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vent l’addition des diverses mesures. Cette somme s’accroît des programmes
conjoncturels annoncés par le nouveau président américain. Mais dans tout
cela, il ne s’agit jamais que des nouvelles dettes apparues dans le contexte
de la crise financière. Il faut y ajouter l’endettement antérieur au lancement
des opérations de soutien – de même que le très important montant des dettes
anciennes et nouvelles des autres pays industriels pour soutenir les sociétés
financières et la conjoncture. (Ces opérations de soutien lancées par les banques
centrales font clairement apparaître que leurs missions dépassent de loin
la maîtrise des prix qu’elles n’ont jamais cessé de proclamer.)
Si tous ces crédits générés pour soutenir les sociétés financières et industrielles
en particulier et la conjoncture en général devaient constituer la masse
de manœuvre de banquiers – dont, au demeurant, la créativité ne serait pas
jugulée par des lois nationales strictes et des conventions internationales –,
la prochaine crise financière mondiale ne sera pas très longue à venir. Quand
l’endettement est un projet politique aux fins de stabilisation de l’économie,
la gestion de cet endettement ne peut donc pas être décidée en dehors du politique.
La libre circulation internationale des capitaux est ici un arrangement fort
douteux et de plus en plus critiqué. Jagdish Bhagwati (Université de Columbia,
New York), un inconditionnel du libéralisme économique et du libre-échange,
fait observer que le « secteur financier est beaucoup plus difficile à libéraliser
que le commerce extérieur, et cela tient aux risques. […] Le commerce, c’est
comme le dentifrice : chacun sait qu’il faut se brosser les dents régulièrement
mais, s’il vous arrive d’oublier, la dentition ne va pas vous tomber d’un coup.
Mais les produits financiers, c’est comme le feu. Si vous commettez une erreur,
votre maison va brûler entièrement. » 11
Si l’on veut éviter que les crédits anciens et nouveaux ne déclenchent une
nouvelle crise financière, il faut un système financier et monétaire mondial
véritablement nouveau, un autre Bretton Woods. Des capitaux propres en proportion
raisonnable et une meilleure gestion des risques ne sont jamais qu’une
petite partie de la solution : il n’est guère possible de prévenir ainsi les crises
monétaires. Quitte à tenter d’endiguer la crise financière par de nouvelles dettes,
la tâche primordiale la plus urgente consiste alors à les caser sérieusement.
Il s’agit ici de parvenir à un accord avec les grandes banques centrales et les
fonds d’État. Sans doute l’acquisition d’obligations de l’État peut-elle être
ouverte aux investisseurs privés et aux banques, mais encore faut-il empêcher
dans la mesure du possible la commercialisation de ces actifs financiers. La
titrisation de crédits doit être interdite parce qu’elle propage le risque au lieu
de le restreindre. De manière générale, il faudrait couvrir les besoins de financement
de l’État et des entreprises par des prêts mais non pas par des titres. Il
faudrait juguler le commerce des titres existants par des impôts sur le revenu
(par exemple impôts sur les revenus boursiers, taxe Tobin). Des zones limites
Crise financière et keynésianisme abätardi : vers une nouvelle crise financière