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DANSKE INVEST
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember
2011 (Fortsetzung)
Schwellenmärkte das Jahr mit einer geringfügig geringeren Rendite als die sicheren Staatsanleihen mit der
gleichen Zinssensitivität abschlossen. Aufgrund der Auswirkungen des deutlichen Renditerückgangs bei
Staatsanleihen in den USA und den europäischen Kernländern schlossen die meisten Kreditmärkte das
Geschäftsjahr 2011 noch mit einem positiven Ergebnis ab.
Insgesamt wiesen erstklassige europäische Unternehmensanleihen, d.h. Unternehmensanleihen mit hoher
Kreditqualität, für 2011 eine Rendite von 0,6 % aus, während globale High-Yield-Unternehmensanleihen, d.h.
Unternehmensanleihen von geringer Kreditqualität, eine Rendite von 3,3 % abwarfen.
Globale Aktien: Erhebliche Schwankungen und Ungleichheiten
2011 erwirtschaftete der globale Aktienmarkt eine negative Rendite von -4,2 %, wenngleich im Laufe des
Jahres erhebliche Kursschwankungen verzeichnet wurden.
In den ersten Monaten des Jahres war der Trend an den Aktienmärkten positiv, obwohl eine Stärkung des
Euro bedeutete, dass die Renditen für europäische Investoren beschränkt waren. Die positiven Abschlüsse
des Geschäftsjahres 2010 und die guten Kennzahlen für die Geschäftstätigkeit in den USA trugen zu
Aktienkurssteigerungen bei. Dann sorgte die Katastrophe in Japan Ende März für Kurseinbrüche an den
Märkten. Nach einem kurzen Aufwärtstrend wurden die Märkte dann bis Mitte Juli durch einen leicht
negativen Trend heimgesucht, angetrieben durch die enttäuschenden Kennzahlen für die Geschäftstätigkeit
in den USA und China und die wachsenden Sorgen um das Staatsschuldenproblem in Griechenland.
Der globale Aktienindex fiel jedoch Ende Juli und Anfang August um etwa 15 % aufgrund einer Eskalation
der Staatsschuldenkrise in Europa und der zunehmenden Befürchtungen um künftiges Wachstum. In den
Folgemonaten waren die Aktienmärkte gekennzeichnet durch erhebliche Nervosität und erhebliche
Schwankungen, allerdings stiegen die Kurse im Oktober um ca. 7 %, da die ökonomischen Kennzahlen,
vor allem in den USA, darauf hindeuteten, dass das Wirtschaftswachstum besser als befürchtet ausfiel.
Im November gab es erneut Kurseinbrüche an den Märkten, hauptsächlich infolge der Krise in Europa. Das
Jahresende war jedoch durch neuerliche Kursanstiege gekennzeichnet. Der positiven Entwicklung lagen die
besseren Wirtschaftskennzahlen aus den USA und die geldmarktpolitischen Maßnahmen seitens der EZB
zugrunde. Somit stieg der globale Aktienindex am Jahresende um fast 15 % seit seinem niedrigsten Stand
Mitte August und bewirkte, dass die Gesamtrendite für das Jahr bei -4,2 % lag.
Es gab erhebliche Schwankungen in der Kursentwicklung zwischen Ländern und Sektoren. Amerikanische
Aktien erzielten eine positive Rendite von 4,7 %, die Rendite europäischer Aktien lag allerdings nur bei
-8,0 %. Japanische Aktien wiesen eine Rendite von -11,5 % aus, und das nur, nachdem der Yen um 8,8 %
zulegte. Das schlechteste Ergebnis erzielten Aktien der Schwellenmärkte mit einer Rendite von -16,0 %.
Aktien der Schwellenmärkte wurden durch eine Abkühlung der Wirtschaftstätigkeit in diesen Ländern in
Mitleidenschaft gezogen, während das Erdbeben und seine Folgen ein wesentlicher Faktor für die
Kursverluste von japanischen Aktien war. In Europa drückte vor allem das Schuldenproblem und seine
negativen Auswirkungen auf das Wachstum die Kurse nach unten, während die bessere Rendite in den USA
hauptsächlich dem relativ guten Wirtschaftswachstum in diesem Land zugeschrieben werden kann.
Auf Sektorenebene waren gleichermaßen positive wie negative Renditen zu verzeichnen. Die finanziell
weniger anfälligen Sektoren des Gesundheitswesens und der Verbrauchsgüterindustrie schnitten gut ab, mit
positiven Renditen von 12,5 % bzw. 11,3 %. Demgegenüber schlugen die Renditen wachstumssensitiver
Aktien im „Roh- und Werkstoffsektor“ mit -18,9 % negativ zu Buche. Auch der Finanzsektor wies mit
-16,6 % eine schwache Rendite aus, was hauptsächlich durch den Bankensektor in der Eurozone bedingt
war, der aufgrund ihrer Befürchtungen um den Verlust größerer Beteiligungen an Staatsanleihen stark
einbrach.
Dänische Aktien: Enttäuschende Rendite
Mit einem Rückgang um 21 % lieferte der dänische Aktienmarkt im Jahr 2011 eine enttäuschende Rendite.
Dies sollte vor dem Hintergrund eines Kurseinbruchs bei den Banken betrachtet werden, die weiterhin unter
den bedeutenden Abschreibungen und dem Druck auf ihre Finanzierungskosten litten. Zudem korrigierten
trendbestimmende Unternehmen wie A. P. Møller-Mærsk, Vestas, Pandora und Carlsberg ihre
Ertragserwartungen im Laufe des Jahres mit weiteren Kursrückgängen nach unten. Im Gegenzug
erzielten stabile, wachstumsorientierte Unternehmen innerhalb des medizinischen Sektors und der
Verbrauchsgüterindustrie gute Ertragsfortschritte und verzeichneten eine überdurchschnittliche
Wertentwicklung. Am besten schnitten die Versicherungsgesellschaften ab, da Prämienerhöhungen und
eine stärkere Kundenorientierung in steigende Aktienkurse umgesetzt werden konnten.
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