europa in einer Krise historischen Ausmaßes endete. Eine Krise, die den Kontinent in
eine tiefe Rezession zu treiben drohte und gleichzeitig das globale Finanzsystem und das weltweite
Wirtschaftswachstum bedrohte. Zu Jahresbeginn hatte es den Anschein, als ob Europa und damit die ganze
Welt einen Schritt vom Abgrund weggekommen sei, die Ungewissheit über die künftige wirtschaftliche
Entwicklung blieb jedoch weiterhin sehr hoch. Diese Ungewissheit geht zuerst und vor allem auf die
politische Entwicklung nicht nur in den USA, sondern vor allem in Europa zurück. Wenn europäische
Politiker nicht in der Lage sind, in der europäischen Zusammenarbeit Vertrauen zu schaffen, könnte 2012
das schlechteste Jahr für die Weltwirtschaft seit den 1930er Jahren werden und sogar noch schlimmer als
die Krise von 2008.
2011 begann gut. Das Wachstum in der Weltwirtschaft nahm weiter zu, symbolisiert durch steigendes
Geschäftsvertrauen in die weltweite Fertigungsindustrie und mehr neue Arbeitsplätze, vor allem in den USA.
Dies signalisierte zunehmenden Optimismus im Hinblick auf das künftige Wirtschaftswachstum, der zu
Spekulationen führte, wann denn die amerikanische Zentralbank (FED) die Zinssätze wohl anheben würde.
Die größte Überraschung kam jedoch aus Europa. Die Europäische Zentralbank (EZB) überraschte die
meisten Analysten mit der Entscheidung, dass aufgrund der Inflations- und Wachstumsaussichten
Zinserhöhungen bereits früher notwendig seien als erwartet. Deshalb hob die EZB die Zinssätze im
Frühjahr zweimal an: zuerst im April und dann im Juli.
Der Optimismus wurde schnell gedämpft. Zunächst wurde die Weltwirtschaft durch zwei Probleme in Form
des katastrophalen Erdbebens in Japan und der drastisch steigenden Ölpreise in Mitleidenschaft gezogen.
Erstgenanntes wirkte sich erheblich auf die Weltwirtschaft aus, weil den globalen Angebotsketten durch den
plötzlichen Produktionsausfall in Japan ein harter Schlag versetzt worden war. Die Ölpreise trafen die
Volkswirtschaften westlicher Länder besonders hart, da sie sich auf die Kaufkraft der Verbraucher
auswirkten, die erhebliche Auswirkungen auf den privaten Konsum hat. Dies führte zu einem Rückgang des
globalen Wachstums.
Allerdings waren diese Sorgen schnell vergessen, weil neue auftauchten: Im Laufe des Frühsommers trat die
europäische Schuldenkrise erneut zutage und erreichte über den Sommer neue Höhepunkte. Es begann mit
der Ungewissheit, ob und wie Griechenland sein riesiges Haushaltsloch und den hohen Schuldenstand in den
Griff bekommen würde. Dies führte zu einer deutlichen Renditesteigerung für griechische Staatsanleihen.
Die Unsicherheit übertrug sich schließlich auch auf andere Länder, wobei im Juli die Lage außer Kontrolle
geriet. Die Renditen für spanische und italienische Staatsanleihen stiegen bedrohlich und deuteten damit
darauf hin, dass die Anleger allmählich das Vertrauen in die Fähigkeit dieser Länder zur Rückzahlung ihrer
Staatsschulden verloren. Gleichzeitig hinterfragten die Anleger nun grundsätzlich die Beständigkeit der
europaweiten Zusammenarbeit im Finanzsektor. So war die EZB gezwungen, erneut Staatsanleihen
anzukaufen, diesmal jedoch in Spanien und Italien und um einen totalen Zusammenbruch der Anleihemärkte
dieser Länder zu vermeiden.
Dies war auch die Zeit, in der die USA ihre Schuldenobergrenze anheben mussten. Normalerweise ist das
ein schmerzfreier Prozess, der in der Vergangenheit schon oft problemlos vollzogen wurde. Diesmal
beschlossen die Republikaner und Demokraten, den politischen Prozess an den Rand des Abgrunds zu
bringen und einigten sich erst im allerletzten Moment auf eine Lösung. Dies führte zu einem weiteren
Rückgang des Geschäftsvertrauens und wachsender Unsicherheit, ob die USA die kurz- und langfristigen
Herausforderungen ihres Haushaltsdefizits wohl meistern könnten. Die Lage kulminierte, als die
Ratingagentur S&P die Kreditwürdigkeit der USA um ein Grad herabstufte. Damit kam es zu
Spekulationen über eine neue amerikanische Rezession, die durch die Unsicherheit in Europa und
politische Turbulenzen angetrieben würde.
So waren der Spätsommer und der Herbst durch extreme Unsicherheit gekennzeichnet, die durch
wiederholte, aber erfolglose Versuche zur Wiederherstellung des Vertrauens in das europäische Projekt
angetrieben wurde. Zweifel kamen auf, ob insbesondere Deutschland bereit sei, die Führungsrolle zu
übernehmen und die europäische Kooperation zusammenzuhalten. Das europäische Finanzsystem geriet zu
diesem Zeitpunkt unter heftigen Druck und das Vertrauen in das Finanzsystem kam zum Erliegen. Auch das
europäische Geschäftsvertrauen ging weiter zurück, ein Hinweis darauf, dass die Region infolge der
Kreditdrosselung eines immer instabileren Bankensystems in eine neue Rezession schlitterte. Die EZB
musste erneut Staatsanleihen kaufen, neue Liquiditätslinien für Banken einrichten und schließlich weiteren
Zinssenkungen zustimmen. Im Dezember senkte die EZB die Zinsen zum zweiten Mal und brachte sie damit
wieder auf den Stand vom Jahresanfang. Auf einem Gipfeltreffen im Dezember verabschiedeten die
Staatsoberhäupter der europäischen Länder ein neues Abkommen zur Förderung der finanzpolitischen
Zusammenarbeit zwischen den Mitgliedstaaten und die EZB kündigte neue Maßnahmen an. In der
Zwischenzeit nahmen die Sorgen um eine Rezession in Amerika ab, da das amerikanische
Geschäftsvertrauen nicht weiter zurückging und sich die Lage am Arbeitsmarkt besserte.
13